在阅读此文前，麻烦各位看官点击一下“关注”，感谢大家的支持。
本文陈述内容皆有可靠信息来源，赘述在文章中间
文丨太阳当空赵
编辑丨太阳当空赵
前言
“恒大式危机”正在汽车业上演？
5月21日，长城汽车掌门人魏建军在接受采访时，再次预警说我国汽车将出现“恒大”，只不过还没有爆而已！
此消息一出现，立马引发了网友的恐慌。
那么，魏建军的话究竟有多少含金量呢？汽车行业真的会“暴雷”吗？
“汽车恒大”喊破嗓
魏建军嘴里的“汽车恒大”，恐怕不单指欠了多少钱。
他真正警惕的，是一种特别的玩法：心思不在老老实实造车、搞创新上赚钱，反倒热衷在资本市场里倒腾，靠着虚高的股价和不管不顾地瞎扩张撑场面。
想想恒大地产怎么倒的？八成以上的高息贷款，老板家在出事前倒腾出去的钱，连万亿大窟窿的边儿都摸不着。这种模式的死穴就是，一旦现金流断了，沙滩上盖的楼，呼啦一下就全塌了。这种模式，才是老魏真正想说的。
汽车这行当，尤其新能源车，本来就是个高投入、慢回本的买卖，这是行内人的共识。想在这圈子里混出点名堂，没个百亿资金打底，门儿都没有。
要是想搞点核心技术，形成规模，砸个千把亿也平常得很。所以，很多新能源车企刚起步时，账面上都背着不少债。
但这跟恒大那种玩高杠杆、快周转，最后留下一地鸡毛的金融杂耍，压根儿不是一回事。
现在汽车圈里，确实有些企业“卖一辆亏一辆”，全靠外面输血吊着命。有些呢，市值被炒得老高，核心技术却空荡荡。还有为了抢地盘打价格战，把整个行业的平均利润率都压到百分之四点三，连百分之五的健康线都保不住。这些，倒有点老魏说的“恒大”影儿了。
比亚迪这回被架在火上烤，近六千亿的负债，超过百分之七十七的资产负债率，数字看着是挺吓人。但你扒开细看，会发现完全是另一码事。
首先，比亚迪这几千亿的债是怎么来的？是伴随着销量从二零二零年区区四十万辆，四年翻了十倍，冲到四百万辆的井喷式增长来的！
这背后，是满世界建工厂，是每年上百亿真金白银砸研发，更是电池、电机甚至芯片都自己搞，建垂直供应链的巨大投入。这种为扩张、为技术的债，更像是为打硬仗储备的“军粮弹药”。
再掰扯掰扯比亚迪这天文数字的债务构成，你会发现，它跟我们常说的金融风险差了十万八千里。
超过九成，甚至九成五的欠款，都不是从银行借的高息贷款，而是做生意自然产生的经营性负债——这里头，有欠供应商的货款，有客户预付的买车钱，还有为了扩产买设备欠的钱。
真正要付利息的债，也就两三百亿，不少还享受着国家的低息甚至免息政策。与此同时，二零二四年比亚迪净赚超过四百亿，平均每天一个小目标还多！账上还趴着一千二百多亿现金，就算把所有带利息的债都还清，手里还攥着近千亿的活钱。
这么看，比亚迪更像个生意兴隆、资金周转频繁的“大掌柜”，而不是欠了一屁股债的“落魄户”。坊间甚至有传闻，王传福家族手里捏着一千五百亿资金，真要有点风吹草动，理论上也能扛一阵。
业绩再亮眼，比亚迪也不是一点烦恼没有。它真正的难处，可能藏在赚钱能力的变化和供应链的压力里。为了在肉搏战里抢地盘，比亚迪这几年降价促销玩得挺狠，有些车型的降幅甚至达到惊人的百分之三十四。
“以价换量”确实把销量顶上去了，但也把利润率从百分之七拉到了百分之五点二，快摸到汽车行业的盈亏线了。虽然这数还比行业平均高，但长期低利润运营，对一个既要出海又要猛砸研发的企业来说，资金链的压力肯定小不了。
更值得注意的是，它给供应商打款的周期，从二零二四年开始，应付账款周转天数已经从一百二十七天拉长到一百四十一天，个别供应商的回款周期甚至可能被拖到二百一十天。
这不仅远超车企通常四十五到六十天的账期，也说明在公开的财报之外，可能还压着些没浮出水面的债务，长远看对供应链不是啥好事。
还有一个坎，就是品牌往上走太难。比亚迪靠着“物美价廉”快速拿下了中低端市场。但现在体量这么大，一个市值八千亿的巨无霸，光靠中低端产品线肯定撑不起持续发展和利润增长的野心。往中高端冲，是必须的。
可高端市场早就被国内外老牌巨头瓜分干净了，新来的想分杯羹，难于上青天。这不仅要砸更多钱、冒更大风险搞研发，而且就算拼尽全力，也未必能踩准技术变革的点。
日本车企在氢能源上砸了那么多钱，市场不认账，不就是活生生的例子？科研这玩意儿，方向一旦选错，多少努力都得打水漂。
真正的“汽车恒大”是谁？
绕了一圈回来，魏建军这声“恒大”警示，到底是在敲打比亚迪这样的企业，还是另有所指？把比亚迪和恒大地产的核心特征放一起比比，差别一目了然。
比亚迪是造车卖车，负债主要为了扩产能、搞研发，手里有大把现金，还在持续赚钱。
恒大呢，玩的是高杠杆资本运作，死穴是过度依赖融资和玩不下去的商业模式。所以，简单粗暴地把比亚迪因为负债高就划成“下一个恒大”，纯属看走了眼。
魏建军的矛头，更像是对着那些没啥核心技术，全靠融资烧钱撑着，产品卖不动，却想靠资本炒作和讲故事来吹泡泡的玩家。这些企业，恐怕才是汽车行业真正的“定时炸弹”。
它们追求的不是百年老店，而是短期内市值暴涨然后套现走人，一旦外头不给输血了，或者市场泡沫破了，下场估计跟恒大也差不离。
比亚迪那近六千亿的负债，某种程度上，可以看作是中国新能源汽车在全球攻城略地的“军费”，是中国汽车工业崛起路上，一个领头羊为了追求规模和技术领先，必须付出的代价。
魏建军这一嗓子，与其说是唱衰谁，不如说是给整个行业的浮躁风气泼了盆冷水，提醒大家回归商业本质：汽车终究是用来开的，不是用来炒的。企业要靠产品和技术赚钱，而不是靠讲故事圈钱。
结语
比亚迪这艘巨轮最终将驶向何方，它能不能解开眼下的难题，在规模扩张和风险控制的平衡木上稳稳走下去，续写中国汽车的传奇，这得让时间来回答。
而整个中国汽车江湖，如何在喧嚣中保持清醒的头脑，避免重蹈覆辙，真正从“大”变“强”，这场大考，才刚刚开始。
信息来源：
1.《痛陈车圈乱象，长城魏建军再开炮》金融界2025-05-26 22:19
2.《长城魏建军：汽车产业的“恒大”已经出现 只不过没爆而已》新浪财经 2025-05-23 23:11
3.《长城汽车魏建军炮轰汽车圈“恒大”，比亚迪再现价格战！汽车股惨遭黑色星期一，A股汽车板块单日蒸发1000亿元，在价格战和口水战之下车市何去何从？》2025-05-26 16:50·金融界
