圖源：公司官網
10月21日，道氏技術（300409.sz）公告稱，截至當日，公司控股股東、實控人榮繼華股份減持計劃實施完成。這輪減持計劃6月30日披露，減持比例1.48%，按減持均價計算共套現約2.73億。
回顧該輪減持，時間線與公司股價上漲期高度重合——6月底以來，公司股價累計上漲近4成，榮繼華減持實施時段（9月25日至10月21）精準踩中高位。這波行情背後，恰是道氏技術熱門概念密集加身的過程：從ai算力到人形機械人，再到腦機接口。疊加早前的固態電池概念，這家出身建築陶瓷領域的企業，在概念矩陣廣度上，儼然已是行業佼佼者。
這並非道氏技術首次緊跟產業風口，過去7年，圍繞「新材料」主線，道氏技術先後布局三元前驅體、氫燃料電池核心材料、碳酸鋰等領域，但多數布局未能持續推進。今年8月，公司剛宣布暫緩實施擬投入18億募集資金的三元前驅體和新能源循環研究院兩大項目——彼時兩項目的投資進度分別為18.67%、0%，轉而將3億募集資金投向當前市場關注度較高的單壁碳納米管項目，投資轉向的靈活性可見一斑。鑒於此，此次逢高減持，市場對其新布局難免產生疑慮。
減持期概念密集傍身，股價漲超3成
按照減持計劃，榮繼華的減持區間為7月21日—10月21日，在此期間，道氏技術密集披露多起業務合作和布局動態。
來源：公告
在ai算力領域，7月25日，公司宣布與廣東芯培森技術有限公司（下稱「芯培森」）共同出資設立廣東赫曦原子智算中心有限公司，明確將依託芯培森赫曦架構高速算力服務器的技術優勢，共同打造原子級科學計算規模化算力中心。
僅隔十餘天，8月7日，道氏技術再與芯培森、深圳市共濟科技股份有限公司（下稱「共濟科技」）簽署戰略合作框架協議，三方計劃就原子級科學計算算力業務開展深度合作，其中共濟科技主要為道氏技術和芯培森的高速算力服務器提供宣傳和銷售支持。
在人形機械人賽道，7月29日，道氏技術聯合芯培森與蘇州能斯達電子科技有限公司簽署戰略合作框架協議，三方計劃整合各自優勢，圍繞人形機械人電子肌肉、電子皮膚和關節等關鍵零部件所需材料的研發與市場拓展等方面展開深度合作。
該消息被市場解讀為公司碳材料商業化的關鍵進展，道氏技術也因此被東方財富網正式納入人形機械人概念板塊。
ai製圖
9月2日的一則消息則將公司推向概念高潮：控股子公司香港佳納有限公司計划出資3000萬美元認購腦強科技pre-b輪優先股。
作為全球領先的非侵入式腦機接口企業及「杭州六小龍」成員，腦強科技在資本市場關注度頗高，道氏技術稱此次參投可藉助其產業經驗推進公司碳材料在電子皮膚等關鍵零部件領域的應用，強化「ai+材料」戰略協同。公司也藉此新增「腦機接口」概念。
來源：wind
在這一系列動態催化下，同花順數據顯示，道氏技術股價自今年6月底不斷走高，累計漲幅37.95%。作為建築陶瓷領域「第一股」，公司已形成覆蓋固態電池、人形機械人、ai芯片、ai算力、腦機接口的多元概念矩陣，這種廣度在行業內頗具代表性。
「追風」史與前車之鑒
道氏技術起家於陶瓷材料業務，目前已形成「碳材料+鋰電材料+陶瓷材料+戰略資源」的業務格局，繼將固態電池材料作為公司核心戰略方向後，2024年，道氏技術進一步確立「ai+材料」的戰略新方向。
表面上看，2025年以來，隨着ai算力、人形機械人等相關框架協議密集落地，道氏技術的「ai+材料」戰略似有突破跡象，正站在新一輪產業熱點風口。但回溯公司近年投資脈絡，每一次戰略調整都精準貼合市場熱度，而前幾輪「追風式」投資的收尾尚不久遠，過程中付出的代價更值得關注。
今年8月，道氏技術公告暫緩實施兩大募投項目：「年產10萬噸三元前驅體項目（一期7萬噸三元前驅體及配套3萬噸硫酸鎳）」和「道氏新能源循環研究院項目」，這兩大項目原計劃投入募集資金合計18億元，截至公告時，投資進度僅18.67%、0%，推進遠未及預期。
同月，公司又宣布將以上項目中未投入的3億募集資金轉投至「年產120噸單壁碳納米管項目」，而單壁碳納米管的應用場景，恰好覆蓋當前市場追捧的固態電池、人形機械人、半導體等賽道。
這一調整，相當於暫時擱置了此前公司押注的方向。意味着，2022年新能源市場高速發展之際，道氏技術重押的三元前驅體技術路線項目，在歷經三年推進、一度延期、投資進度不足兩成後，最終暫緩投資。
類似的投資轉向並非孤例。2019年氫燃料電池投資熱潮興起時，為培育氫燃料電池核心材料業務，道氏技術專門成立廣東道氏雲杉氫能源科技有限公司，聚焦燃料電池膜電極組件及相關零部件的研製和銷售，但僅一年後公司便出售股權降低該業務的戰略定位，此次跨界布局以快速收縮告終。
此外，2020年底，受行業波動影響，道氏技術還宣布暫停「鋰雲母綜合開發利用產業化項目」，該項目是公司跨界投資電池級碳酸鋰業務的核心載體，彼時已推進三年之久，不僅未能如期落地，當年還因此計提資產減值1.04億。
規模狂飆與科技成色
從2017年布局碳酸鋰、2019年切入氫能材料，到2022年押注三元前驅體、2025年轉投單壁碳納米管，道氏技術的轉型始終圍繞「新材料」主線，且在投資力度上持續加碼。
2016年以來，公司共籌劃11個與新材料相關的募投項目（含兩筆併購），期間通過三度定增、兩度發行可轉債，wind顯示，累計募資超過62億。
如是大手筆投資後，公司營收規模一路狂飆，從2015年的5.5億攀升至2024年的77.5億。但盈利端的表現未能同步，公司重金投入的核心板塊鋰電材料業務的毛利率在2022年出現斷崖式下滑後，至今仍是公司四大業務板塊中毛利率最低的業務（9.55%）。
此外，公司動用大量資金建設的項目，眼下卻面臨「高投入、低運轉」的尷尬。2025年上半年，道氏技術鋰電材料、碳材料的產能利用率進一步下滑，分別降至20.57%、45.32%。
來源：2025年半年報
因而造成一種局面，轉型近十年，當前撐起公司盈利「半壁江山」的反而是周期性極強的「戰略資源業務」。該業務依託非洲剛果（金）的兩大基地，以礦石冶煉開採為主，核心產品為陰極銅和鈷中間品。
2025年上半年的業績數據直觀體現該業務的貢獻，當期道氏技術其他產品（陰極銅和鈷中間品）營業收入高達17.33億元，貢獻6成以上毛利。公司在財報中提及，業績向好的重要原因之一，正是陰極銅產能釋放及鈷金屬價格上漲帶來的紅利。（文｜公司觀察，作者｜張孫明爍，編輯｜曹晟源）
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