2022年11月02日22:29:51 热门 1274

上交所、深交所每年都会发布ETF行业发展年度报告，今年港交所首席中国经济学家办公室也发布了一篇ETF行业研究报告。本文以《上海证券交易所ETF行业发展报告（2022）》、《ETF行业发展年度报告（2021）》、《ETF获纳入沪深港通——意义与机会》三篇报告为基础，为投资者总结一下当前ETF行业现状与市场概貌。

01. 全球市场：

ETF规模首次突破10万亿美元

全球的ETF市场规模一直在稳步增长。全球的ETF数目由2010年的2,503只增至2021年的8,553只，复合年均增长率为12%；资产管理规模由2010年的1.3万亿美元增至2021年的10.0万亿美元，复合年均增长率为20%。截至2021年底，美国的ETF市场规模为全球最大，共有2,628只ETF，资产管理规模达7.1万亿美元，其次为欧洲，共有1,928只ETF，资产管理规模1.5万亿美元。

从1993年全球第一只ETF成立到2009年ETF规模首次突破万亿美元，全球ETF市场经历了17年的成长；而到第二个万亿美元，全球ETF市场发展仅用了4年时间；此后ETF规模呈加速增长态势，2019年规模突破6万亿美元，2021年首次突破10万亿美元。

（资料来源：《ETF获纳入沪深港通——意义与机会》）

此外，受惠于全球资产管理行业的整体增长，ETF在全球资产管理行业管理规模中的占比由2014年的4.1%增至2020年的7.5%，ETF产品在资管行业的渗透率在不断提升。

（资料来源：《ETF获纳入沪深港通——意义与机会》）

从ETF投资的资产类别来看，股票ETF依然占据主导地位，规模已经突破8万亿美元，在全球ETF资产规模中占比79%。债券ETF规模增长迅速，达到1.83万亿美元，稳居规模第二位，占比18%；商品ETF 2021年规模1876亿美元，占比1.8%。股、债ETF总体占比97%，是最主要的投资资产。

从全球交易所来看，目前ETF资产规模最大的三个还是纽交所、纳斯达克交易所和伦交所，全球ETF规模前十的交易所有三家属于美国。

从管理人的角度看，全球前三大ETF管理人均为美国的资产管理公司，分别为Blackrock，Vanguard和StateStreet。其中，Blackrock管理的ETF产品数量多达984只，2021年规模合计3.30万亿美元，占全球ETF规模的32%。Vanguard的产品数量远远少于Blackrock，仅有176只产品，规模约2.23万亿美元，占全球ETF规模的21%。全球仅这两家管理人的ETF规模超过万亿美元。

ETF管理人的规模效应非常明显，前两名管理人管理了全球超过一半的ETF规模，并且规模增速还超过了其他管理人。Vanguard去年管理规模为1.61万亿美元，但是2021年管理规模已达2.23万亿美元，增速接近40%。贝莱德2021年增速则为22%。Vanguard在2021年的ETF竞争中占据主导地位，根据ETF.COM数据，2021年前10资金净流入的ETF产品，Vanguard在排行榜上占据6席。

02. 国内市场：

ETF数量和规模均创新高，跨境ETF表现亮眼

截至2021年底，境内市场共有629只ETF产品上市交易，资产规模达14046.32亿元。其中，非货币ETF为602只，资产规模为11100.85亿元，占境内ETF产品总规模的79.03%。分产品类别来看，权益类ETF占主导地位，产品数量为520只，资产规模达9472.39亿元，占境内ETF总规模的67.44%。

其中，根据Wind分类，宽基指数ETF产品规模占比最高，占权益类产品总规模的比例接近50%。宽基、主题、行业、策略和风格指数ETF占权益类产品总规模的比重分别为49.63%、29.64%、19.29%、1.41%和0.03%。货币、跨境股票、商品和债券ETF资产规模依次递减，资产规模分别为2945.47、1099.85、288.96和239.64亿元，规模占比分别为20.97%、7.83%、2.06%和1.71%。

分市场看，沪市不管是管理规模还是交易额都大幅领先深市。2021年沪市ETF总管理规模达到1.1万亿，深市ETF管理规模2669亿。交易额上，沪市ETF总交易量超15万亿，深市只有2.7万亿，但深市股票ETF交易额占比更大。

（资料来源：《ETF获纳入沪深港通——意义与机会》）

从管理人维度上看，ETF规模向头部基金公司集中趋势明显，且规模集中度仍在提升。截至2021年底，境内市场共有53家基金公司旗下有ETF产品。其中，规模前10基金公司管理的非货币ETF规模合计8920.09亿元，占非货币ETF总规模的79.21%，较上一年增加1.14个百分点；规模前5和前3的基金公司非货币ETF规模占比分别为60.14%和43.29%。华夏基金在非货币ETF和股票ETF规模上都排名行业第一，且大幅领先第二名。

2021年境内ETF产品数量较上一年增加275只，资产规模增长30.55%；非货币ETF产品数量增加275只，资产规模增长35.83%。

从产品类别来看，各类产品规模均呈增长趋势，其中跨境股票ETF规模增幅最大，达212.33%，增量资金大幅流入港股主题类ETF。规模增幅最大的跨境产品分别为易方达中概互联网ETF（513050.SH）和华夏恒生互联网科技ETF（513330.SH），资产规模合计由2021年初的132.96亿元增长至2021年末的514.80亿元，增幅接近3倍，由于以腾讯和阿里巴巴为代表的中概互联网龙头股票行情持续下行，市场持续申购该主题类产品，ETF份额屡创新高。

2021年国内新发权益类ETF以宽基、主题类产品为主。从新发权益类产品类别来看，宽基ETF新发产品数量为39只，资产规模为701.99亿元，占新发权益类ETF总规模的45.83%；主题ETF新发产品数量为174只，资产规模为663.13亿元，占新发权益类ETF总规模的43.29%。

分市场看，沪市方面，截至2021年底，沪市共有19只ETF规模超过100亿元，占比超过76%。其中，沪市规模超过100亿的ETF包括8只宽基ETF、8只行业主题类ETF、2只跨境ETF和1只黄金ETF，合计规模超过4806亿元，占全市场ETF的规模约34%。华夏基金管理的上证50ETF在沪市规模排名第一，基金规模接近700亿元。

深市方面，截至2021年底，共有37家基金公司在深市发行了ETF产品。其中，深市规模前10基金公司管理的非货币ETF规模合计2240.28亿元，占深市非货币ETF总规模的85.05%。华夏基金在深市依然是领头羊，非货币ETF规模达到572亿元，在深市非货币ETF规模占比超过四分之一。

03. 投资者结构分析：

个人投资者数量多，机构投资者持有规模更大

深交所在《ETF行业发展年度报告（2021）》中分析了国内沪深两市ETF投资者的总体结构。报告指出，机构投资者仍是境内ETF产品的主要持有方，但个人投资者账户数量占ETF账户总数的比重达到了99.65%。

从投资者持有规模来看，截至2021年6月底，个人投资者持有境内ETF产品4359.62亿元，占总规模的34.01%；机构投资者（含ETF联接基金）持有8458.05亿元，占比达65.99%，为境内ETF市场的持有主体。

个人投资者持有境内非货币ETF规模合计3918.84亿元，占非货币ETF总规模的39.70%；机构投资者持有5953.36亿元，占非货币ETF总规模的60.30%。

从产品类别看，跨境股票、境内股票、商品、货币和债券ETF的个人投资者持有比例依次递减，分别为51.58%、40.11%、16.89%、14.96%和7.24%。

从投资者账户数来看，截至2021年底，境内市场持有ETF的账户数量为752.99万户，较上一年增长25.50%。其中，个人投资者账户数量为750.33万户，占账户总数的比重为99.65%；机构投资者账户数量为2.66万户，占账户总数的比重为0.35%。

此外，上交所在《上海证券交易所ETF行业发展报告（2022）》中对沪市ETF投资者的结构进行了单独分析。

持有规模方面，截至2021年底，个人投资者持有沪市ETF的市值总规模为3563.48亿元，机构投资者持有沪市ETF市值总规模为7825.77亿元。个人投资者持有沪市ETF的市值占比为31.29%，机构投资者持有沪市ETF的市值占比为68.71%。

投资者数量方面，截止至2021年底，沪市ETF个人投资者数量占比为99.58%，机构投资者数量占比为0.42%，较2020年同期持平。

从标的资产类别来看，债券ETF、权益ETF机构投资者占比更高，跨境ETF个人投资者占比更高。具体来看，宽基ETF、主题ETF、行业ETF、货币ETF、商品ETF、债券ETF机构持有规模和份额占比更高，其中债券ETF中机构持有的规模和份额占比最高，均超90%；策略ETF、跨境ETF个人持有规模和份额占比更高。

统计数据还显示，私募基金、一般机构、公募基金在ETF日均持仓规模排名中处于靠前位置，2021年全年日均持仓规模分别为1576亿元、1509亿元、1407亿元。

报告认为，机构投资者占比越高，产品规模越大。当产品市值高于80亿元时，机构投资者持有意愿较高，占比超七成。

另外，机构投资者交易活跃度略高于个人投资者，其中私募基金、券商自营、券商套保交易最为活跃。2021年全年，沪市个人投资者ETF交易金额7.25万亿元，占比47.49%，机构投资者交易金额8.01万亿元，占比52.51%。

04. 结语

港交所在《ETF获纳入沪深港通——意义与机会》中指出，ETF得以受追捧的主要因素包括投资成本相对低、实现多元化的机会、产品流动性、透明度及潜在税务优惠。ETF可为全球投资者提供多元化的投资选择，包括股票、债券、大宗商品等。

凭借以上特点，ETF产品在全球投资者中越来越受到欢迎，包括机构投资者和个人投资者。相比欧美等发达国家市场，中国的资产管理行业正处在蓬勃发展的上升通道，而ETF产品在其中将扮演越来越重要的角色。期待中国的资管行业迎来大发展，也期待ETF产品在其中发挥更大的作用，这对我们这些普通投资者而言，无论如何都是一件幸事。

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