财信研报 | 重视不同资本市场的消费标的配置

财信证券研发中心行业分析师刘鋆

财信证券研究发展中心近期发布了消费行业主题基金系列报告的第三篇：不同资本市场的消费类指数及产品分析。该研发中心行业分析师刘鋆在研报中称，消费行业的投资主线可以简单归纳为两条：关注成长空间大、目前拥挤度低的新消费领域和个股；重视不同资本市场的消费标的配置。

从消费行业的资金流向来看，2021年初以来日常消费、可选消费行业的基金持股净值比、市值比均有明显下降（基金重仓持股数据口径）；2020年11-12月，日常消费、可选消费行业的北向资金持股市值占比均出现了较为明显的下行拐点；近3个月日常消费的北向资金持股市值行业占比有更加明显的下滑。

刘鋆指出，现阶段大消费行业的投资分歧加大，有几点影响因素应关注：1）疫情多点扩散带来的消费降温，旅游酒店交运免税短期承压明显；2）生育政策变动在房地产、教培、游戏、短视频领域的连带影响；3）政策有倾向性地引导消费结构转变，基于配置和互补性角度，可同时考虑不同资本市场的消费投资；4）对高估值的容忍性降低，业绩估值的匹配性要求得到进一步强化，内（公募）外（北水）部资金流向比过往更能说明问题。

基于标的可投资性的角度，研报还重点分析探讨了其他资本市场的消费类指数及产品，相关指数包括HKC消费指数、恒生消费品制造及服务业指数、全球消费50指数、全球高端消费品指数。

潇湘晨报记者陈海钧