若这世界给你正反馈，你能心平气和地接受，不因此趾高气昂；相反，若这世界并没有给你正反馈，甚至给你负反馈，你依然能心平气和地接受，不因此灰心丧气——这不是勇气是什么？以下我摘抄了一部分2020年巴菲特的访谈对话，我相信对现在的我们会很有启发。
投资者应该持有多少现金？
主持人：伯克希尔有逾一千多亿美元现金，你说过，你一直想把伯克希尔打造成一座非常安全的城堡。你认为，一位普通投资者持有的现金应占到多大百分比？
巴菲特：这取决于投资者的个人情况。
如果你需要靠周薪过活，总得在手头留点现金，你肯定不能刷爆信用卡。
但如果你的房贷已经结清，生活开支不高，而且已经有合理的多样化投资组合，那你不需要现金。
主持人：与伯克希尔公司相比，你本人的生活可以更加不需要现金？
巴菲特：对。伯克希尔得对保险进行赔付，投保客户可能遭遇飓风灾害等意外，伯克希尔可能要赔付数十亿美元。伯克希尔有100多万的股票持有人，指望我把公司经营好，确保安然度过各种意外。
但对我个人来说，即便我退休了，我也有价值数百万美元的股票投资组合，这些组合每年会支付给我大约三万美元的分红。我的孩子已长大成人，房贷等一切都已结清，我不用太担心手上没有足够的现金周转。
苹果公司就像一个农场
主持人：聊聊苹果公司吧。你持有大约450亿美元的苹果股权，你会密切追踪苹果公司的最新情况吗？
巴菲特：如果需要密切追踪一家公司的动态，那你就不该拥有这家公司的股权。
主持人：真的吗？
巴菲特：当然了，如果你买下一座农场，你会隔三差五去农场看看玉米长多高了吗？
你会因为有人说受出口影响、今年农产品价格料将走低而过分担忧吗？
当你买下这座农场时，想的是一直持有它。
我在1980年代买下一家农场，我的儿子经营着农场，但我只去过一次。就算我在旁边盯着，农作物也不会长得更快，我在旁边喊着“加油，加油”助威，也于事无补。
我知道农产品价格会涨涨跌跌，我知道有些年份的收成会好过其他年份，但既然我已经买了农场，我不会在意经济预测之类的劳什子。
我在意的是，农场可以常被到悉心照料。我希望收成越来越好，而结果大体上也是如此。
事实上，100年前这座农场或许每英亩可以收获30蒲式耳，甚至35蒲式耳玉米。而到今天，收成好的年份能收获200蒲式耳。
这个国家在不断进步。与数百年前相比，大宗商品价格的波动越来越小，因为我们越来越擅长农业耕种了。
不论种的是棉花、玉米还是大豆等各式各样的作物，你我都是受益者。
主持人：所以，苹果公司就像一座农场？
巴菲特：对，这是一笔长期投资。
如果你拥有镇上最好的汽车经销商，最知名的品牌，交给优秀管理者来经营就好了。
你不必每天都到店里问“今天来了多少顾客？”；你也不会说，“我觉得利率略有上升，也许我们应该减缓销售”，你不会这样做的。
在买下这家店的时候，你就清楚，一年有365天，你要拥有这家店20年，那就是7300天。
日复一日，年复一年，事物会不断变化，如果日常琐事都要看得那么重，你就不该买下它。
回购、分红政策不应该由政府决定
主持人：近期回购是个热门话题，你的回购规模也不小。
年报显示，从2018年12月13日到24日，你们回购了价值约2.33亿美元的伯克希尔股票，恰恰买在了股市的阶段性底部。你是如何料到这一点的？当时你是怎么想的？
巴菲特：我如果真能料事如神，回购就不会才2亿美元了，对我们来说，这规模并不算大。
当所有业务需求得到满足，而且手上有大笔过剩现金时，我们就会回购伯克希尔股票。
去年，我们在地产、工厂和设备上花费了140亿美元，远远超出折旧价值。当满足了业务需求后，我们手上仍有过剩现金。
我们最喜欢做的事，是寻找收购的企业，但如果我和我的搭档查理·芒格都认为伯克希尔的股价低于内在商业价值时，我们就会回购。
主持人：当时显而易见正处在这个节点上吗？
巴菲特：对，我们是这么认为的。
不过，真正诱人的是股价大跌的时候，这就跟你以0.6或0.7美元折价购买一美元钞票一样，股市也会周期性地出现这类机会。
每当出现这样意外的惊喜，只要我们有过剩的现金，就会以最快的速度买进这类股票。
主持人：这更像是2009年的情景，而不只是这财季的12月份，对吧？
巴菲特：是的。
如果我们共同拥有一家麦当劳门店，这家店价值100万美元，你拥有50%的股权，然后你来找我说，“我准备以40万美元出清我的股权”，我会马上把你买断的。
主持人：不过，你如果这样做，我会有所警觉（不卖的）。
巴菲特：当然，你应该有所警觉。但如果你想要60万美元，我就会对你说“明天再来吧。”
主持人：我们继续聊回购，参议员舒默和桑德斯希望政府立法，对允许公司回购的时间做出监管，近期有报告称，企业高管们可能会在回购期间搞内幕交易。股票回购问题急需监管吗？
巴菲特：任何事项总会有某些行为失当的人，这与回购实际上没多大关系。
根据我多年的观察，回购与不法活动的关系几乎为零。但这也许只是因为其中无机可乘。
我不理解那篇报告的结论。本质上，回购是在给股东发钱，你也可以通过分红给股东发钱。
理论上，企业本来就应该不时给股东发钱，我们是通过回购给股东发钱，我们已经操作过几次了，我们不是通过分红来发钱。
大多数公司都会根据分红政策向股东发钱，如果它们持有的现金超过了企业需求，在股价被低估时，回购完全行得通。
主持人：是否应该由政府来告诉企业什么时候、或者至少满足什么样的强制条件才能回购？
巴菲特：美国证交会的常规性规定中，确实对回购做了限制，特别是在发现企业存在某种操纵股价之类行为的时候，虽然这么表述也不是很准确。
不过，我不认为企业的分红政策应该由政府决定，我甚至不认为企业的资金投向应该由政府来引导。
政府会将一些资金投向包装得特别诱人，例如可再生能源。我的意思是，当美国政府有意推进某些领域的长期发展的时候。
50多年前，政府曾经发放过一种特殊石油耗竭补贴（注：对美国矿业公司的一种减税补贴，其税前净收入中的14%-22%免税，但免税资金只能用于勘探新矿体），与其说这是政府政策，倒不如说是政治作秀。
当然，可再生资源是对此的最好例证，但是这种企业是否有权、以何种形式向股东返还现金得由政府决定的想法，我认为是没什么道理的。
回头看，1956年我刚刚成立合伙企业，也就是日后伯克希尔的雏形时，当时有七个人围坐桌边共进晚餐，主要是我的亲戚们。
我说，这就是合伙人协议，遵照内布拉斯加州的法律起草，篇幅四到五页，各位无需通读条款，但这有大概半页纸的“基本准则”，我想让各位读读这个。
如果你认同这些，比如合伙人之间的互动方式、共同期望以及其他种种，我们就能合作，如果你不认同，那也没事，我们只是做不成合伙人罢了。
如果我要与某人缔结合伙人关系，我希望能相处融洽，一旦成了一家上市公司，就得接受形形色色的新股东。
不管他们觉得伯克希尔应该发放大额分红还是拆分股票，我都不能控制新股东加入，因此，以我的言行及其他方式，尽力从公开市场上吸引想要的股东，把不想要的股东排除在外。
我记得没错的话，创建了普赖斯会员商店的索尔·普赖斯当初就是坐下来，首先搞清楚了哪些人不是他的目标客户，他建立了一套能够排除非目标客户的体系。
（注：索尔·普赖斯创建普赖斯会员商店，于1993年与好市多合并，逐步形成了今天好市多的商业版图。）
哪些客户是他不想要的呢？他不想要只买一盒牛奶的顾客，因为他们会让篮子里装着200美元商品的顾客增加排队时间，所以，他通过收取会员费，让所有“凑热闹”的客源去7-11。
我们想让伯克希尔排除那些对公司抱有与我们不同期待的人，这是为他们着想，我衷心期望他们能找到合适公司。
如果你经营的是一家教堂，你肯定希望济济一堂的，最起码都是想要听你布道的人。
你不希望每周换一拨人，说“天呢，我得找一批新追随者”，“我得出去找些投资者聊聊，让他们这周日来我的教堂”，因为教堂里的席位就那么多。
伯克希尔只有大约164.5万股A类股，这些股份就是席位，我想要与我意见一致的人坐在上面。
上涨行情中用趋势打败细节
1. 顺势而为
所谓上涨行情中用趋势打败细节，讲的就是顺势而为的心态和制定有一定纪律的操作模式。这是股市上涨行情中的主要诀窍。
在上涨趋势中，投资者应该摒弃所有的主观分析，不管这些指标或技术工具是定性还是定量地给出定义，都应该坚决地放弃迷信技术指标或工具的做法，及时认清身处的市场趋向，并顺势而为。
在升势中逆势卖出或在跌势中持相反的理论买入，常常因为市场情况和条件因素的不同而导致失败，因为没有人能够准确地预料到市场涨、跌的结束时间，而盲目、主观的逃顶或抄底都在事后证明，最终不是抛出过晚就是抄底过早，只有认清市场趋向并顺势而为，才能将风险降到最低限度。
2. 顺势而为准则
在进入一个投机市场前一定要认清该市场的趋势是上涨趋势还是下跌趋势，确认了趋势后再开始具体的布局，即在上涨趋势中主要以做多为主，在下跌趋势市中则以卖出为主。切记：买卖方向不要做错，在上涨行情中一味地寻找高点做空，在下跌行情中一味地抄底是最愚蠢和相当危险的。
如果买入后遇跌，卖出后却升，就应该警惕是否看错大势，看错就要认错，及早投降，不要和大势为敌。不要固执己见，要承认自己看错方向，及早认识错误则可将损失降到较小的程度。
在没有操作之前就要设法制定止损位，并且不随意更改制定的止损位。切忌寻找各种理由为自己的错误看法辩护，因为那样只会使自己一错再错，进入恶性循环。
不要依赖于技术分析指标，各种技术分析、技术指标均有缺陷，过于依赖这些技术分析指标的所谓买卖信号，有可能使资金遭遇被套的风险，坚决不做越跌越买的这种极端的操作。
在生活中我们常常遇到顺势而行则事半功倍的情况，投资者应时刻牢记顺势而为的内涵，随市场大势趋向而行，并把其作为一个重要的买卖方向和指标，这样才能减少个人对大势的主观看法。当确认市场趋势后，在上涨行情中出现回调的时候入场。
由大势趋向决定我们对后市的看法，减少个人投资决定中的片面性，随着市场的趋势而行，并在遵循趋势的同时注意入市时间和投资策略。
3. 趋势顶底（QSDD）公式
将趋势转化成指标进行模式化，将有助于投资者进行比对行情发展的状态，判断行情处于什么样的趋势下是最为重要的，而QSDD指标将直观地反映市场趋势的状态。
4. 趋势顶底基本用法
长、中、短期趋势显示，便于用户明确股价当前走势的状况。顶部的红色区域和底部的蓝绿色区域用于用户识别股价走势的高低和超买超卖情况。最底部的绿色方块显示阶段性底部，出现的红点意味短线抄底信号；而顶部的红色方框表示阶段性头部区域，提示用户要谨慎。
使用时以黄色的中期趋势线为主要的判断依据，结合灰色短期线和红色长期线把握买卖点，当长期趋势线向上时尽量选择短期线回调时进场，反之要注意高抛止赢止损。它可作为操盘线的有效辅助判断工具。
具体的使用方法并不复杂，作为一个辅助指标应与操盘线结合使用。用法的要点如下：
三条曲线的多空头排列，类似均线系统，可以确认BS点买卖信号。
三条曲线的方向分别表明了当前股价的短、中、长期运动趋势。
三条曲线的位置，超买超卖现象类似摆动指标（20以下为超卖，80以上超买）。在某些情况下有底部、抄底买点和风险区域信号提示，方便用户了解当前股价状态。
中、长期曲线的顶底部背离特征，用法类似传统指标。
5. 趋势顶底在实战中的运用
趋势顶底指标在实战应用中尊重了市场趋势的原则，因此，在使用趋势顶底时一切都必须有章可依。简而言之，趋势顶底包含了三条线和两个区域。三条线，即短期线、中期线和长期线；两个区域，即高位强势区（也叫风险区）和低位弱势区（也叫安全区）。如图所示是对丹化科技的趋势分析。
丹化科技的趋势演变过程为从14.36元到19.93元。
其中，从14.36元开始，我们发现QSDD指标显示短期线、中期线和长期线均处于弱势区，此刻代表该股在此价位处为弱势状态，并未出现转折之势；但这也代表该股正处于相对安全的边际，QSDD指标随着股价的波动出现短期线上移，从而带动中期线也上移，直至带动长期线逐步上移，最终导致整体三条趋势线一起脱离底部弱势区，这种三线脱离的态势就告知该股从弱势状态开始转变走强。在操作上，此时也是一次买入的良机。
当短、中、长三条周期趋势线逐步上移后，短期线触及强势风险区，随后中期线和长期线也相继进入强势风险区，当三线全部进入高位强势风险区时，就代表该股正处于强势，股价可能正在强势拉升。但是我们要明白一个道理：高位风险最容易出现在拉升和上涨最猛烈时，此刻也是风险最大时。作为判断确定顶部的标准，对于QSDD来说，我们同样可以以三线向下脱离强势区作为参考。当该股接近最高点19.93元时，我们发现，短期线走弱下移带动中、长期线一同下移，最终脱离强势风险区，此刻定义为该股从强势状态开始转变走弱。在操作上，此刻也是逢高卖出的最佳时机。
如果把顺势而为作为我们用趋势战胜一切的作战策略，那么QSDD指标将对趋势的判断起到领航的作用。这样在操作时就不会因为去判断现在是什么趋势该采取什么策略而不知所措。当一切有了标准后，剩下的就是执行，知行合一，结局只有胜利。
下跌行情中用细节打败结局
细节化操作
在下跌趋势中，在大多数机会不存在盈利的情况下，如何做到被套的股票实现解套？或者说在这样的行情下如何进行盈利性操作呢？
答案只有两个：要么空仓等待，即所谓的顺势而为，在这种趋势下同样要尊重趋势；要么用细节化的操作捕捉那些下跌过猛后的反弹机会。
在看似不起眼的反弹里面每一次是不可能吃个胖子的，而往往多个反弹之后，累计起来的收益将改变最终悲惨的下跌悲剧。
因此，我们会看见在下跌趋势中同样具备交易性机会，而对这些交易性机会的把握需要的就是技术和心态。过硬的短线操作技术和不贪婪的心态将决定这些反弹操作的成败。
资金复位解套法
大多数股民一旦被套，做的最多的事情就是等待，等待自己的股票价格回到当初买入的价格。现实是残酷的，往往盲目地捂着不放，只会越套越深。如果通过波段性操作，盘活股票，使得虽然股票价格没有回到当初的买入价位，但是整体资金量却能得以恢复，甚至盈利，从而达到解套的目的。
资金复位解套法讲究的是专款专用，不添加新资金，用被套的股票里的资金进行解套，以强势赚钱、弱势赚股为原则，在被套的情况下，以先赚取股票再赚钱来进行解套。
资金复位解套法是当趋势波段结束时空仓，当再一次出现短线机会时再全仓介入，如此反复进行波段性操作，很快就可以挽回损失。
比如，如果一只股票的股价从10元跌到了5元，作为正常的投资者，会怎么处理？要么死死地捂着等价格重新回到10元，这样的可能性很小，从很多股票来看，甚至要翻倍才能解套；要么是主动进行解套，用主动细节化的操作来实现最终的解套。当然，这里讲到的资金复位解套法就是主动解套，主动操作。
对于资金复位解套法的原理，我们来看如图所示的资金复位原理图。
资金复位原理图
通过上述的理论操作模拟图，我们不妨可以假设，某投资者从10元买进后跌到了5元，如果持有不动，则股价从10元跌到5元后继续暴跌，直至到了2元，最终亏损80%。
而资金复位解套法就是不断地进行波段性操作，其中，7-5=2，6-4=2，5-3=2，最终实现了三次操作，每次收益2元，最终盈利了2+2+2=6元，即实现了最终的解套。
这样的解套模式是主动的操作行为，而不是没有目标地等下去。因此在残酷的股票市场里，对于一些技术平淡而被市场套牢的投资者来说，这种主动解套的方法值得学习。
做股票投资，无非要解决三个问题
第一什么时候买？
第二买什么股票？
第三什么时候卖掉？
如果，这三步，你都做对的话，那你就成功了。
什么时候买？从统计学数据上来看。答案很简单，在大盘和个股的市盈率在10-15倍之间时买。因为这个区间，股市的估值在低位。
买什么股票？还是从统计学数据上来看。应该买那些高成长性，高稳定性，高确定性，具有良好的商誉和经济特许权的伟大的企业，消费行业的龙头老大。大家不需要羡慕美国的可口可乐，吉列，沃尔玛，微软，思科，苹果…中国也有贵州茅台，云南白药，片仔癀，同仁堂，包钢稀土，格力电器…
什么时候卖？首先，发现了更好，更优秀，更有确定性的伟大企业。（一般来说，是很难的。）其次是，如果发现企业的基本面发生了基本性的变化，或者犯了原则性的错误的时候，就要卖。第三。股价过分高估。
一直以来，太多人都把长期持有当成了价值投资的精髓。其实“价值投资”就是过度便宜了就买，过分高估了就卖。在价格明显大大超过价值的时候，最好的股票也没有持有的价值！一切要看估值如何。建议，保留一部分仓位做底仓。底仓除非急用钱外，股价过度高估外，基本上来说，是不卖的。其余部分，在你心仪的个股和大盘市盈率超过30倍时，开始卖出。到35倍之前，清仓。耐心等待下一个轮回。或许这样操作更加保守，安全。因为，A股市场，暴涨暴跌现象严重，连贵州茅台也有从200多元跌到80多元的时候。估值超高的时候，你持有的就不是黄金，而是定时炸弹了。
当然，不同的行情，不同的股票，市场给予的估值标准也不同。道理很简单，你用40元买到一件价值100元的衣服，是价值投资。当价值100元的衣服的价格涨到150元的时候，你持有它还是价值投资吗？投资永远要先学会控制好风险。当然，伟大企业出意外的可能性非常小。但也不是完全没有可能。每天多注意新闻，了解企业的战略和动态情况，做到心中有数。长期持有并不是叫你对心仪的企业动态都不闻不问了。
这些年，中国股市有两句非常时髦的话，“高抛低吸”，和“波段操作”。这两句话害人不浅啊。券商就喜欢你这样做，他才好赚你的手续费。其实，这两种思路是非常错误的。太多的小散朋友就死在这两句话上。比如，我们确定贵州茅台会从今年初的170元涨到年底的300元。那么，你好好拿住就好。估值也只有25倍最多。股价总是升升跌跌的，不必介意。但是，只要大趋势，你能把握就好。知道，股价的短期波动，没人能把握好。而历史和常识一再告诉我们，优质股票的长期升势是显而易见的。可惜太多的人看不明白这个道理。他们总是试图去把握股价上涨和下跌的每一个波段。结果总是追涨杀跌。把“高抛低吸”做成了“低抛高吸”。
一直都有人在讨论，长期持股好，还是波段操作好？其实两者并不矛盾。而是应该互相补充，相互结合。长期持股是战略，波段操作是战术。一切都要考虑当年和下一年的股市行情，是牛市，震荡市还是熊市。估值超低了，自然应该买入，超高了，不及时沽出就是等死。估值的判断，需要经验，盘感，历史数据分析。估值也是动态的。比如，贵州茅台，最低的估值是11倍多一点。最高的估值是在70多倍。
投资应该是理性的。感情的成分不能太重，投资应该以理性为主。历史不是绝对会重演，但是，它经常会重演！我们所要做的事情就是做出大概率的选择，然后泰然处之。当然，情况改变了，我们也要随着改变。
在股市里，确定性远比成长性更重要，白马股远比黑马股来的珍贵，选择远比努力更重要！牛市不是那么容易盼来的，但是，我们可以选择高度垄断，质地优良的好企业，足可以让它们陪着我们穿越牛熊，帮助我们到达财富自由的彼岸。
感谢你的阅读，关注我学习更多炒股知识。
