【摘要】
2025Q1，公司實現營收5.36億，同比增長40.6%。公司持續擴產、業績增長空間充足。新的數據中心、智算中心持續交付及已交付機柜上架率提升導致公司收入實現較快速增長。此外，公司切入算力租賃賽道，先從確定性更高的設備銷售、網絡架構的搭建、運維等方面切入，並以此為基礎，積累下游算力租賃客戶，其他互聯網綜合服務收入規模的增長促進了公司整體收入的增長。
AI帶動下，IDC需求再加速。根據Semianalysis數據，總體看，電力消耗90%的增長驅動力來自AI；根據中國信通院數據，2023年中國智算中心市場投資規模達879億元，同比增長90%以上，預計2028年中國智算中心市場投資規模有望達到2886億元。
IDC去庫存周期來臨。IDC自2021年以來經歷了較長周期的供需關係調整，體現為第三方廠商上架率不斷下降、持續磨底；23Q3，以世紀互聯為例，可以觀察到AIDC在國內的增長潛力，當季新增高功率機櫃訂單＞30kW；自23Q3及之後，IDC行業綜合上架率不斷環比攀升，直至超越2017年以來最高水平。
【正文】
奧飛數據持續擴產、業績增長空間充足。新的數據中心、智算中心持續交付及已交付機柜上架率提升導致公司收入實現較快速增長。此外，公司切入算力租賃賽道，先從確定性更高的設備銷售、網絡架構的搭建、運維等方面切入，並以此為基礎，積累下游算力租賃客戶，其他互聯網綜合服務收入規模的增長促進了公司整體收入的增長。
按照運營商接入類型，可以將IDC分為運營商IDC和第三方IDC，前者主要由中國電信、中國移動和中國聯通主導，後者由市場化供應商參與，可進一步分為自建IDC和代管他人IDC。
圖：數據中心上下游產業鏈 |
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來源：廣發證券、九方金融研究所 |
奧飛數據是國內領先第三方IDC服務商。公司主要向客戶提供優質的IDC服務和配套網絡服務業務。公司立足華南地區，持續在華北地區取得突破，並提前部署部分重點省會及重要城市等。2024年公司營收21.65億元，同比上升62%；EBITDA為8.20億元，同比增加34.16%。2025年Q1公司營收5.36億元，同比上升40.7%；歸母凈利潤0.52億元，同比上升2%，環比上升189%。
圖：奧飛數據營業收入及增速（單位：億元、%） |
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來源：國信證券、九方金融研究所 |
FortuneBusinessInsight預測AIDC市場規模預計將從2024年的151.3億美元增長至2032年的940.3億美元。同時，我國位元組跳動、阿里巴巴、騰訊、百度等國內頭部雲廠商通過提高資本開支加強AI算力建設來滿足大模型訓練及推理需求。奧飛數據是我國頭部第三方數據中心服務商，有望受益行業發展。
圖：海外頭部互聯網廠商資本開支（億美元） 圖：國內頭部互聯網廠商資本開支（億元） |
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來源：國信證券、九方金融研究所 |
奧飛數據與頭部互聯網雲廠合作多年，深耕華南、布局華北市場。
- 奧飛數據在過去5年已與包括阿里、快手、百度等互聯網雲廠大客戶建立深度合作關係。2024年8月公司再次簽訂數據中心建設及IDC服務超10億元大合同。
- 數據中心核心資源豐富。截至2024年末，公司已擁有自建自營數據中心14座，規劃機櫃規模超10萬架，自建自營數據中心總機櫃數超過4.3萬架。公司投運或在建的自建數據中心主要布局在北京、廣州、深圳等一線城市及環京地區的廊坊、張家口以及天津、成都、海口、南昌等核心城市。
- 繼續投入核心區域資源，快速推進交付。2025年4月28日，公司公告擬定增17.5億元，建設新一代雲計算和人工智能產業園（廊坊固安5棟數據中心機房）項目，部署8925個8.8KW機櫃。據此前公告，廊坊固安數據中心預計將於2025年內交付3棟數據中心，天津武清數據中心二期預計將於2025年內交付，河北懷來數據中心預計於2025年底或2026年初交付首期項目，河北定興數據中心預計2025年上半年交付。
圖：奧飛數據盈利預測 |
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來源：國聯民生證券、九方金融研究所 |
我國第三方數據中心服務商處於行業成長擴張期。TOP5 第三方數據中心服務商佔據市場份額超50%。2023年，Top5服務商包括萬國數據、世紀互聯、秦淮數據、潤澤科技、寶信軟件，合計市場份額達到51%，其中萬國數據以17%市場份額位列第一。科智諮詢結果顯示，中國第三方算力中心服務商綜合發展指TOP10企業為萬國數據、秦淮數據、潤澤科技、世紀互聯、光環新網、浩雲長盛、普洛斯、科華數據、奧飛數據、博浩數據。
圖：2023年中國Top5第三方數據中心服務商市場份額 圖：2023年科智諮詢中國第三方算力服務商綜合發展指數 |
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來源：申萬證券、九方金融研究所 |
奧飛數據投運或在建的自建數據中心主要布局在北京、廣州、深圳等一線城市及環京地區的廊坊、張家口以及天津、成都、海口、南昌、等核心城市。
在公司已公布的數據中心建設規劃中，京津冀地區擬部署的機櫃數最多，佔比達到66%，包括兩個大型數據中心，河北廊坊固安數據中心園區規劃機櫃2.5萬架，河北懷來數據中心規劃機櫃1.5萬架。粵港澳大灣區投運/在建/規劃機櫃數佔比為14%，數據中心建設在廣州和深圳。此外，公司積極響應國家「東數西算」政策，在成渝國家算力樞紐節點布局了兩座數據中心，投運/在建/規劃機櫃數合計1.5 萬架，佔比17%。截至2024年底公司自建自營數據中心總機櫃數超過4.3萬架。
2025 年公司加快數據中心建設交付：
投建方面，公司持續加碼智能算力中心業務。2025年4月28日，奧飛數據發佈，擬向特定對象發行股票建設新一代雲計算和人工智能產業園（廊坊固安 F 棟、G 棟、H 棟、I 棟、J 棟）項目，定增募資不超過17.5億元；建設內容為產業園其中五棟數據中心機房，項目建設期為18個月。項目建成後，公司將新增五棟數據中心，部署8925個8.8KW 機櫃。
交付方面，根據公司今年3月規劃，廊坊固安數據中心預計將於2025年內交付3棟數據中心，天津武清數據中心二期預計將於2025年內交付，河北懷來數據中心預計於2025年底或2026 年初交付首期項目，河北定興數據中心預計2025年上半年交付。
參考研報
20250507-國信證券-奧飛數據-300738-2024年EBITDA同比增長34%，擬募資繼續布局大型數據中心
本報告由研究助理協助資料整理，由投資顧問撰寫。投資顧問：吳清淳（登記編號：A0740622030004）
