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投資要點：
1、齒輪及減速器需求有望受益於人形機械人行業爆發
2、公司兼備設備研發和刀具加工能力，與舍弗勒為多年合作夥伴
3、盈利預測
夏廈精密（001306）
一、齒輪及減速器需求有望受益於人形機械人行業爆發
過去幾年，齒輪及減速器行業的cagr均在5%左右，增長驅動因素分別為新能源汽車銷量的爆髮式增長和工業機械人需求量的增加。展望未來，人形機械人有望成為齒輪及減速器需求增長的新動能。2024年全球人形機械人年銷量為3000台，到2035年，這一數字將達到1000萬台，對應減速器市場空間增量高達448億元。
夏廈精密2021年在小模數精密圓柱齒輪產品的全球市佔率為1.8%，位居第二。國內除了公司以外，從事齒輪/減速器研發、生產、銷售的上市公司還有豐立智能、雙環傳動、綠的諧波、中大力德等。
二、公司兼備設備研發和刀具加工能力，與舍弗勒為多年合作夥伴
公司全資子公司夏拓智能科技公司專門負責設備和滾刀的研發，量產和開發中的設備有：高速干切滾齒機、小型高速滾齒機、多頭蝸桿磨齒機、圓柱齒輪磨齒機、蝸桿銑、滾刀磨刀機、滾刀鏟磨床等。此外，夏拓還具備合金滾刀銑刀的同步設計和供貨能力（率先打破進口合金滾刀在國內的壟斷）。
2022h1，舍弗勒給公司貢獻的營收高達1640.24萬元，為公司第三大客戶。2024年，舍弗勒仍為公司重要合作夥伴。公司有望通過舍弗勒切入特斯拉人形機械人的供應鏈。
三、盈利預測
招商證券預計24/25/26年公司實現營收6.57/8.04/9.77億元，實現歸母凈利潤0.81/0.98/1.27億元，對應pe73.5/60.5/46.9倍。
風險提示：人形機械人產業化不及預期、市場競爭激烈化、毛利率下降、業績不及預期等。
