近期，光伏上游硅料和硅片价格上涨，一定程度上表明硅业协会的自律减产倡议及硅料龙头的大幅减产对盈利修复起到了积极作用。
向2025年展望，随着估值修复阶段基本结束，市场或将关注点转移至盈利的改善。
由于刺激政策效果显现尚需时间，新能源、医药等自身产业周期有望迎来盈利改善的板块，可能会率先吸引市场关注，主要涵盖这些板块的创业板指也有望凸显投资价值。
图：光伏硅料价格（万元/吨）
资料来源：硅料协会，数据截至2025/1/8
为什么关注产业自身周期的改善？
一般来讲，大部分行业的经营改善都与宏观经济有着密不可分的关系。
当前，我国经济正处于新旧动能转换的关键时刻。虽然政策积极持续发力，但效果显现仍需一定的时间。
以信用周期为例，一般来讲，信贷增速对政策刺激反应较为迅速。从历史数据来看，信贷增速好转到工业企业利润改善普遍仍需要半年左右的时间。
图：政策有望促进信用周期好转并传导至企业利润，但仍需时间
数据来源：wind，数据截至2024年12月29日
因此，由于宏观改善尚需时间，而当下市场已开始关注盈利等基本面，所以那些能相对不依靠宏观力量、自我实现基本面改善的环节有望获得市场的关注。
1.新能源：行业自律减产加速走出产业周期底部
自22年起，新能源板块一直受困于供需错配。
当前，产能陆续出清，且以行业协会为代表的机构，开始积极尝试改善行业盈利格局；通过召开“反内卷”会议、促成自愿减产、定期公布行业平均成本等方式，更好地约束行业供给侧产能，使得供需更快地实现平衡。
叠加新能源建设还在如火如荼地开展，行业盈利格局有望逐步走出底部。
2.医药：行业创新与出海加速
监管政策和价格限制持续趋严的背景下，行业内生创新能力逐渐增强，成为基本面的核心驱动因素，并有望持续向产品端和业绩端传导。
2024年国内创新药上市数量达到105，近五年首次超过美国创新药上市数量，同比增长超50%。
往前看，医药板块的基本面有望受益于自身创新周期而逐步出现好转。
图：创新加速，24年国内创新药上市数量大幅增长
数据来源：医药魔方，数据截至2024年12月
选择什么样的标的？
对于细分板块的投资机会，如逐步走出困境的新能源板块，代表性产品新能源etf易方达（516090，联接a/c：019315/019316）以及聚焦在有行业自律性减产助力的光伏子版块光伏etf易方达（562970，联接a/c：017646/017647）备受关注。
对于受益于自身创新周期的医药板块，创新药etf易方达（516080，联接a/c：019666/019667）等备受关注。
创业板etf（159915，联接a/c/y：110026/004744/022907），对新能源、医药板块覆盖度较高，其跟踪的创业板指成分行业分布中，新能源与医药占比近一半。
