智通財經app獲悉，開源證券發布研究報告稱，宏觀穩增長和穩股市政策態度積極，央行貨幣政策工具創新、中長期資金入市方案為資本市場帶來增量資金，權益市場改善利好非銀金融板塊機會。個人投資者活躍度提升利好券商和金融信息服務業務，財富管理、etf等業務迎來發展機會，看好2c金融信息服務商等三類標的機會；保險行業負債端有望穩健增長，分紅險佔比持續提升，關注權益彈性和經濟復甦催化。
券商及多元金融板塊：受益於活躍度中樞抬升，看好三條主線機會
(1)券商板塊回顧：2024.9.24以來券商板塊上漲34%，相對滬深300實現超額收益16%。政策端穩經濟+穩股市表態積極，提振投資者信心，個人投資者入市熱度高漲。2024年市場換手率和新開戶數提升，市場數據向好驅動券商基本面改善，16家上市券商2024年凈利潤675億，同比+24%。
(2)券商板塊展望：穩股市政策組合拳+低利率環境+etf快速發展有望共同驅動個人投資者活躍度中樞抬升，券商交易端和業務端均有望持續受益，疊加低基數，預計券商2025年上半年業績高增長趨勢有望延續，我們預計2025q1上市券商歸母凈利潤同比+45%。券商板塊估值和機構持倉仍在低位，看好金融信息服務龍頭公司、零售優勢突出的中大型券商以及併購主題類標的。
(3)三類標的機會：a.高beta彈性的2c金融信息服務商，受益標的：指南針，同花順，九方智投控股，東方財富；b.零售優勢突出的頭部券商，受益標的：招商證券，國信證券，中國銀河，方正證券，財通證券；c.併購主線標的，受益標的：國泰君安、浙商證券、國聯證券、東興證券。
(4)多元金融：推薦盈利穩健、穿越周期的高股息標的江蘇金租，利率下降利於支撐公司利差；推薦香港交易所，國內穩增長發力利好港股分子端，全球降息周期利好分母端。
保險板塊：負債端穩健+資產端beta催化，看好權益彈性標的
(1)復盤：股債雙牛帶動2024年上市險企凈利潤同比高增，3季度停售帶來新單增長改善，全年看預計價值率提升帶動nbv高景氣。報行合一、產品結構主動調整和預定利率調降是價值率提升主因。
(2)展望：負債端看，個險渠道轉型持續見效，分紅型供需兩端催化下高增長可期，個險報行合一、產品結構優化和預定利率調降有望進一步支撐價值率，銀行1+3網點放開利於負債端高質量增長，預定利率動態調整機制建立下利差損風險有望逐步緩解；資產端看，財政、穩地產和穩股市政策有望扭轉經濟預期，關注長端利率企穩，中長期資金入市政策拉長險企考核周期，明確增配權益規模，預計償付能力鬆綁下權益配置意願提高，資產端beta催化下關注權益彈性突出標的。
(3)看好壽險板塊順周期機遇，當前保險板塊pev、pb估值位於近5年45%和64%分位數，2024q4保險板塊主動基金持倉佔比0.66%，估值和機構配置仍有空間，看好板塊超額收益機會。權益彈性受益標的新華保險，推薦中國人壽、中國太保、中國平安。
