这几天，泡泡玛特（9992.HK）股价走势跌宕起伏。6月19日，泡泡玛特股价一路走低，截至港股收盘，泡泡玛特下跌5.33%，收盘报248.6港元，市值蒸发约467亿港元。
这场震荡的导火索，指向创始股东的密集减持动作——自2024年起，包括创始人王宁在内的主要股东开始密集减持。泡泡玛特创始股东蜂巧资本在今年5月第一周，便通过三次大宗交易清仓约1191万股泡泡玛特股份，套现22.64亿港元，其公告称系“基金到期正常退出”。
同花顺App截图
泡泡玛特暴涨17倍后一路走低
专家提醒警惕回调风险
回溯股价走势，泡泡玛特从2024年初至2025年6月，股价涨幅超1276%。今年以来，泡泡玛特股价更是一路飙升，从年初85港元左右，到6月12日增长至最高点283.4港元。如此热度下，甚至引发基金经理“弃茅台、投潮玩”的市场热议。
前海开源基金首席经济学家杨德龙接受潮新闻记者采访时表示，此前已多次提示新消费板块的风险，认为过度追捧可能导致估值泡沫化，建议投资者注意把握及时获利了结的时机。
杨德龙认为，潮玩行业的核心竞争力在于爆款IP，但爆款具有不确定性，若市场将短期业绩增长线性外推为长期估值依据，可能造成估值泡沫。泡泡玛特虽在2024-2025年业绩亮眼（2024年营收同比增长106.9%，海外增长375.2%），但股东减持或预示市场对其持续高增长存疑。此次蜂巧资本因基金到期清仓减持，虽与公司基本面无关，但仍可能加剧市场对估值泡沫的担忧。
泡泡玛特股价自2024年初低位（16.8港元）最高涨至283.4港元，涨幅近17倍。“即便近期调整，估值仍较高。”杨德龙建议投资者避免盲目抄底，警惕短期暴涨后的回调风险。
泡泡玛特 潮新闻记者 王景平/摄
二手交易平台价格腰斩，Labubu能否长期爆火
与资本市场的谨慎形成反差的是，6月18日，泡泡玛特旗下Labubu3.0首次开启线上预售即宣告全线售罄。官方放量供应导致在二手交易平台出现价格腰斩，但这反而刺激了普通消费者的入场热情，短期内交易热度被推向高潮。
不过，Labubu的爆火能否转化为长期生命力？大消费行业分析师杨怀玉向潮新闻记者表示，潮玩市场的特点是快速变化，消费者喜好的转移可能会导致某个IP的热度迅速下降，因此存在一定的不确定性。
“潮玩IP通常缺乏深度的故事背景，主要依赖视觉设计吸引消费者，这可能导致IP内核相对单薄，一旦新鲜感消退或新潮流出现，消费者的兴趣可能转向其他IP。此外，过度炒作也可能导致市场泡沫风险，一旦市场情绪逆转，可能会影响其商业价值。”杨怀玉说。
在爆款IP的可持续孵化上，泡泡玛特已展现出一定的运营能力，从Molly到Dimoo、Skullpanda，多IP矩阵初步成型。杨怀玉强调，持续推出受欢迎的新IP是极具挑战性的，因为创意产业具有高度的不确定性和竞争性。为了维持增长，泡泡玛特需要不断创新，包括通过技术赋能（如AI设计、元宇宙）和全球化布局，同时加强内容建设，以延长IP生命周期并建立更深层次的情感连接。
泡泡玛特消费热。潮新闻记者 王景平/摄
作为中国潮玩品牌的龙头，泡泡玛特的一举一动都牵动着行业神经，其战略布局与创新实践被视为行业风向标。针对潮玩品牌如何穿越周期，杨怀玉提出“破局路径”：“深化IP内容，对比国外成熟动漫和游戏IP，中国的潮玩往往缺少深度的内容支撑。开发故事线、动画或其他形式的内容可以帮助增强IP的吸引力，并构建粉丝社区。”
他提到了“多样化产品和服务”，潮玩品牌除了传统的盲盒和手办，还可以探索更多类型的周边产品和服务，比如体验店、主题乐园、线上互动平台等。“还可以强化社群和文化认同，打造强大的粉丝社群，鼓励用户之间的交流和分享，通过举办线下活动、展览等方式，增加品牌的参与度和忠诚度。”他表示，潮玩品牌在具备全球化视野的同时，将本土文化元素与全球市场需求相结合的方式，使产品更具国际竞争力。
潮新闻记者 许伊雯 甘居鹏
（来源：潮新闻）
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