安井食品：營利雙增，「迷之操作」引股價暴跌，市值較巔峰縮水逾560億元｜看財報

有著「速凍食品龍頭」之稱的安井食品（603345.sh），於日前發布了2023年度業績報告。

財報顯示，2023年全年，公司實現營收約140.45億元，同比增長15.29%；實現歸母凈利潤約14.78億元，同比增長34.24%；扣非凈利潤約13.65億元，同比增長36.8%。

二級市場方面，安井食品股價曾於今年2月5日創下近4年來的歷史新低，為68.57元，而後開始觸底反彈。截至4月26日收盤，公司股價報收83.99元，漲幅0.35%，當前總市值為246.34億元，若與巔峰期（2021年2月9日，報276.82元）相比，公司市值已縮水逾560億元。

並表新柳伍實現業績增長，休閑食品收入「腰斬」

安井食品成立於2001年，並於2017年登陸滬市主板，公司主要從事速凍火鍋料製品（以速凍魚糜製品、速凍肉製品為主）和速凍面米製品、速凍菜肴製品等速凍食品的研發、生產和銷售。

憑藉火鍋料和速凍食品為公司帶來的利益，安井食品的年度總營收已從2013年的17.86億元增長至2023年的140.45億元，營收複合增長率達到22.9%。凈利潤方面，除2015年外，公司凈利潤都實現了增長，並從2013年的1.04億元增長至2023年的14.78億元，凈利潤複合增長率更是達到30.4%。

分產品來看，速凍魚糜製品的營收佔比最大，報告期內實現營收約44.09億元，同比增長11.76%；其次是速凍菜肴製品，2023年營收約39.27億元，同比增長29.84%。速凍面米製品和速凍肉製品的營收相當，分別為25.45億元、26.27億元，不過速凍肉製品的營收增速高於速凍面米製品，前者同比增長了10.22%，後者則是同比增長了5.4%。

而本年度營收增速最大的是農副產品，達到33.98%，該產品的營收為5.09億元，主要是因為新柳伍（即湖北新柳伍食品集團有限公司）並表所致。

據悉，安井食品曾於2022年9月收購了新柳伍70%股權，以加大布局淡水魚糜產業，並進一步拓展小龍蝦產業。2023年，來自新柳伍的營收得到表現，除農副產品營收增速實現大幅增長，速凍菜肴製品的營收增長也有很大程度源自新柳伍的貢獻。

值得注意的是，公司的休閑食品營收較上年同期下滑55.22%，僅485.42萬元，主要是因為英國功夫食品公司產品結構調整導致常溫休閑食品業務收入下降。 同時，休閑食品外購成本同比下降57.8%至447.11萬元，主要系英國功夫食品調整產品結構導致常溫食品業務縮減所致。

從銷售模式來看，公司主要以經銷商為主，採取bc兼顧渠道策略。2023年全年，安井食品來自經銷商渠道的營收貢獻佔據了絕對比重，共實現營收113.69億元，同比增長15.96%；其次是特通直營渠道，營收10.71億，同比增長28.88%。

此外，表現最亮眼的是電商渠道，2023年的營收為3.2億元，同比大幅增長145.92%。與之形成對比的是商超渠道，營收同比下降了13.42%，主要系商超客流減少、部分門店關停導致銷售下降。而新零售渠道營收同比下滑0.32%，則是由於產品結構調整所致。

「迷之操作」引公司股價大跌

作為行業龍頭，安井食品的業績表現無可厚非，但從公司經營角度來看，卻常常出現令投資者看不懂的「迷之操作」。

今年1月，安井食品突然發布公告稱，計劃赴港發行股份（h股）並在香港聯交所上市，目的之一是「增強公司的境外融資能力」。

但事實上，安井食品並不缺錢。截至2023年末，公司貨幣資金和交易性金融資產分別為49.75億元、10.33億元，二者合計約60.08億元；流動資產合計達到104.26億元，流動負債為40.06億元，資產負債率為38.42%，公司賬面資金較為寬裕。

對此，資本市場反應強烈，有投資者質疑安井食品在賬上並不缺錢的情況下，為何還要去融資；也有投資者直指「公司吃相難看」；還有投資者擔心赴港上市會拉低公司估值。

圖源：東方財富股吧

與此同時，安井食品股價也出現大跌，在上述公告發布後的首個交易日（1月22日），公司股價直接跌停，此後連續下跌7個交易日，並於2月5日創下自2020年2月25日以來的歷史新低，為68.57元。

雖然目前安井食品股價已經回調，最新報價為83.99元，但公司市值較2021年巔峰期的811億元已縮水逾560億元，截至4月26日收盤，安井食品的總市值僅為246.34億元。

需要說明的是，投資者之所以不看好安井食品赴港上市，部分原因是自上市以來公司頻繁向資本市場融資。2017年至2022年間，安井食品先後通過ipo募資、發行可轉債（2次）、定向增發等手段募得資金合計約76.76億元。

除了頻繁融資之外，公司創始人、高管及控股股東還持續性地減持套現。2020年1月，安井食品解禁期滿，公司創始人兼董事長劉鳴鳴便公布了減持計劃，累計套現2.17億元；半年之後，安井食品副總經理黃建聯也通過減持套現了9000多萬元。

此後，除劉鳴鳴、黃建聯外，還包括公司董事兼總經理張清苗、董秘梁晨、財務總監唐奕、副總經理黃清松等人，先後多次減持公司股份，減持理由均為「個人資金需求」。據不完全統計，自2020年以來，安井食品創始人及公司高管累計減持安井食品股份數量超3500萬股，合計減持比例占公司總股份比例超15%，累計套現資金超48億元。

除創始人與高管團隊減持外，安井食品還遭到了控股股東福建國力民生科技發展有限公司（下稱「國力民生」）的多次減持。2022年至2023年間，國力民生通過集中競價、大宗交易等方式，累計減持了安井食品將近30億元，其持股比例也由之前的30%降至25%。

繼2023年6月，安井食品發布控股股東減持結果公告後，公司的實控人迎來變更。2023年9月12日公告指出，公司實控人由國力民生第一大股東章高路變更為杭建英、陸秋文，但控股股東未發生變化，仍為國力民生。（本文首發於鈦媒體 app，作者｜陳偉納）