在旅游酒店行业总市值排行中，仅次于中国中免的锦江酒店去年营收利润双降，中端酒店成拖累利润的“重灾区”。4月1日晚，锦江酒店（600754.sh）发布2024年年报，营收同比小幅下降，扣非净利润同比下降超三成。分季度看，前三季度公司净利润持续增长，但第四季度突然“变脸”，单季亏损1.9亿元。此外，据财报信息披露，锦江酒店2024年境内中高端酒店平均屋价全面下跌，其中，全服务型酒店平均每间降价39.23元，有限服务型酒店平均每间降价11.19元，出租率分别减少1.96%及0.93%。
营收与利润齐跌
锦江酒店主要业务为“全服务型酒店营运及管理业务”（高端酒店，经营模式分为“全权委托管理”和“特许经营”）、“有限服务型酒店营运及管理业务”（包含中端酒店和经济型酒店，经营模式分为“直营经营”和“加盟特许经营”）和“食品及餐饮业务”（经营模式分为“直营经营”和“加盟特许经营”）三大板块。
作为中国酒店业龙头企业，锦江酒店（600754.sh）4月1日晚间发布2024年财报。报告期内，公司实现营收140.63亿元，同比微降4%；归母净利润9.11亿元，同比下滑9.06%；扣非净利润5.39亿元，同比大幅下降30.32%。
整体来看，锦江酒店在2024年遭遇营收、利润双下滑。值得一提的是，前三季度均盈利，但第四季度归母净利润亏损1.9亿元，扣非净利润亏损9928.79万元。
对于营业收入、经营活动产生的现金流量净流入比上年同期下降，锦江酒店表示，主要是公司旗下境内外有限服务型酒店运营情况较上年同期回落所致。利润下降，主要因为旗下境内有限服务型酒店营收减少外，还受出售时尚之旅100%股权取得投资收益，处置若干酒店资产取得处置收益等共同影响所致。
从单间价格来看，境内全服务型酒店单价从2023年的529.74元/间降至490.51元/间；有限服务型酒店中，中端酒店从277.13元/间降至260.12元/间，经济型酒店从182.74元/间降至178.47元/间。
中端酒店拖累业绩
记者梳理发现，锦江酒店整体业绩承压，但结构分化特征显著，高端市场的复苏与中端市场的下降形成鲜明对比。
全服务型酒店（高端酒店）业务实现营业收入同比增长49.57%，营业利润同比飙升163.1%至3037万元，净利润增长82.36%。值得注意的是，全服务型酒店合并营业收入中的管理费收入1.78亿元，比上年同期增长68.14%。
尽管全服务型酒店业务表现不错，但由于规模相对较小，难以完全弥补有限服务型酒店业务下滑造成的业绩缺口。截至2024年底，锦江酒店旗下共84家全服务型酒店（包括1家直营店和83家加盟及特许经营酒店），仅占总量的0.63%。
核心问题在于有限服务型酒店合并营业收入中的前期加盟服务收入比上年同期下降18.89%至5.42亿元。
截至2024年年底，在13416家有限服务型酒店中，加盟店占比94.26%，仅有600多家直营店。锦江酒店仍在不断减少直营的有限服务型酒店，去年减少75家直营店，而加盟店增加超千家。在财报表现中，2024年有限服务型酒店的持续加盟及劳务派遣服务收入47.97亿元，比上年同期增加2.46%。
境内中端酒店平均客房收入显著下滑，明显拖累整体业绩。财报显示，境内有限服务型酒店全年平均客房收入（revpar）较2023年下降5.78%，其中，中端酒店平均客房收入同比降幅达8.33%，经济型酒店则下降2.79%。
2024年第一至第四季度，境内有限服务型酒店的平均客房收入分别为2019年同期的101.02%、101.44%、103.15%、95.21%，全年平均客房收入为2019年度的100.13%。
资产负债率上升，现金流趋紧
2024年，锦江酒店资产负债率为65.99%，较上年同期上升0.31个百分点，财务压力有所增加。经营活动现金流量净流入35.62亿元，同比下降31%。
成本端，报告期内，锦江酒店期内研发费用同比减少0.66%，管理费用及销售费用均同比减少超7%。在整体营业成本中，销售及管理费用占比较高。其中，销售费用占比12.5%，管理费用占比最高，达到29.93%。研发投入占比0.28%。
在旅游酒店行业总市值排行中，锦江酒店仅次于中国中免。年报发布后，锦江酒店股价出现波动。截至4月2日收盘，跌2.37%至26.34元/股，近半年跌幅15.93%，最新总市值281.85亿元。
“公司现在手里现金变少、欠债变多，压力大”。投资者普遍认为，锦江酒店成本压力大，钱袋子变紧，高负债率存在风险，但整体而言，在目前的情况下，收入的重要性大于利润。同时，投资者对锦江酒店的公司治理和管理层也提出了更高的要求，在业绩下滑的情况下，希望管理层关注公司治理结构是否合理，保障股东利益。
4月1日，锦江酒店发布公告，2024年度利润分配预案暨2025年中期分红计划已确定。公司计划每10股分配现金股利3.8元（含税），总计4.06亿元。分红计划公布后，部分投资者认为这是公司财务稳健的表现，但在“高端繁荣、中端内卷”的结构性压力中，锦江酒店仍需加快中端产品迭代与运营效率提升。锦江酒店预计，2025年度实现营业收入143亿—150亿元，比上年度增长2%—7%，其中境内的营业收入预计同比增长5%—10%。
记者:刘瑾阳 编辑:俞丹 校对:刘恬
