公募基金，合法騙局！

基金徹底賣不動了！

今年6月以來，整個公募市場只發行了27支新基金，總份額310億，創下2018年7月以來新低。

基金公司為了「自救」，

一邊使出渾身解數挽回銷量，降低費率、把基民收益率納入KPI、往爆火的ai賽道調倉...

一邊開始大力推廣ETF，另尋「出路」。

新基賣不動的背後，是基民對公募基金的徹底的失望。

打開各大基金評論區，怨聲載道，罵聲連連：

細看不難發現，很多基民之所以罵，並不是單純的因為業績不好，而是感覺被騙了。

成立二十多年，公募基金似乎遭遇了前所未有的信任危機。

01

為啥公募基金會讓基民如此失望？

根源在於公募基金和基民的屁股，根本不在一條凳子上！

公募基金靠「規模」賺錢，只要能把規模做大，基民賺不賺錢，跟他們半毛錢關係都沒有。

這也導致很多公募基金在發行和推廣過程中，幾乎一切都是圍繞「規模」在做文章。

具體是怎麼做的呢？

1、倉位操作上：股票倉位越來越高，投資風格越來越激進

近些年，各類基金的股票倉位一年比一年高。

2018年之前，市場行情不好的時候，公募基金還會主動降低股票倉位，控制一下回撤。

近兩年直接一腳把「油門」踩死，不管市場行情如何，始終保持高倉位運作。

即便是靈活配置型基金，倉位都保持在在85%以上，靈活性蕩然無存。

滿倉運作下，進攻性是拉滿了，牛市的時候吸金效率是更高了。

但基民卻被坑慘了，交着管理費，卻挨着各種滿倉大跌...

2、基金考核上:越來越短期化

公募基金的業績考核是相對排名機制，而且是一年一考。

（PS：近兩年監管機構也在監督這個問題，不少基金公司開始陸續改良考核機制）

也就是說不論基民收益、持有體驗如何，只要基金的中短期業績在同期排名不落後，KPI就算達標了。

對於基金這種長期投資工具而言，這種考核制度本就不合理。

但對於提高基金銷量而言，這種考核制度簡直完美。

其背後的邏輯也很簡單。

如何才能最高效地把基民騙上車？讓基金經理做出極致的短期業績。

如何刺激基金經理做出極致的短期業績？搞短期相對排名制，誰的短期業績排名最靠前，誰的KPI就越完成情況就越好。

短期業績起來了，再瘋狂宣傳一波，還用愁基金賣不出去嗎？

3、基金髮行上：牛市高位狂發新基金

縱觀近十年A股公募史，越是到了牛市，基金髮行數量就越多。

並且隨着時代的進步，各大基金公司的新基發行也更加「精準化」。

2020年以來，權益類基金一共有三波發行高峰，

第一波在2020年6月，當時發行最多的是醫藥類新基，兩個月後，醫藥進入歷史大頂；

第二波在2021年1月，當時發行最多的是消費類新基，一個月後，消費進入歷史大頂；

第三波在2021年7月，當時發行最多的是新能源新基，一個月後，新能源進入歷史大頂；

基金買的更火了，規模更大了，但基民卻都在高位站崗了，後面就是萬丈深淵...

4、基金設計上：均衡類基金佔比逐漸下降，瘋狂做更適合押注賽道的行業主題基金

這一部分沒有具體數據支撐。

不過前些年，國內某知名大型基金公曾搞出了一套「賽馬機制」。

操作方法如下，

準備一堆基金，把市場上的主要賽道都押注一遍。

只要跑出一隻，就往死里宣傳推廣，吸引基民買入，做大規模。

至於大漲之後高位站崗的投資者，就只能「被迫」長期持有了。

這TM哪裡是投資？這分明是在行騙！

02

公募基金也有苦衷，但這並不是它們「騙」基民的理由。

一個巴掌拍不響，公募基金髮展成現在這個鬼樣子，也和基民脫不了干係。

畢竟A股歷史本來就比較短，投資者普遍不成熟。大多數基民都是在牛市高位、風險極高的時候入場；等到了熊市低位，真正的投資機會到來時，卻很少有人買入。

在這種大環境下，站在基金公司的角度，你牛市不發新基別人就要發，一旦錯過牛市的黃金時期，基金規模支撐不了管理費，基金公司就可能會被市場淘汰。

但究其根本原因，這真的是基民的錯嗎？

基民為什麼要買基金？

不就是因為不懂投資，想要找專業人士/機構幫自己嗎？

作為收錢辦事專業委託機構，基金公司本該受人托，忠人之事，用「正確」的方式幫基民賺錢。

難道就因為基民不懂，處於弱勢地位，基金公司就能「亂來」！？

歸根結底，還是這個行業太急功近利了，太短視了。

03

明星基金的問題在哪裡？

我們先來看幾組數據：

1、上一輪牛市起點至今各基金組合業績（2019年1月4日—至今）

2019年1月4日是上一輪牛市起點。

當時的市場情緒還很絕望，正值無人問津時。

如果在那一天買入步步為盈，持有至今，收益率是138%，平均年化21.7%；

如果同期買的是張坤、謝志宇、朱少醒、葛蘭、劉格菘五人代表作的超級明星組合，持有至今，收益率121.56%，比步步為盈少賺16.52%。

雖然收益率相差不大，但回撤卻是一個天上一個地下。

在此期間，步步為盈的最大回撤是-17.44%，超級全明星組合最大回撤高達-43%。

2、上一輪牛市賺錢效應起來時至今各基金組合業績（2020年7月15日—至今）

2020年7月中旬是上一輪牛市的中場，公募基金賺錢效應大漲。

越來越多的基民開始入場，倉位也越加越高。

如果當天買入步步為盈，持有至今，收益率是40.1%，平均年化12.26%。雖然不是太高，但也說得過去。

如果當時買的是張謝朱葛劉頂流組合，收益率-19.08%，平均每年虧7%！

不僅虧錢，還要承受巨大回撤，期間張謝朱葛劉頂流組合的最大回撤高達-41.86%。同期步步為盈最大回撤只有-16.38%。

3、上一輪牛市高位至今各基金組合業績（2021年2月18日至今）

2021年2月18日是上一輪牛市的頂點，也是熊市的起點。

當時的基金賺錢效應達到了頂峰，正值人聲鼎沸時。

如果當天買入步步為盈，持有至今，收益率是21.08%，平均年化8.54%。

如果當時買的是張謝朱葛劉頂流組合，持有至今收益率-40.90%，平均每年虧20%。

腰斬式大虧！

回撤也依舊是天差地別，張謝朱葛劉頂流組合最大回撤高達-40.71%，同期步步為盈最大回撤只有-16.15%。

4、上一輪熊市低位至今各基金組合業績（2022年10月31日至今）

2022年10月31日是這輪熊市的底部(如果後期市場不跌破新低的話），也是這輪震蕩市的起點。

如果當天買入步步為盈，持有至今，收益率是14.54%。

如果同期買的是張謝朱葛劉頂流組合，持有至今，收益率僅1%。

不僅收益相差較大，回撤也差了不是一星半點，期間步步為盈最大回撤只有-4.77%，而張謝朱葛劉頂流組合最大回撤高達-16.84%

發現了嗎，頂流明星基金階段性業績非常猛（期間最大漲幅），尤其是在市場大漲期間。

但大多數基民都很難從中賺到錢，甚至會虧錢。

為什麼？

根源在回撤上！

在急功近利的基金市場，大多數人都只看階段性收益，很少看回撤。

只要階段性收益足夠牛逼，再配合大力宣傳，就會吸引大量基民買入，迅速做大規模。

如何做出極致的階段性高收益？

答案是用最極致的投資風格。

要麼重倉市場上最熱門的幾隻股票，要麼梭哈少數幾個熱門賽道，然後一腳油門踩到底，滿倉運作。

總之就是把進攻性拉滿，放棄回撤控制。

站在投資角度，這是一種選擇，沒有對錯或優劣；

但站在公募基金角度，這種風格對基民的要求太高了！

它需要基民有擇時能力、對市場和賽道足夠的了解、同時懂得資產配置。

對於扛風險能力足夠強、對市場周期和賽道足夠了解的基民而言，這種風格的基金用好了可以說是如虎添翼。

但對於大多數普通基民而言，這種風格的基金無異於毒品，短期收益極高，吸引力極強；但一旦遇到市場回調，後果往往不堪設想。

在道人看來，基金經理選擇什麼樣的投資風格是個人選擇，但把這些基金推給合適的人也是其應盡的義務。

只可惜，作為強勢的一方，在巨大的短期利益誘惑下，大多數基金公司（經理）都忽略了這個義務。

04

成為「頂流」明星基金經理，不僅是一種能力，更是一種投資策略的選擇。

這種投資策略就是把風格極致化，把進攻性拉滿，放棄回撤控制。

就像蔡經理講的那樣：「成為市場上最鋒利的矛」！

從這一點來看，很多堅持回撤控制、均衡穩健運營的基金經理，其實是主動放棄了成為頂流基金經理的可能性。但這，恰恰是公募市場最寶貴的東西。

他們管理的基金，短期業績可能沒有那麼耀眼，但中長期來看，大概率不會給投資虧大錢。如果能力足夠，讓投資者賺到長期穩健的超額收益也不是問題。

道人的步步為盈，就是有目的地篩在選這樣的優質基金（經理）。

最後，我們來看步步為盈各個階段的業績表現（回測）：