五月份物价数据公布，CPI同比降了0.1%，现在大家都在关心通缩到底何时才能结束？我们不是明明给出了一揽子的经济政策，为何收效甚微呢？到底是哪一个环节出了问题？
目前中国的经济其实非常像上个世纪30年代的美国。当时的美国也是基建狂魔加制造大国。如今美国很多300米以上的高楼就是那个时代建设的。中国过去10年也建了全球七八成的摩天大楼。30年代的美国也是超级工业大国，汽车、飞机、轮船、军工都是高度发达，几乎全球一半的产能都在美国。
在1929年的时候，美国发生了历史上著名的大萧条，当时大萧条让美国CPI 连续 42 个月同比下降，是美国历史上极严重的通缩阶段，价格平均每年降近 7%，经济增速也大幅下滑 。
那引起美国这次大萧条的原因有什么呢？第一，贫富差距过大；第二，资本家盲目扩张，导致产能过剩。第三，信贷消费过度膨胀。第四，股票投机过度。
看到这四个原因，大家有没有发现，跟我们中国这几年是不是非常相似。中国目前的贫富差距有多大？之前我多次说到招行里面2%的金葵花客户存了招行90%以上的资金。已经打破了二八法则了。
资本家盲目扩张更是典型，不管是传统产业，还是互联网，过去这些年中国每一个产业都加杠杆上规模，每一个企业都希望用规模来减低边际效益，从而压到竞争对手。最终的结果就是产能严重过剩，比如说钢铁就是一个典型的例子。还有房地产、共享单车等等领域。
信贷消费过度膨胀，这一点有一些细微的不一样。美国居民杠杆高是因为超前消费，中国居民则是因为买房。目前中国居民杠杆率已经在7成左右，主要就是因为房贷而导致的。杠杆率过高就导致消费能力下降，抵御风险能力下降，导致家庭暴雷，从而引发金融系统风险。
最后一个原因过度投机。美国当年是炒作股票，而我们这边则是投资房地产。最近20年房地产在中国的畸形发展，过度开发、过度投机，给整个社会埋了很多雷。大家有没有发现，最后一个问题跟前面两个问题都息息相关。
过去20年，大家都在借钱买楼，于是房地产就过度开发，各个跟房地产相同的产业就不断在扩大规模，比如说钢铁、建材、装修、家具、电器等等。杠杆率过高、盲目扩张，其实跟盲目投资房地产都是息息相关。
当房地产这个雷爆了之后，所有问题就全部涌现出来。我们用的办法不是去解决核心问题，而是想要让汽车接过房地产的大旗，继续拉动社会发展，于是就有新能源汽车。可是这又导致问题没有得到解决，反而现在可能出现车圈恒大的问题。
既然我们跟美国这么像，那美国最终用了几年才走出来？当时美国总统罗斯福实施了一系列的新政，从1934年开始美国GDP就开始反弹。可是实际上这不过是回光返照而已，因为1937年跟到1938年美国就因为货币政策跟财政政策的问题又一次陷入通缩。
美国真正咸鱼翻身是二次世界大战之后。现在你明白为何后期美国要参战了吧？美国就是利用二战快速消耗国内的产能，最终才得以走出通缩，进入下一个经济发展周期。
那我们会不会走美国的老路呢？如果没有一场战争，那我们可能需要几年甚至十几年才能走出通缩的困境。毕竟美国的经验已经告诉我们，普通的货币政策刺激跟财政政策刺激都解决不了问题。如果你再联想到我们频频在南海亮剑，或许就更加明白。现在或许就差了一个决心而已。
