大家对增发国债的关注度很高，昨晚看到A50大涨而欢欣鼓舞，今天看到冲高回落而垂头丧气，典型的A股的KTV到ICU行情。
我认为市场高估了国债的短期意义，但低估了它的长期意义。
短期，市场觉得时隔20年重新启动增发国债，够牛逼，体现了政策对于经济的坚定支持，甚至是明年的GDP目标都可以略微调高一些，这些想法都对，都没问题。
但是A股这个游戏有自己独特的节奏，游戏规则就是在流动性充裕的情况下，有宏大叙事讲，那A股就能涨。
大家不要被疫情这几年给迷惑了，没有疫情的话国内经济波动周期并不会很大，地产差一点消费弱一点，制造业投资和基建投资这边能补起来。
2019年的经济不怎么样，搞宏观对冲的盯着国内数据看，那一年都没什么收益，但那一年年中美联储开启降息周期后，海外资金源源不断买大白马，后来又讲了一轮半导体国产替代的宏大叙事。
总量的拳头打在A股这个棉花上，总会觉得软绵绵的，就是这两个原因：经济的低波动，以及独特的游戏节奏。
但长期，这可能意味着国内财政思路有变化，以往3%财政赤字率限制，在未来可能会有所放松。
参考一下美国，2021年，美国财政赤字率12.4%，22年是5.5%，23年预计是6.3%，24年预计是5.8%。过去60年美国平均财政赤字率为3.1%，根据国会预算局的估计，未来10年美国财政赤字率将维持在5%以上。
日本这几年好点，但是在90年代泡沫危机破灭之后，政府部门杠杆率从1997年的90.1%上行至2004年的145.1%，维持了经济基本盘。
一旦国内也开始长周期的财政赤字放开，叠加国债利率进入长期下行区间，未来国内经济金融环境会进入到一个新的阶段：经济维持中等速度，优质资产持续受益于货币对内贬值，尤其是财政重点倾斜的领域，人民币汇率不大好说，得看产业升级的速度。
从长期的角度，增发国债这事儿的意义就在于这里。
对股市来说，只要国内开启超预期的财政刺激，意味着经济大幅度的向下可能性大大降低，尽管外资现在还在卖，但3000点以下的A股，大蓝筹指数往下空间不大了。
所以汇金也会选择在这个时候进行增持，买四大行只买了小几个亿，买300ETF却买了大几十亿规模，这本质上是一轮筹码交换，外资基于中美利差的角度去追逐美债，汇金基于经济周期的角度抄底大蓝筹。
之前我也推荐过一些行业指数基金定投，比如说创新药等，如果对行业特性不大了解，但是又觉得现在A股胜率赔率不错的话，这时候是可以买点沪深300ETF华夏（510330），如果追求弹性的话，中证1000ETF（159845）比较合适，中期看胜率较高。
大的期待周期是两个，第一个是年底中央经济工作会议给明年经济定调，明年继续修复之路。
第二是外资的这轮卖出周期接近尾声，节后这轮卖出主要是美债在十一期间冲得太猛，现在随着美债高位横盘，最多再往上冲10~20BP，中国国债收益率逐渐回升，我预计外资卖出冲击最大的时候大概率过去了。如果后续美债冲破前高，再对这个逻辑作出修正。
参见下图，外资每次卖出最狠的时候，对应的都是中美利差最大的阶段性高点。
昨天提了一句黄金，有小伙伴在问。
以前黄金的分析框架是黄金是货币的纯对立面，尤其是美元，现在随着全球新周期的到来，我认为黄金有三重属性，由浅到深分别是：地缘冲突、美债顶部区间、货币泛滥与竞争。#A股怎么啦＃# #a股的节奏# #量化助涨杀跌#
