这段时间一直关注着爱尔眼科，由于这段时间股市大跌，很多医药、医疗股都相继出现不同的下跌，我记得长春高新从去年的5月的522元跌到164元，跌得也是够够了，而爱尔眼科呢？
看来也好不了哪里去，心里打个鼓，还能不能投呢？
能不能投下去，要看这家企业内部和大环境有没有出现问题，尤其是企业的内因，接下来，我将从【行业规模、竞争格局、护城河、企业分析、财务分析、估值、风险与优势】这几个方面来分析。
1.企业分析
1.1企业信息
爱尔眼科医院集团股份有限公司成立于2003年1月24日，是中国及全球范围医院规模和医疗能力领先的眼科医疗集团。公司主要从事各类眼科疾病诊疗、手术服务与医学验光配镜等业务，凭借独具特色的“分级连锁”发展模式及其配套的经营管理体系，医疗网络已遍及中国大陆、中国香港、欧洲、美国、东南亚，奠定了全球发展的战略格局。
目前公司的眼科医院及中心数量达到600多家，其中中国内地500多家、中国香港7家、美国1家、欧洲80多家，东南亚12家。此外，公司持续完善医教研平台的建设，深入推进产学研协同发展：在成立了武汉大学附属爱尔眼科医院、武汉大学爱尔眼科临床学院、武汉大学爱尔眼科研究院后又与暨南大学签署了战略合作协议，共建暨南大学附属广州爱尔眼科医院、暨南大学附属深圳爱尔眼科医院、暨南大学附属东莞爱尔眼科医院，实现了医、教、研等方面的资源互补，医教研体系日趋完善，公司品牌影响力也不断提升。
1.2行业规模和发展阶段
1.2.1行业规模
近年来我国眼科医疗服务需求呈现持续增长态势，原因主要在于：
（1）随着我国人口结构老龄化，年龄相关性眼病患者不断增加；
（2）青少年的眼健康状况日趋严峻，特别是近视眼的发病率远高于世界平均水平；
（3）疫情改变了人们的生活方式，网上上课、网上办公、网上娱乐、网上社交的趋势化加剧了用眼强度，对视觉健康造成更大影响，带来了更多眼科医疗服务需求。
根据国家统计局统计数据，截至2019年末，全国60岁及以上老年人口2.54亿人，占总人口的18.1%；预计2050年我国60岁以上人口将达4亿以上。由此可以预见，人口老龄化带来的白内障、糖尿病视网膜病变等年龄相关性眼病将持续增长。
根据国家卫健委公布的2018年全国儿童青少年近视调查结果，2018年，全国儿童青少年总体近视率达53.6%。其中，小学生为36.0%，初中生为71.6%，高中生为81.0%，2020年我国近视患者总人数预计达到7亿。在疫情的影响下，根据教育部2020年对9省份的最新调研，与2019年底相比，2020年上半年学生近视率增加了11.7%，其中小学生近视率增加了15.2%、初中生增加了8.2%，高中生增加了3.8%。近视人群高发化、低龄化、高度化的形势严峻。
接下来，我们看一看老龄化人口的规模，我们知道，中国每年的人口在增加，老龄化的人口也同步增加，如下图：
2021年5月11日，第七次全国人口普查结果公布，全国人口共14.11亿人，10年来继续保持低速增长态势；预计2030年中国中国人口数量14.41亿人。
从中国人口结构来看，中国人口老龄化趋势明显，2010年中国0-14岁人口占16.6%，2020年中国0-14岁人口占17.95%，较2010年增长1.35个百分点。2010年中国60岁以上人口占13.26%，2020年60岁以上人口占18.70%，较2010年增长了5.44个百分点。
中国2021的全国人口普查报告中，60岁以下人口占81.30%，较2010年下降5.44个百分点；60岁以上人口占18.70%，较2010年增加5.44个百分点；预计2030年，中国60岁以下人口占75.2%，较2010年下降11.54个百分点；60岁以上人口占24.8%，较2010年增加11.54个百分点。60岁以上人口逐渐接近25%的总人口比例。
从老龄化的人口趋势来看，60岁以上的老年人，是逐年在增加，同时老年人的眼疾患病的机率，也会逐年增加。
在人们眼病发病率逐年攀升、眼健康意识不断增强、居民支付能力提升等多重因素的推动下，我国眼科医疗服务市场得到不断发展。2019年我国专科眼科医院达854个，预计2021年我国专科眼科医院将突破1000个。
随着干眼病发病率的提升以及人民生活水平的快速提升，更多眼表疾病得到了有效的诊疗。中国眼表疾病整体市场规模从 2015 年的 56.5 亿元快速增长至 2019 年的 94.4 亿元。中国眼表疾病诊疗市场将保持两位数以上增长。据华厦眼科招股书，2025 年中国眼表疾病市场规模预计将达到219 亿元。
1.2.2发展阶段
我们看一看爱尔眼科的产品营业收入结构，如2020年年报：
从2020年的年报来看，屈光项目、视光服务项目、白内障项目，这三项占比最大，占了73.57%，是眼科的核心业务。
根据爱尔眼科的2020年的年报，其眼科的核心业务来看发展阶段：
1、屈光近视阶段
中国屈光手术市场发展迅速，预计 2025 年市场规模超 700 亿。中国屈光手术市场规模从 2015 年约 59.0 亿元攀升至 2019 年 180.7 亿元。随着中国屈光手术的进一步普及，市场规模有望保持快速增长，据华厦眼科招股书预计 2025 年中国屈光手术市场增长至约725.0 亿元。
而且民营医院的市场规模占比逐年升高，并且预计到2025年达到408亿元，并且大于公立医院317亿元。
我国乃至全世界近视率都非常高，有强烈摘掉眼镜意愿的人不在少数。2020年中国近视人数为1.01亿人，同比下降1.9%。
2020年8-12岁中国近视人数为8050万人，同比增长0.5%；13-15岁近视人数为4795万人，同比下降0.02%；16-18岁近视人数为4839万人，同比下降2.2%。
2020年中国8-12岁人口近视率为36.3%；13-15岁人口近视率为69.8%；16-18岁人口近视率为79.1%。
2、白内障阶段
老龄化促使中国的白内障患者数量持续上升，2025年白内障手术市场规模有望超 300 亿。中国是全球白内障患者人数最多也是白内障治盲人数最多的国家。2019 年中国白内障患者人数约有 1.26 亿人。随着中国老年人口的增加以及发病率的小幅提升，预计中国内白障患者人数将保持持续增长。据华厦眼科招股书数据，中国白内障患者人数预计 2025 年将超过 1.5 亿人。患者数攀升促进中国白内障手术市场规模快速增长，迅速从2015 年的约人民币 111.4 亿元增长至 2019 年的约人民币 194.5 亿元，据华厦眼科招股书预计 2025年整体市场规模将达到人民币 338.5 亿元。
总结：从屈光、近视和白内障的规模来分析，中国人口在这方面的需求是逐年增长的，特别中国青少年和老龄人的规模逐年增长，是处于成长性的阶段。
1.3行业竞争格局
1、民营医院发展迅猛
1980 年国务院批准了原卫生部《关于允许个体开业行医问题的请示报告》，标志着中国民营医院开始迈出第一步，打破了公立医院独占中国医疗卫生领域的局面。随着后续如《关于进一步鼓励和引导社会资本举办医疗机构的意见》、《关于非公立医疗机构医疗服务实行市场调节价有关问题的通知》等政策的出台和颁布，国家给了民营资本进入医疗卫生体系足够的支持和鼓励，我国民营医院迎来了蓬勃发展阶段。
2019年，我国民营医院数量达到 22424 个，同比增长 6.90%，公立医院数量为 11930个，同比减少 0.85%，呈现缓慢下降的趋势。我们认为公立医院减少的主要原因为随着国企办医院的改制加速、兼并收购的增加以及 DRGs的推进导致公立医院集中度不断提升；虽然民营医院与公立医院在硬件设备、人才资源等诸多方面还有不小的差距，但受医改政策红利影响，民营医院整体仍将保持较为迅猛的发展势头。
接下来看一看“国内公交vs民营眼科医疗服务市场规模(2015-2025E)”，如下图：
可以预计到2025年，民营眼科医疗服务市场规模可达到1103亿。
目前来看，眼科企业上市的有：爱尔眼科、朝聚眼科、光正眼科、欧普康视、德视佳、希码眼科。2020年爱尔眼科、朝聚眼科、光正眼科、欧普康视、德视佳、希码眼科的营业收入分别是：119.1亿元、6.3亿元、6.8亿元、0.63亿元、4.7亿港元（约3.84亿人民币）和7亿港元（约5.71亿人民币），如下图：
根据图片2020年民营眼科医疗服务市场规模达到443亿，爱尔眼科、朝聚眼科、光正眼科、欧普康视、德视佳、希码眼科分别占比为：26.88%、1.42%、1.53%、0.14%、0.87%和1.3%。
从数据可以看出，爱尔眼科在上市公司里，占绝对的优势，而且是绝对的龙头。
我们再来看一看2012-2018 年我国公立及民营机构眼科市场占有率：
爱尔眼科、华夏、普瑞和新视界，占有率分别是：31%、9%、5%和4%，一共是49%，40%≤CR4<70%，则处于寡头垄断的格局。
2、爱尔眼科以网络布局和业务体量构筑眼科医疗服务机构的绝对优势
民营眼科医院机构主要分以下几类：全国、欧美区域为主爱尔眼科；以全国区域为代表是华夏眼科和普瑞眼科；以区域性为主的有上海新视界、爱瑞阳光、光彩明天、朝聚眼科、江河集团和何氏眼科；以地方性为主的有艾格眼科和瑞视眼科。
其中，全国、欧美区域性布局的眼科连锁医院规模是最大的，覆盖最广。到2020年底，爱尔眼科在大陆有300余家医院，欧美香港有80余家医院，而第二名华夏眼科有51家，是远远小于爱尔眼科。而爱尔眼科在2020年底的的营业收入达到119.12亿，比第二名华夏眼科的营业收入多将近5倍。
这以上数据来看，爱尔眼科绝对上是龙头企业。
参看文章：爱尔眼科也跌得太狠了，还有机会吗？
