【解剖大盤】
市場本以為關稅會比較溫柔，沒想到貼臉開大。特朗普1.0版關稅重點是中國，現在直接全球開徵，股市自然一片哀嚎，尤其是越南股市大跌6.68%，港股收跌1.52%。
美東時間周三(4月2日)，美國總統特朗普在白宮簽署兩項關於所謂「對等關稅」的行政令，宣布美國對所有貿易夥伴設立10%的「最低基準關稅」，並對多個貿易夥伴徵收更高關稅。特朗普展示了一張海報，上面列出了對等關稅。圖表顯示，美國對中國實施34%的對等關稅，對歐盟實施的對等關稅為20%，對巴西、英國實施10%的對等關稅，對瑞士實施31%的對等關稅，對印度實施26%的對等關稅，對韓國實施25%的對等關稅，對日本實施24%的對等關稅，對印尼實施32%的對等關稅，對泰國實施36%的對等關稅，對越南實施46%的對等關稅，對柬埔寨實施49%的對等關稅。
這個對等關稅到底是如何計算出來的？很多國家都是一頭霧水。4月2日，美國知名財經記者詹姆斯·蘇洛維耶斯基(james surowiecki)在社交平台「x」發文，解析特朗普如何捏造美國被他國徵收的所謂「關稅稅率」，作為自己濫加關稅的借口。美政府給出的他國對美稅率實際上並非如其所聲稱的那樣以「關稅稅率+非關稅壁壘」計算得出。相反，對於每個國家，只是將美國對該國的貿易逆差除以該國對美國的出口額，將這個比率當做所謂該國對美稅率。
經過驗證大差不差，這實在太荒謬了。但特朗普不以為然，一切都是談判的籌碼而已，所有公布的行政令或法規隨時都可以更改的，無所謂，看下對加拿大的加征關稅就很清楚了，不停地在變動。不要談什麼信用，直接談錢就好。
這次實際關稅遠超市場預期，如對我們的關稅超越此前市場的40%的預期，尤其是對東南亞國家出口稅率讓人大跌眼鏡，如越南高達46%。原因是越南對美的貿易順差達到了1235億美元，僅次於中國和墨西哥，高居全球第三。如果有公司此前將生產線從中國轉移到越南，那麼直接就中招了，在越南有建廠的申洲國際(02313)、晶苑國際(02232)、九興控股(01836)跌幅超13%。
越南本來是貿易戰最受益者，特朗普1.0時代很多國家都轉到越南建廠規避關稅風險，現在特朗普把這條路也給堵死了，不光是越南，東南亞國家其他國家均不能倖免，說實話，如果美國真的一視同仁都收關稅，未必是壞事，中國供應鏈優勢才能突顯。
據聯合國貿易資料庫、中國海關、美國國際貿易委員會數據，美國40%的進口貨物來自中國，其中中國對美國的消費電子出口額達960億美元。美國政府提高關稅，消費電子行業或最易受到影響。
拿蘋果來說，花旗研報指蘋果目前超過90%的製造流程都在中國進行，如果蘋果：1)未獲得這些相互加征的關稅的豁免；2)需對中國產品繳納累計達54%的關稅；3)且未在產品定價中體現這一成本，那麼這可能會使蘋果的毛利率下降約9%。另外，庫克所持蘋果限制性股票解禁，套現2,400萬美元。蘋果概念股全線重挫，高偉電子(01415)跌15%、舜宇光學(02382)跌超8%。
特朗普這個關稅操作不光是國內廣泛批評，如美國經濟學家傑弗里·薩克斯直言，加征關稅就是一項糟糕的政策，特朗普關稅政策的這三重盤算將滿盤皆輸。連其忠實的盟友澳大利亞總理阿爾巴尼斯3日也表示，特朗普政府的關稅政策沒有邏輯依據，違背澳美兩國夥伴關係的基礎。"這不是朋友的行為"。
接下來的重點將在於這些國家如何與美國談判達成降低關稅。利益被收割是跑不掉的。有能力的反制也是必然的。特朗普關稅政策必然會引起反制，都要為中美雙邊談判提前準備籌碼，弄不好會很激烈。
今天表現最強的就是昨日提到的稀土永磁，金力永磁(06680)基本面也不錯，2024年稀土均價較2023年下降25%，24q2以來恢復平穩，截止2025年3月底，金屬鐠釹價格上漲11%，呈現穩步上漲趨勢。預計2025年公司將建成4萬噸高性能稀土永磁材料產能及先進的人形機器人磁組件生產線。今天漲超12%。
農產品這塊的反制屬於常規動作，德康農牧(02419)：去年實現扭虧轉盈。關稅反制助推國內農產品價格上行，豬價震蕩磨底或漸至尾聲，股價漲超9%。
關稅本質上影響的是外貿出口和轉口貿易，這方面受阻的話，消費內循環就顯得相當重要。促進生育提升人口將是長期的大策略，新生兒提升會帶動一大批消費。輔助生殖龍頭錦欣生殖(01951)今天漲3.86%。
其他白酒類主要是受到a股茅台(600519.sh)帶動，港股白酒第一股珍酒李渡(06979)漲超3%。
飛豬發布的《2025清明假期出遊風向標》顯示，平台上清明假期的國內機票、酒店預訂量同比顯著增長，其中主打輕奢度假體驗的高星酒店漲幅領跑大盤。數據顯示，清明假期國內租車服務的預訂人次同比增長33%，出境游火車票的預訂人次更是大漲超200%。智通4月金股同程旅行(00780)漲近3%。
注意一下，今天地產股集體有異動，如融創中國(01918)、萬科企業(02202)、綠城服務(02869)、華潤置地(01109)等，估計有資金博弈節後會釋放利好對沖。
【板塊聚焦】
中辦、國辦印發《關於完善價格治理機制的意見》。意見提到，優化居民階梯水價、電價、氣價制度。推進非居民用水超定額累進加價、垃圾處理計量收費，優化污水處理收費政策。4月2日，國家發展改革委有關負責人答記者問時指出，健全宏觀經濟治理體系，要求完善價格治理機制，引導價格總水平和重要商品價格合理運行。
此次意見重申了2021年的城鎮供水價格管理辦法中水價定價和調整機制的原則：制定城鎮供水價格，以成本監審為基礎，按照「准許成本加合理收益」的方法，先核定供水企業供水業務的准許收入，再以准許收入為基礎分類核定用戶用水價格。
近日，深圳市發改委宣布，深圳市自來水價格調整聽證會將於4月11日舉行。根據兩個調價方案，自來水綜合價格均擬由3.449元/立方米上調13.1%至3.8991元/立方米 (含稅)。
相關品種：粵海投資(00270)、北控水務集團(00371)、中國水務(00855)。
【個股掘金】
中國電信(00728)：派息率穩步提升 智算平台深度適配
中國電信2024年主營收入5235.69億元，同比上升3.1%；歸母凈利潤330.12億元，同比上升8.43%；扣非凈利潤307.42億元，同比上升4.03%；2024年全年派發股息為每股0.2598元(含稅)，全年派發股息總額同比增長11.4%。
點評：公司通智超融合算力領先，自有+第三方智算調度規模達到62 eflops，並且全棧自研產品能力領先，位列國內算力互聯調度市場第一，也是國內首家實現deepseek 模型全棧國產化推理服務落地的運營商級雲平台。中國電信自有智能算力達到35eflops，接入50家算力合作夥伴後，總規模達到62eflops；已建成京津冀、長三角兩個全液冷萬卡池，並在粵蘇浙蒙貴等區域部署了千卡池；收入方面，中國電信智能收入達到89億元，同比增長195.7%，天翼雲全面向智能雲升級，收入達1,139億元，同比增長17.1%，aidc收入達330億元，同比增長7.3%。
公司為加快ai普惠化進程，息壤智算平台已同步推出deepseek-r1/v3系列模型的限時免費推理api服務。2024年，中國5g用戶保持快速增長，滲透率持續走深。2024年中國電信業務收入累計超過1.7萬億元，電信業務總量同比增長10%。近期，中國電信衛星應用技術研究院正式宣布，攜手華為等企業，依託「天通一號」衛星移動通信系統，成功實現手機直連衛星通話。公司派息率穩步提升，現金流凸顯良性發展。
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