文 | 财华社，作者 | 毛婷
近日，供应智能清洁机器人的石头科技（688169.sh）和公关及数字营销解决方案供应商蓝色光标（300058.sz）双双官宣，有意赴港上市，加入众多正排队等候期待ah股同步上市的a股公司行列。
财华社根据港交所（00388.hk）和wind的数据统计，今年以来已有五家a股上市公司完成在港上市，分别为跨境社交电商提供包装解决方案的吉宏股份（02603.hk）、全球动力电池“一哥”宁德时代（03750.hk）、创新药研发巨头恒瑞医药（01276.hk）、矿业开采商赤峰黄金（06693.hk）和光伏电池供应商钧达股份（02865.hk）。
这五家横跨两市的上市公司，在港股上市首日均保持不跌战绩，而h股上市以来的股价表现均不俗，其中赤峰黄金或得益于金价持续创新高，虽然上市首日仅平收，但今年以来的股价累计涨幅已达一倍以上。
就ah股的溢价来看，当前只有宁德时代的h股较其a股溢价。
事实上，比较wind上155家ah上市公司的a股和h股表现，h股的股价普遍低于a股，当前h股高于a股股价的上市公司只有宁德时代、比亚迪（01211.hk）、招商银行（03968.hk）和亿华通（02402.hk）。
既然如此，为何a股上市公司仍要纷纷奔赴港股市场呢？
为何a股公司奔赴港股市场？
财华社认为，主要原因或包括以下几项：
1）港股市场从低位反弹，但仍有许多的估值提升空间。
今年以来，港股市场超越美股和a股，成为全球表现不俗的股票市场之一，恒生指数和恒生科技指数今年以来的累计涨幅均已在20%以上。
相比之下，美股三大指数今年以来的累计涨幅仅介于0.51%至2.02%之间；a股的大盘指数也仅表现一般，上证指数今年以来的累计涨幅仅1.43%。
虽然港股市场今年以来的涨幅跑赢，但是估值仍不算高。
wind的数据显示，恒生指数当前的市盈率仅10.60倍，低于上证指数的市盈率14.64倍和深证成指的25.17倍，更远低于道琼斯工业平均指数的29.43倍、标普500的26.87倍以及纳斯达克指数的40.41倍。
最近南向资金和境外投资者纷纷加注港股，正是看中了港股仍相对较低的估值，意味着下行风险仍有限。
2）港股市场不断发布有利措施，降低上市门槛，吸引更多的国内企业赴港上市，而且国内证监会与香港证监会建立“监管备忘录”，对“a+h”上市企业实行联合监管，2024年10月推出“快速审批通道”，让符合条件的a股公司聆讯周期缩短三成，这让a股公司赴港上市变得更加顺畅。
3）港股实行“全流通”改革后，内资股可通过港股通自由交易，这提升了ah股上市公司的股权流动性，例如赤峰黄金完成h股上市后，其控股股东的a股限售股同步实现流通；加上港股允许企业以股票期权、限制性股票等工具激励海外团队，让覆盖海外业务的国内企业能够通过设立全球员工持股计划，来奖励境外分部的核心技术人员。
4）最关键的还是港股市场能让国内企业以港元或美元募资，直接对接其海外项目的资金需求，例如宁德时代通过港股上市募资356.57亿港元，其中有九成用于其匈牙利电池基地的建设。
此外，港股支持“闪电配售”，上市公司可依据年度股东大会特别授权，在满足既定条件的前提下，无需另行履行监管审批程序即可实现高效增发。这种灵活机制能够有效满足存在紧急融资需求企业。
5）港股市场以机构投资者为主，而a股则散户主导，赴港上市有利于多元化国内企业的股东结构，提升公司治理。
6）赴港ipo通常大半的发售新股会向国际投资者配发，可通过海外路演提升企业的品牌知名度，有利于其拓展海外市场影响力。
7）港股投资者更喜欢独特赛道企业和行业龙头企业，a股有不少龙头企业一直都是港股投资者所喜欢的标的，例如宁德时代，恒瑞医药等，在h股市场能得到不错的估值。
有意赴港上市的a股公司还有哪些？
当前已过聆讯的a股公司包括智能家电空间制造商三花智控（002050.sz）和调味品巨头海天味业（603288.sh），若市况合适并准备妥当，它们或随时上市。
财华社根据港交所披露的信息汇总，已提交申请的a股上市公司或有29家，包括五家北交所上市公司。其中，与华为合作的赛力斯（601127.sh）、ai服务器供应商紫光股份（000938.sz）、消费电子龙头品牌的上游供应商蓝思科技（300433.sz）、近日创下股价新高的adc概念股百利天恒（688506.sh）备受关注。
财华社留意到，今年以来，表示赴港上市意向的a股公司明显增加，当前或有21家，除了前文所述的石头科技和蓝色光标外，还有从事半导体分立器件和电源管理ic等产品研发的韦尔股份（603501.sh）、ic存储芯片研发和销售的兆易创新（603986.sh）等，见下表。
此外，声学、传感器供应等产业龙头歌尔股份（002241.sz）的智能传感交互解决方案分部歌尔微电子，计划赴港上市。同仁堂（600085.sh）也计划分拆其医养业务同仁堂医养在港交所上市。新奥股份（600803.sh）则计划私有化其港股上市的子公司新奥能源（02688.hk），而以介绍上市方式在港交所主板上市。
投资者警惕哪些风险？
越来越多a股公司赴港上市，其中有龙头企业，但也有一些资金周转困难，期望通过门槛较低的港股市场募得资金的公司，以及一些存在企业治理问题，在a股市场面对严格监管有可能面对退市风险，而寻求其他渠道上市的公司，由于港股市场的监管不太严格，这些公司的内部治理缺陷不一定能为投资者所知道，而且内地与港股市场监管协调时间不一致，投资者可能会因为信息不对称而致利益受损。
随着越来越多境内外企业赴港上市，可能会进一步分摊港股的流动性，一些表现理想的头部企业、行业龙头、指数成分股通常能吸引更多的流量，而不少中小市值股票则交投清淡，在a股市场尚能得到一些散户追捧的上市公司，在港股市场未必能得到关注，从而导致其估值持续受压。
此外，汇率波动与资金流动风险同样不容忽视。
港股以港元计价，而港元与美元挂钩的联系汇率制度，使港股投资收益易受美元周期影响。若美联储转头加息引发美元回流，港股市场流动性将面临压力，同时人民币兑美元汇率波动也会直接侵蚀内地投资者的实际收益。
值得警惕的是，部分企业赴港上市存在“财务腾挪”的潜在风险。由于港股对境外业务审计存在监管盲区，个别公司可能通过复杂的跨境交易架构调节利润，甚至利用两地会计准则差异美化报表。
投资者应关注上市公司的基本面和估值合理性，了解ah股市场的上市规则，分散配置，注意风险管理。
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