伸缩狗绳与投资——兼论中美股市

我家狗狗富贵儿快一岁了，友人送了根漂亮的伸缩狗绳以为贺。看着富贵儿在伸缩狗绳的范围内来回撒欢儿地扑来跑去，不由想起以前和人聊到过的“投资遛狗”理论。

出门遛狗的时候，狗总是忽前忽后，忽左忽右的来回跑。有人说股票投资中价值和价格的关系就像遛狗时人和狗的关系——有时候价格高于价值，有时候价格低于价值，但回归价值是其来回往复的中枢；就好像遛狗的时候，狗总是前后左右的来回跑，但狗一般不会跑的太远，而且最后都会回到主人身边。

但我觉得之前投资遛狗理论不够全面，如果加上“伸缩狗绳”的投资遛狗理论，应该就比较全面了。在任何一个充分博弈的投资市场中，外在价格和内蕴价值之间的关系，的确就像狗和主人的关系，但因为遛狗时主人手中的伸缩狗绳是具备一个可伸缩范围的，所以在大多数时候小狗（价格）是在主人（价值）前后小于狗绳最大长度的范围内来回扑跑的。

在范围内跑来跑去的时候我们可以有很多判断它走向的机会，譬如刚超越主人往前的时候会继续顺势往前，刚往回跑的时候会回到主人身边甚至再继续往后跑，这些都可以认为是某种“顺势交易”。

但在这里，我们强调说“伸缩狗绳”的意义在于，最最重要，也是最最值得投资的机会，不是“可能继续往前”或者“可能还要往后”这样子的交易。做投资，做到最后就是三个字“确定性”！只有当“伸缩狗绳”伸展到极限长度的时候，我们最确定的投资机会就到来了！只要狗绳不崩断，那么后面就一定是狗狗的回奔。越是博弈度高的市场，狗绳的弹性就越强，也越坚韧，不仅没有崩断之虞，而且一旦开始从极限回奔，其速度也相当之快。

索罗斯讲你交易“对的次数”并不重要，重要的是“对的量级”。——这句话也是这个意思，只有确定性越高的投资机会，才有可能给你带来对的量级，才能够改变你的交易层级甚至社会层级！——伸缩狗绳投资遛狗理论的精髓正在于此。

美国股市在布雷顿森林体系崩塌后的1974年至今已经经历了45年的大牛市了，到目前的美国股市已经是伸缩狗绳到了极限长度的时候了，这也是为什么我们说美国股市“亢龙有悔，盈不可久”。狗绳已经拉到极限，这条跑了45年的老狗就算身体再好，最后再扑腾那么两下，最后也要快速回奔了！

而中国股市恰恰相反，虽然目前中国股市还在往后跑，甚至还没跑到极限，但从手中狗绳的伸缩度看，极限回归的日子也应该不远了。

未来一段时间，即使中国股市这只小狗狗会随着美国股市这只老狗狗再往回跑那么一段，也不过是在伸展自己的向后极限罢了，一旦达到极限，中国股市自顾自的回奔就会开始！这也就是我们认为未来即使美国股市牛市十年不在，中国股市也可以独立走出十年甚至更长时间牛市的道理。