智通財經app獲悉，國泰海通發布研報稱，維持航空油運「增持」評級。航空業重視長邏輯，該行預計q2航司盈利同比改善確定。暑運迎首個客流高峰，該行預計供需樂觀，票價盈利同比上升可期。建議把握油價波動布局長邏輯。油運方面，該行預計q2業績同比壓力將明顯改善。opec+8月將繼續加速增產，下半年原油增產效應或逐步體現，油運需求增長與景氣表現可期，且具油價下跌期權。此外，該行預計高速公路行業通行需求韌性持續，債務優化與財費壓降繼續保障業績穩健增長。
國泰海通主要觀點如下：
航空：暑運迎首個客流高峰，票價盈利同比上升可期
1)q2:該行估算q2客流同比增長7%，國內票價同比基本持平，航司盈利同比明顯改善。2)暑運：隨中小學放假，近日暑運迎來首個高峰，該行預計客座率保持同比上升，國內票價快速上升。該行預計暑運加班受限而親子游旺盛，供需預期樂觀，料客座率與票價同比上升。考慮7月航油出廠價同比下降13%，暑運盈利表現可期。中國航空已進入供給低增時代，需求自4月以來持續好於市場擔憂，未來兩年供需將繼續向好，油價下行票價修復將加速盈利恢復與中樞上升。
油運：opec+8月將繼續加速增產，下半年原油增產效應或逐步體現
上周中東-中國vlcctce回落至2.6萬美元。據華爾街見聞，opec+決定8月繼續增產55萬桶/日，額外增產幅度較過去三個月的41.1萬桶/日進一步擴大。上半年opec+增產推動了油價中樞回落與海運貿易增長，但導致航距小幅縮短影響增產利好效應。該行預計隨著opec+加速增產以及南美等長航線增產，下半年油運需求增長與景氣表現可期，且具油價下跌期權。關注新《公司法》有望推動招商南油加速股東回報改善。
交運2025q2業績前瞻：該行預計航空確定同比改善
1)航空：估算q2行業客流同比增長7%，機隊周轉與客座率同比提升繼續改善單位非油成本壓力。估算q2國內含油票價同比持平，考慮國內航油出廠均價同比下降17%，意味著燃油縮減全部留存為利潤。估算5月行業性盈利，該行預計q2盈利同比改善確定。2)油運：q2業績期對應vlcctce均值為4.2萬美元，略低於2024年同期的4.4萬美元，同比降幅較q1大幅收窄，該行預計q2業績同比壓力將明顯改善。3)高速公路：4-5月公路人員流動量同比增長5.8%，貨運量同比增長2.9%。考慮q1低基數效應消除而出口擾動影響或有限，該行預計行業通行需求韌性持續。考慮lpr下降趨勢下，高速公路公司持續債務優化與財務費用壓降，該行預計保障業績穩健增長。
風險提示
經濟波動、關稅、地緣形勢、油價匯率、安全事故等。
