美債市場徹底炸鍋了，拋售潮一波接一波，特朗普這回是真沒轍了，手裡一張牌都沒剩下。
關稅底線直接砍了50%，對英國做出了「歷史性的妥協」，還放話對華關稅可能降到60%甚至更低。
美國經濟眼看着要撐不住，美聯儲死守高利率，債務窟窿越滾越大，盟友還接連翻臉，想當年美元多硬氣，現在卻像個空殼，晃晃悠悠。
特朗普這把該怎麼打？他的「妥協」能得到他想要的么？
文案：鳳梨 編輯：鳳梨
美債市場最近亂成了一鍋粥，投資者像躲瘟神似的拋售美債，收益率曲線畫出了個詭異的「微笑」。
國際貨幣基金組織總裁格奧爾基耶娃站出來直言：美債的收益率呈現「微笑曲線」，這意味着美國經濟的不確定性會造成額外成本，國際社會對美國的信任開始加速流失。
美債，曾經是各國央行搶着囤的「避險資產」，如今卻成了燙手山芋，滯銷到只能靠提高利率硬撐。
可高利率又像把雙刃劍，穩住了市場，卻讓美國自己的債務窟窿越捅越大，而特朗普正站在這風暴中心，怕是連覺都睡不踏實了。
國際貨幣基金組織總裁格奧爾基耶娃
要搞清楚這亂局，得先往回倒，看看美國是怎麼靠美元和美債稱霸全球的。
時間倒回二戰後，美元成了世界貨幣的「老大」，布雷頓森林體系讓各國貨幣跟美元掛鈎，美元又跟黃金掛鈎。
美國人手裡攥着這張王牌，開始玩起了「金融殖民」的遊戲。
玩法很簡單，美國敞開大門進口全球的商品，貿易逆差年年漲，但這逆差不是壞事，反而是美國吸血的工具。
各國把貨賣給美國，換回美元，這些美元又被各國拿去買美債，美債就成了外貿儲備的香餑餑。
只要美元霸權不倒，美債就是「安全」的，美國就能靠發債過日子，債務成了權利，赤字成了財富。
別看這套邏輯聽着有些玄乎，但幾十年真就這麼順順噹噹跑下來了。
這幾十年的全球貿易，誰不靠出口美國吃飯？誰不拿美元買美債存着？
而美國消費拉動經濟，財政赤字靠發債補，日子過得滋潤。
可這套體系有個致命的假設：美國必須永遠是世界老大，美元必須永遠是硬通貨，美債必須永遠有人買，一旦這鏈條哪塊出了岔子，這套體系就得崩盤。
崩盤的苗頭其實早就埋下了。
奧巴馬時期，這套體系還是能跑起來的，但到了特朗普和拜登兩任總統，玩法好像被整出點毛病。
特朗普尤其是個「狠角色」，他上台後喊着「讓美國再次偉大」，卻把矛頭對準了全世界，先是盟友，加拿大、日本、歐盟，一個沒落下，全被他拿關稅大棒敲了一遍。
後來又盯上中國，145%的高關稅直接甩過去，可中國不吃這套，針鋒相對地反制。
美國這一招帶來的後果就是，股市、美元指數、物價全線崩盤。
最要命的，是美債市場開始不聽話了。
簡單來說，美債的麻煩就是信用沒了。
4月17日，國際貨幣基金組織拋出「微笑曲線」的警告，意思是美債收益率兩頭高中間低，市場對美國經濟的信心正在滑坡。
投資者一看苗頭不對，拋售美債的浪潮一波猛過一波，新發的美債賣不動，老債沒人接盤，特朗普政府只能眼巴巴看着國債滯銷。
美聯儲也沒轍，鮑威爾咬着牙把聯邦基金利率穩在4.25%-4.5%，今年已經是第三次這麼幹了。
通脹還沒壓下來呢，若是現在降息，美國經濟大概率直接炸了，但可高利率又讓美國自己的債務成本水漲船高，財政窟窿越補越大。
美國聯邦債務已經堆成了座山，今年6月還有一部分要到期。
財政收入早就不夠花了，白宮為了不關門，只能繼續借債，可借債得發美債，美債沒人買就得加息，加息又讓債務更沉重。
這就是個死循環，債務雪球越滾越大，美國空有「全球最大經濟體」的名頭，內里卻像個資不抵債的空殼。
美元霸權的光環還在，但底下已經開始晃悠了。
再說回特朗普的關稅戰，這場仗打得也是灰頭土臉。
特朗普當總統前是個商人，知道美國離不開中國市場，也知道貿易逆差是美國吸血的法寶。
可他偏偏不按常理出牌，弄出一個「對等關稅」，以為能靠關稅壁壘把製造業拉回美國，把中國和盟友都壓服。
結果中國不光沒服軟，還甩出反制措施，美國的出口商和消費者先叫苦連天。
盟友那邊更不省心，加拿大換了個硬氣的總理，直接跟特朗普對着干；日本甩手拋售了上萬億美債，擺明不陪玩；歐盟左右逢源，對中美兩邊都示好，愣是沒讓特朗普佔到便宜。
到了這會，特朗普手裡已經沒什麼牌了。
5月10日，參考消息爆了個大料：特朗普跟倫敦談妥了項「歷史性」妥協，把對英國的汽車關稅從27.5%降到10%。
這事在外界看來，可不是簡單的降稅，而是關稅戰要偃旗息鼓的信號，畢竟特朗普當初可是揚言要對全球收10%的統一關稅，現在連這底線都開始鬆動了。
更別提他之前還放風，說對華關稅可能會降到60%甚至更低。
這話一出，等於承認自己當初的145%高關稅完全打錯了算盤。
不過，中國這邊可沒那麼好說話。
中美在瑞士的談判前夕，中國商務部划了條清晰的紅線：談判的前提是先把所有對華關稅取消，否則免談。
特朗普估計腸子都悔青了，當初要不是太貪心，非要用關稅大棒壓中國，事情也不會鬧到這地步。
現在美國經濟撐不住了，盟友不配合，國內債務危機又步步緊逼，他不得不低頭。
可低頭歸低頭，面子還得撐着，10%的全球關稅基準線，對中國管不管用？特朗普會不會咬牙取消對華關稅，但對日本、歐盟這些盟友留個10%的底線？
這都是他腦子裡得盤算的難題。
美債的拋售潮還沒停，關稅戰的餘波還在晃，特朗普站在這十字路口，左右不是人。
美國經濟的不確定性像塊大石頭，壓得所有人喘不過氣。美元霸權還能撐多久？美債市場還能硬挺到什麼時候？這些問題，誰也沒答案。
唯一清楚的，是特朗普這回真得好好想想，接下來該怎麼走了。
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