證監會近日發佈的《推動公募基金高質量發展行動方案》(下稱《行動方案》)明確提出，對管理三年以上產品業績低於業績比較基準超過10個百分點的基金經理，其績效薪酬應當明顯下降；對業績顯著超過基準的基金經理，可合理適度提高薪酬。這一政策通過將基金經理薪酬與長期業績深度綁定，直擊行業「重規模輕回報」痛點。
業內專家指出，《行動方案》的核心意義在於強化基金經理與投資者利益的一致性，引導行業摒棄短期投機傾向，推動基金經理聚焦長期投資能力建設，從根本上提升投資者獲得感。那麼，隨着政策落地，有哪些基金經理因長期業績跑輸基準將面臨降薪？又有哪些基金經理的產品大幅跑贏基準，薪酬有望提升？南都灣財社基於權威數據，對兩類情況進行了系統性統計梳理。
跑輸基準「重災區」
31隻產品跑輸超50% 多名知名基金經理在列
南都灣財社記者根據Wind數據梳理髮現，截至5月21日，全市場成立滿三年、現任基金經理管理時長超過三年的公募基金共有近6000隻(註：同一產品不同份額，只統計一次)，其中，1341隻基金近三年累計收益率低於同期業績比較基準超10個百分點，涉及735位基金經理。
在跑輸基準的基金中，有31隻基金產品近三年累計收益率低於基準超50個百分點，成為新規下的典型案例，其中不乏嘉實基金姚志鵬、國投瑞銀基金施成、廣發基金鄭澄然等知名基金經理管理的產品。
統計數據顯示，截至5月21日，摩根基金郭晨管理的摩根中小盤A跑輸幅度居首：該基金近三年累計收益率為-23.03%，同期業績比較基準收益率為近105%，跑輸幅度達128個百分點。
嘉實基金姚志鵬管理的嘉實智能汽車、天治基金梁莉管理的天治新消費、華夏基金劉平管理的華夏移動互聯人民幣這三隻產品近三年的累計收益率與近三年業績比較基準的收益率則相差超過60個百分點。數據顯示，嘉實智能汽車近三年虧損41.25%，跑輸基準75.47個百分點；天治新消費近三年虧損56.66%，跑輸基準63.19個百分點；華夏移動互聯人民幣近三年虧損32.05%，跑輸基準60.34個百分點。
此外，國投瑞銀基金施成管理的國投瑞銀先進制造、長城基金雷俊管理的長城中國智造A，易方達基金賈健管理的易方達瑞程A，廣發基金鄭澄然管理的廣發興誠A、廣發誠享A和廣發高端製造A，華商基金高兵管理的華商卓越成長一年持有A和華商智能生活A，金鷹基金韓廣哲管理的金鷹改革紅利，前海開源基金吳國清管理的前海開源一帶一路A等多隻產品，近三年業績均跑輸比較基準超50個百分點。
晨星(中國)基金研究中心高級分析師代景霞指出，基金產品跑輸業績比較基準的投資決策因素主要包括市場趨勢誤判、行業配置失衡、標的選擇失當及風險管理缺位等。例如，部分基金經理因對宏觀經濟復蘇節奏判斷出現偏差，重倉配置消費、醫藥等強周期行業，未能及時適應市場風格切換；在AI技術驅動的科技行情中，部分經理因研究積累不足或重視程度不夠，組合對科技板塊配置比例顯著低於基準，錯失行業紅利；另有部分經理雖布局科技賽道，但因對細分標的研究深度不足，存在盲目跟風投資現象，導致持倉標的未能有效捕捉產業趨勢機會，最終拖累組合表現。
跑贏基準「尖子生」
33隻產品跑贏基準超50% 北交所主題基金成亮點
《行動方案》同步提出，對管理三年以上產品業績顯著超過業績比較基準的基金經理，可合理適度提高其績效薪酬。儘管「顯著超過」的量化標準尚待監管細則或基金公司內部制度進一步明確，但市場已開始聚焦長期超額收益能力突出的管理案例。
南都灣財社記者根據Wind數據統計發現，截至2025年5月21日，全市場現任基金經理管理時長超三年、近三年累計收益率高於業績比較基準超10個百分點的基金產品達543隻。其中：高於20個百分點的產品數量為221隻，高於30個百分點的產品數量為100隻，高於50個百分點的產品數量為33隻。
從超額收益頭部案例看，華夏基金顧鑫峰管理的華夏北交所創新中小企業精選兩年定開基金表現尤為亮眼，截至統計日，該產品近三年累計收益率達194%，超越同期業績比較基準(18.24%)達176個百分點。緊隨其後的是華安基金倪斌管理的華安納斯達克100聯接A，近三年回報78.54%，較同期業績比較基準(-74.32%)實現152.86個百分點的超額收益。
值得關注的是，北交所主題基金成為超額收益的集中領域。截至5月21日，匯添富基金馬翔管理的匯添富北交所創新精選兩年定開A、萬家基金葉勇管理的萬家北交所慧選兩年定開A、廣發基金吳遠怡管理的廣發北交所精選兩年定開A、南方基金雷嘉源管理的南方北交所精選兩年定開等產品，近三年累計收益率均超越各自業績比較基準60個百分點，凸顯出細分市場深耕的投資價值。
基金公司近期公告
密集調整業績比較基準 合規優化與被動應對並存
基金的業績比較基準是衡量基金業績表現的重要指標。南都灣財社記者注意到，在《行動方案》強化業績比較基準約束的政策背景下，近期多家基金公司密集調整旗下產品的業績比較基準。
5月9日，浦銀安盛基金發佈旗下三隻產品變更業績基準的公告，涉及浦銀安盛穩健增利債券(LOF)、浦銀安盛悅享30天持有期債券、浦銀安盛雙債增強債券三隻產品。例如，浦銀安盛穩健增利債券(LOF)的業績比較基準從「中證全債指數」變更為「中債綜合(全價)指數收益率×85%+中證可轉換債券指數收益率×5%+銀行活期存款利率(稅後)×10%」。浦銀安盛表示，根據相關基金的投資範圍和投資比例，選用上述業績比較基準能夠客觀、合理地反映基金的風險收益特徵。
5月13日，鵬華基金發佈公告稱，旗下鵬華普天債券的業績比較基準將從5月13日起調整，原約定的業績比較基準「中證綜合債指數收益率」，現擬變更為「中債綜合全價(1年以下)指數收益率」。同樣在5月13日，中郵醫藥健康將業績比較基準由「中證醫藥100指數收益率×60%+上證國債指數收益率×40%」變更為「中證醫藥100指數收益率×60%+恒生指數收益率(經匯率估值調整)×20%+上證國債指數收益率×20%」。
5月15日，廣發北交所精選兩年定開A宣布將業績比較基準變更為「北證50成份指數收益率×80%+中債綜合財富(總值)指數收益率×20%」；浙商匯金量化臻選宣布將業績比較基準變更為「中證500指數收益率×85%+中債總財富指數(總值)收益率×10%+中證港股通綜合指數收益率×5%」。
此外，天弘慶享基金近期披露，該基金自今年5月19日起變更基金的業績比較基準，變更後的業績比較基準為「CFETS銀行間普惠金融債券指數(全價)收益率×95%+銀行活期存款利率(稅後)×5%」，業績比較基準剔除了滬深300指數。
據Wind數據統計，截至5月26日，年內已有超100隻基金(各類型分開計算)完成基準變更，數量較去年同期顯著增加，覆蓋權益、債券、FOF等多個品類。
在晨星(中國)基金研究中心總監孫珩看來，基金公司密集修改業績比較基準存在多重動因。一方面源於此前基準設計不夠嚴謹，隨着市場發展，有了更合適的指數可供選擇，需要及時修改。另一方面，《推動公募基金高質量發展行動方案》發佈後，基金公司為強化業績比較基準的約束作用，通過重構基準適配性，使基準指標更精準地反映組合的風險收益特徵，避免傳統單一基準的滯後性問題，確保投資行為與產品定位的一致性。
「不排除部分基金因風格漂移、策略失當等原因長期大幅跑輸基準，基金公司出於優化業績表現呈現、推動投資策略調整以適配考核要求等考量，對業績比較基準作出被動調整。」孫珩說道。
監管層面，《行動方案》也明確提到，強化業績比較基準的約束作用，制定公募基金業績比較基準監管指引，明確基金產品業績比較基準的設定、修改、披露、持續評估及糾偏機制，對基金公司選用業績比較基準的行為實施嚴格監管，切實發揮其確定產品定位、明晰投資策略、表徵投資風格、衡量產品業績、約束投資行為的作用。
對於如何科學設置業績比較基準，南開大學金融發展研究院院長田利輝在接受媒體採訪時指出，需要堅持分類分層設定原則，構建動態調整機制，鼓勵第三方監督與投資者參與，提升信息披露透明度。具體而言，主動權益類基金基準應包含風格因子，避免簡單掛鈎寬基指數。「固收+」產品則應採用多資產基準，真實反映風險敞口。此外，田利輝提出定期檢視、設置極端市場保護條款、引入獨立指數評估機構、實行持有人表決權前置、信息披露需要進行穿透式業績歸因等多項措施。 (文中數據截止5月21日)
采寫：南都·灣財社記者 羅曼瑜
