文|东亚前海证券 郑倩怡
核心观点
锂电池综合性能优异，我国为锂电池生产大国。锂电池具有高能量密度和长循环寿命的优势，其能量密度可达 100-200wh/kg，循环寿命通常大于 1000 次，同时具备可快速充电、高功率放电、环保性能好等优点。
经过多年的发展，我国已成为锂电池生产大国。2021 年全球锂电池出货量为 562.4gwh，其中我国锂电池出货量达 327gwh，占比为 58.1%。在我国锂电池出货量中，2021 年动力锂电池出货量占比达 69%，为锂电池的主要组成部分。全球动力锂电池行业集中度较高，2022 年 1-9 月，全球动力锂电池装机量 cr5 达 76.3%，其中宁德时代以装机量占比 35.1%位居首位。
锂电池产能稳步扩张，迎接 twh 时代。在锂电池行业利好的背景下，我国锂电池生产商积极扩大锂电池产能。以部分头部锂电池生产商为例，2022 年 1-10 月，宁德时代相继新增 5 个锂电池项目，建设动力电池系统及储能系统生产线，其中包括在匈牙利的年产 100gwh 动力电池系统生产线；亿纬锂能相继新增 5 个锂电池项目，其中国内4个新增项目产能规划合计达 110gwh/年；孚能科技相继新增 4 个锂电池项目，产能规划合计达 75gwh/年；鹏辉能源相继新增 2 个锂电池项目，产能规划合计达 40gwh/年；国轩高科相继新增 4 个锂电池项目，产能规划合计达 80gwh/年。未来锂电池产能或将持续提升，为行业快速发展奠定基础。
目前锂电池下游需求旺盛，行业景气有望延续。新能源汽车方面，目前新能源汽车高景气持续。2012-2021 年，全球新能源汽车销量从 12.5万辆增长到 675 万辆；2022 年上半年，全球新能源汽车销售量为 408.7万辆，同比增长 65%。新能源汽车市场快速发展带动动力锂电池装机量持续提升。2017-2021 年，我国动力锂电池装机量从 36.4gwh 增长至154.5gwh；2022 年 1-10 月，我国动力锂电池装机量为 224.2gwh，同比增长 108.7%。
储能方面，随着新能源发电并网，新型储能赛道迎来发展机遇。目前，储能锂电池为主要的新型储能技术，2021 年我国储能锂电池累计装机容量占新型储能的比例为 89.7%。2017-2021 年，我国储能锂电池出货量从 3.1gwh 增长到 48gwh；2022 年上半年我国储能锂电池出货量为 44.5gwh，整体规模已接近 2021 年全年水平。高工锂电预计 2022 年我国储能锂电池出货量在 90gwh 以上，同比增长超 87%。新能源汽车及储能赛道高景气或将带动锂电池需求持续提升。
三元趋向高镍化，磷酸铁锂成长空间广阔。三元材料方面，随着锂电池中 ni 元素含量提升，电池模组能量密度从 150 wh/kg 提升到200wh/kg 以上，契合锂电池向高能量密度的发展趋势。高镍三元材料在三元材料中占比不断提升，2021 年 8 系三元材料出货量占比达 36%，较2020 年提升 14pct。磷酸铁锂方面，2021 年我国磷酸铁锂规划项目超过300 万吨，叠加 2022 年的规划项目，合计规划产能超过 540 万吨，磷酸铁锂产能或将迎来高速扩张。同时磷酸铁锂出货量实现快速增长，2022年上半年磷酸铁锂出货量为 41 万吨，同比增长 130%。随着新增产能持续释放，磷酸铁锂出货量有望维持高增态势。
综合来看，相关企业积极扩大锂电池产能，叠加下游新能源汽车及储能赛道高景气，未来锂电池行业景气有望延续。
