雙面因素交織，有色ETF的十字路口如何抉擇？

2025年07月10日16:30:24 科學 6199

本月有色金屬來了一波先揚後抑，此前政策密集釋放「反內卷」信號，並明確指向「治理企業低價無序競爭，推動落後產能退出」，而本輪「供給側」改革最大的受益者無疑是此前供大於求的鋁、鋼鐵、煤炭等傳統工業賽道，國內"反內卷"及低庫存也支撐了其價格的上行。

但市場風雲瞬息萬變，當地時間7月9日，美國總統特朗普在社交媒體平台「真實社交」上表示，美國將對進口銅徵收50%的關稅，自2025年8月1日起生效。

消息一出，紐約期銅走高，一度漲超2%。但國內銅價卻出現分歧，滬銅不漲反跌。這很可能是市場擔憂美國對銅的關稅即將落地，屆時美國進口窗口關閉，未來一段時間全球銅的需求或下降。從而使到非美電解銅供應上升，滬銅承壓進而導致期貨價格下跌。

從二級市場中我們看的尤為明顯，以中證有色金屬指數為例，在月初供給側改革持續催化的期間，整體保持上行區間，8個交易日收穫7條陽線。而到了關稅風波期間，一條大陰線直接讓該指數跌回了6月底。

中證有色金屬指數近期走勢

數據來源：wind 截至：2025.07.09

面對震蕩行情，有人獲利了結，有人逢低布局。那目前有色etf的十字路口要如何抉擇？

資金昨日已經搶跑

就在昨日銅價下行的節點中，不少資金已經「搶跑」布局。截至7月9日，市場最新融資餘額為18557.37億。有色金屬行業融資餘額增加最多，較上一日增加9.64億元；融資餘額增加居前的行業還有電子、醫藥生物、汽車等，融資餘額分別增加8.69億元、6.22億元、5.66億元。

以幅度進行統計，建築材料行業融資餘額增幅最高，最新融資餘額為121.59億元，環比增長1.43%，其次是有色金屬、國防軍工、基礎化工行業，環比增幅分別為1.22%、0.75%、0.66%。由此可見兩融資金對於有色的布局意願是比較強烈的。

7月9日各行業融資餘額環比變動

數據來源：wind 截至：2025.07.09

相關機構表示，短期美國對銅關稅落地風險將壓制lme及滬銅價格，疊加消費傳統淡季的來臨，短期基本面邊際走弱或驅動滬銅價格有所走弱。

但中期來看，雖下半年全球經濟高不確定性使得銅需求端面臨一定走弱風險，但供給約束仍給予銅價支撐力量，預計中期銅價或以震蕩走勢為主，後續重點關注美國銅關稅政策實際落地節奏及國內外銅需求邊際變化。

三大etf、三種不同策略

我們具體到基金而言，目前場內關於有色的etf整體規模並不大，基本都在1億以內。這類基金整體規模、流動性上有所欠缺，因此從流動性考慮目前有三支基金規模超過4億。分別是南方中證申萬有色金屬etf （512400）、大成有色金屬期貨etf（159980）和萬家中證工業有色金屬主題etf （560860）。其中南方中證申萬有色金屬etf （512400）是行業的龍頭老大，整體規模優勢最為明顯。