界面新聞記者 | 田鶴琪
紐約商品交易所(comex)銅期貨主力合約價格(下稱美銅)再度大幅飆升，並在昨日創下歷史最大單日漲幅。
這一異動與美國最新關稅政策密切相關。
據新華社消息，美國總統特朗普7月8日表示，將對所有進口到美國的銅徵收50%的新關稅，但沒有透露新關稅生效具體時間。
另據新華社援引美國消費者新聞與商業頻道(cnbc)報道，內閣會議結束後，美國商務部長盧特尼克說，美商務部已完成對銅進口狀況的調查，他預計新關稅「可能在7月底或8月1日實施」。
卓創資訊銅市場分析師宋洪瀟告訴界面新聞，本次美國關稅調整，超出市場預期，導致全球銅現貨短時間內流向美國，形成一種「虹吸效應」，價格短線高開。
截至昨日收盤，成交最活躍的2025年9月期銅上漲13.12%，報收5.6855美元/磅，創下歷史最高收盤價，也是歷史最大單日漲幅。
美銅今日開盤報5.48美元/磅，日內漲幅一度擴大至17%，最高報5.8955美元/磅。
「本次美銅高開高走，但未帶動倫銅和滬銅價格走強，相反滬銅和倫銅低開，三地市場價格走勢出現了背離。」宋洪瀟說。
宋洪瀟認為，三地市場價格失去聯動主要因素有三個方面。
一是美國上半年已進口86.4萬噸銅，除了短期關稅政策刺激下的流入外，年底前美國或無再刺激進口可能，這利空全球銅市場需求端。
宋洪瀟指出，參考去年美國電解銅的進口量，當前其銅供應嚴重過剩，美銅在年底前無需刺激進口。2024年上半年，美國電解銅進口量僅為35萬噸，今年同期同比增加51.4萬噸，增幅147%。
「高速增長的進口量結合當前全球弱需求的背景，美國下游製造業對於銅需求可能不及去年，因此當前供應存在過剩的情況，再度交易進口樂觀的可能性降低。」他說。
另一方面，關稅對抗再升級的可能，將導致未來銅終端需求釋放遇阻。
「中長期看，美國加征關稅，將限制全球終端需求，康波衰退周期影響進一步擴大。銅的工業和金融金屬弱化，銅需求受限，價格將承壓。」宋洪瀟稱。
「康波周期」由前蘇聯經濟學家尼古拉·康德拉季耶夫在1920年代提出，是指在資本主義經濟中，每隔約40至60年就會出現一個長周期的經濟波動。
此外，電解銅貿易結構轉變，貨源流向或更多運往亞歐。
宋洪瀟表示，由於物流相關因素影響，智利和南美等國的電解銅多運往美國。其中2024年智利30%的電解銅出口至美國，今年上半年升至五成，若美國對銅徵收50%關稅是針對所有國家，對美增量出口的物流下半年或轉向亞洲和歐洲，供應預期增加也削弱銅價上漲動力。
今日8時，美銅與倫敦金屬交易所(lme)銅期貨價格(下稱倫銅)差拉開至25%。
截至當日下午15時，上海期貨交易所銅期貨主力連續合約收跌1.36%，報78400元/噸；倫銅報9674.11美元/噸，下跌1.19%。
摩根士丹利的分析也指出，關稅實施短期內將對美銅形成利好，但對倫銅構成壓力。該機構分析師估計，美國已囤積約40萬噸額外銅庫存，相當於約6個月的進口量，這將在短期內緩衝關稅的直接衝擊。
花旗研究分析師tom mulqueen認為，美國此番關稅政策，可能會使倫銅跌至每噸9000美元以下。
tom mulqueen指出，關稅實施時間表的明確性，對非美國市場定價至關重要，這將終結近月來非美國地區現貨銅大量流向美國的現象。從未來三個月的前景看，這應會推動非美國地區銅價回落至8800美元/噸。
銅是一種重要的工業金屬，具有優良的導電性、導熱性、耐腐蝕性和可塑性，在電力、建築、電子、交通運輸、通信、機械製造、家電和能源等多個領域具有廣泛的應用。
隨着全球經濟的發展和技術的進步，銅需求也在不斷增加。國際能源署(iea)在今年5月發出預警——2035年銅供應缺口將超30%。
今年2月，特朗普依據《1962年貿易擴展法》第232條款啟動銅進口調查，覆蓋原料銅、精鍊銅、銅合金等全品類，宣稱「銅必須在美國製造」。
隨後3月4日，特朗普在美國國會發表參眾兩院聯席會議演說時，明確對銅、鋁、鋼徵收25%關稅。
受此影響，彼時美銅連續上漲。3月26日，盤中一度最高觸及5.374美元/磅，超越了去年5月20日創下的5.199美元/磅的歷史紀錄，
根據232條款，美國商務部工業和安全局將在270天內進行調查，截止日期為2025年11月22日。
然而，調查結束時間比此前所提的11月來得更早。盧特尼克對cnbc表示，審查已經完成。
長期來看，美國關稅政策一旦落地，國際銅貨市場結構可能發生更深層調整。
上海鋼聯分析師肖傳康分析指出，考慮到關稅的壓力，後續銅貨源向美國轉移的數量可能大幅減少；相反，對於亞洲市場的流入將有所增多，下半年中國國內銅進口將有所增加，而美國市場貨源或許將逐步進入內部消化的趨勢之中。
此外，肖傳康認為，未來美國國內銅加工產品的生產將得到提升。一些原本在中國國內出口的銅加工產品，可能會轉而選擇在海外進行加工。
「2024年，部分企業就已經出現過在墨西哥、秘魯等地考察銅加工設備，並將產品在當地加工後再轉口至美國市場的情況，隨着此次關稅政策的推進，這種情況會有增加趨勢。」肖傳康提到。
他還稱，「不同於232調查階段，此次關稅發佈到市場預期執行時間較短，搶出口的難度加大，尤其是一些目前尚未出港的貨物。」
中國市場方面，宋洪瀟表示，當前中美銅原料和初加工貿易量整體偏低，主要貿易在於終端消費。
據海關總署統計，2024年中國進口銅精礦2811萬噸，美國貢獻45.9萬噸，佔比僅1.63%；同時，電解銅進口量404.08萬噸，美國進口量可忽略不計。出口方面，中國出口銅材82.82萬噸，其中對美國出口僅3萬噸，佔比總銅材出口量級的3.62%。
根據美國地質調查局局(usgs)的數據，美國去年進口了約81萬噸精鍊銅，約為其消費量的一半。其去年超過90%的精鍊銅進口來自智利、加拿大和秘魯。上述關稅政策落地後，預計將對三國產生較大影響。
