老牌葯企一品紅的業績，令外界失望。
根據此前其發佈的財報來看，一季度，一品紅實現營收3.77億元，同比下降39.48%；實現凈利潤為5659萬元，同比下滑43.7%。
而此前發佈的2024年財報顯示，其營收14.5億元，同比下滑42%；凈虧損5.4億元，同比由盈轉虧。拉長周期來看，這是一品紅自2017年上市以來首次出現年度業績虧損，作為一家成立於2002年的老牌葯企，一品紅的處境顯然不太樂觀。
不過，雖然一品紅業績不理想，但是股價表現卻出乎市場意料，根據統計顯示，今年以來，一品紅股價暴漲超200%。明明業績表現不佳，為何資本市場對一品紅的態度卻是一路「熱捧」？
答案可能和其旗下的「痛風葯」有關。
走到十字路口的老牌葯企
作為一家成立於2002年的老牌葯企，一品紅的實力並不弱。
資料顯示，一品紅聚焦於兒童葯和慢病葯領域，目前手握25個兒童葯註冊批件，治療範圍覆蓋了0-14歲兒童全年齡段，涵蓋兒童疾病領域70%以上病種，可用於治療兒童流感、感冒、感染性疾病、功能性消化不良、手足口病、濕疹、過敏性疾病等多種臨床需求迫切的常見疾病。
若僅從兒童葯和慢病葯領域來看，一品紅也可稱得上是「根基深厚」。憑藉著傳統業務的優勢，過去很長一段時間一品紅的業績都比較穩定，從2017年上市到2023年為止，其營收一直維持正增長，而凈利潤雖然有所波動，但8年來也無一虧損，不過，2024年這一切都戛然而止了。
財報顯示，2024年一品紅實現營收14.5億元，同比下滑42.07%，實現凈利潤為-5.4億元，同比下滑392.52%，拉長周期來看，這是一品紅上市以來首次遭遇營收負增長和凈利潤虧損。來到今年一季度，一品紅業績依舊不太理想，其實現營收和凈利潤3.77億元和5659萬元，增速為-39.48%和-43.7%。
為何業績會突然大幅下滑？這其實跟一品紅在去年發生的「國采串標第一案」有着很大的關係。
2024年7月，國家組織藥品聯合採購辦公室發佈通知，一品紅全資子公司廣州一品紅製藥有限公司在第七批國家組織藥品集中帶量採購鹽酸溴己新注射液投標中存在《全國藥品集中採購文件》17.4條款的情形，應當按照採購文件約定受到相應處理，並由一品紅製藥承擔給採購方造成的損失。該條款是指投標企業「相互串通申報、協商報價，排斥其他申報企業的公平競爭，損害採購方或者其他申報企業的合法利益」。
也是在去年7月，一品紅也發佈公告稱，全資子公司廣州一品紅在第七批國家組織藥品集中帶量採購鹽酸溴己新注射液投標中存在違規行為，違反了《全國藥品集中採購文件》的相關規定。按照銷售數據測算，其違約行為造成採購方損失2.66億元，需全數退回，同時被暫停6個月參與國家藥品集採的資格。按照2023年1.846億元的凈利潤計算，這一次被要求退回的2.66億元醫保資金，相當於2023年凈利潤的1.44倍。
實際上，這一次「國采串標第一案」背後，還反映出一品紅面對集采遭遇所承受的巨大壓力。財報顯示，2024年一品紅的主營產品為兒童類藥品和慢性病類藥品，兩項產品的毛利率分別為73.38%和38.6%，而其醫藥製造的整體毛利率為61.27%；但在2021年時，一品紅的兩項主營產品醫藥製造兒童類葯和醫藥製造慢性病類葯，毛利率分別為88.32%和93.88%，醫藥製造的整體毛利率為90.19%。對比來看，2024年毛利率下滑較為明顯。
整體而言，如果僅從兒童葯和慢病葯來看，一品紅已經遭遇發展瓶頸。不過，令人沒想到的是，在傳統業務受阻之際一品紅卻成功開發出了新的產品。
痛風葯能否撐起未來？
雖然業績表現不佳，但今年以來一品紅的股價表現卻相當亮眼。
截至6月23日收盤，一品紅股價報收51.33元/股，2025年以來股價已經上漲了200.88%；而從披露業績預告後開始計算，到6月23日收盤為止其股價更是大漲超過230%。即便放在整個化學製藥板塊中，一品紅的股價表現都算得上是名列前茅了。
明明業績表現不佳，為何一品紅在資本市場上卻備受追捧？這背後其實跟其正在研發的痛風新葯「ar882」有很大關係。
天風證券研報顯示，ar882是一品紅與美國arthrosi公司合作研發的1類創新葯，用於治療痛風，其通過抑制尿酸轉運蛋白urat1使尿液尿酸鹽排泄正常化，從而降低血清尿酸（sua)水平，2024年8月ar882獲得美國fda快速通道資格，目前ar882正按計劃推進全球Ⅲ期臨床試驗。數據顯示，ar882不僅優於已有的降尿酸藥物，研發進度也已在全球在研痛風創新葯中領先，其Ⅲ期入組迅速，全球Ⅲ期臨床試驗有望2026年上半年完成。
而ar882之所以備受關注，主要因為痛風是一個非常廣闊的市場。痛風是一種單鈉尿酸鹽沉積在關節所致的晶體相關性關節病，其與嘌呤代謝紊亂和/或尿酸排泄減少所致的高尿酸血症直接相關。預計2025年全球高尿酸血症患者將達到11.8億，並將於2030年達到14.2億；預計2025年中國高尿酸血症患者將達到2.1億，並將於2030年達到2.4億。痛風患者基數龐大，但現有痛風治療藥物存在一定的局限性。
當下，治療痛風的傳統藥物主要為別嘌醇和非布司他，這兩款藥物主要通過降尿酸進而達到治療痛風的效果。不過，資料顯示，這兩款藥物都有一定局限性，別嘌醇需關注hla-b5801基因檢測以減少不良反應風險，非布司他則需警惕潛在心血管事件，其也因此被fda黑框警告。也正是因為現有的治療藥物存在弊端，而痛風群體基數又越來越大，市場對於新的痛風葯需求十分緊迫，這才讓ar882備受關注，最終推高了一品紅的股價。
不過，雖然看起來前景十分美好，但這背後也並非沒有風險。資料顯示，截至2025年3月底，國內外在研的urat1抑製劑痛風藥品多達37個。恆瑞醫藥的ruzinurad已報產，信立泰、上海瓔黎等企業的urat1抑製劑亦進入Ⅲ期臨床7。ar882的先發優勢能否轉化為市場份額仍是未知數。
總結來說，在傳統業務受阻的情況下，一品紅通過痛風葯打開了新的大門。但結合自身的研發實力和市場競爭來看，這條路註定荊棘叢生，雖然現在股價被一路推高，但也不應該盲目樂觀。
