浦銀國際證券有限公司沈岱,黃佳琦近期對聞泰科技進行研究並發布了研究報告《ODM業績逐季穩定，功率半導體業務觸底在即》，本報告對聞泰科技給出買入評級，認為其目標價位為37.10元，當前股價為31.45元，預期上漲幅度為17.97%。
聞泰科技(600745)
調整目標價至人民幣37.1元，潛在升幅17%，維持「買入」評級。
調整公司盈利預測，重申聞泰科技的「買入」評級：受到手機供應鏈漲價以及海外功率半導體周期下行影響，聞泰去年四季度和一季度利潤都較同期下滑。從短期來看，聞泰ODM業務正在逐季改善，而安世半導體業務也觸底在即。從中長期看，大客戶有望為聞泰ODM業務提供增量和利潤，而臨港晶圓廠有望帶動安世消費領域應用增長。維持「買入」評級。
ODM業務加強成本控制，大客戶也將穩步扭虧：聞泰ODM在去年四季度和今年一季度分別錄得人民幣7億和3.5億元的虧損。主要原因在於：1）手機供應鏈漲價，導致部分項目從盈利轉虧；2）製造成本處於較高水平，影響盈利空間；3）大客戶項目仍在初期，導致虧損。展望今年二季度和下半年，通過多供應鏈布局和加強製造成本控制，聞泰有望逐步改善手機ODM業務的盈利能力。同時，大客戶項目的持續放量有望帶動大客戶項目持續向盈虧平衡點改善。因此，我們預期聞泰的ODM業務在今年將處於向上趨勢。
安世半導體受到海外功率半導體周期下行壓力，周期下行觸底在即。安世半導體去年四季度和今年一季度的毛利率分別為33.8%和31.0%，較去年前三個季度的37.7%-41.7%的區間下行。這主要受到海外功率行業周期下行以及汽車半導體去庫存兩方面的影響。我們預期海外汽車半導體庫存有望在今年二季度回歸到正常水位。參考上一輪周期中2020年27.2%的毛利率低點，我們認為安世在本輪下行周期中下行空間已經比較有限。我們預期安世半導體已經在觸底的過程中。從中長期維度看，臨港晶圓廠有望承接安世消費的產品製造，提供更加有成本競爭力的產品，搶奪國內市場份額。
估值：結合聞泰4Q23、1Q24業績，我們下調聞泰2024年的業績預測，預計2024年盈利人民幣14.7億元。同時，我們調整目標價至人民幣37.1元，潛在升幅17%，對應2024年目標市盈率31.5x。
投資風險：智能手機等消費電子產品需求恢復不如預期，下半年增長較為乏力。半導體行業去庫存速度慢於預期。國內或海外新能源車行業增長弱於預期。行業競爭再次加劇，玩家利潤率承壓。
證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，華創證券耿琛研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為18.48%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利15.37億，根據現價換算的預測PE為25.04。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級10家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為36.63。
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