眼科、牙科醫院真的沒錢賺嗎？

希瑪醫療股價已經跌的只剩1.6港元/股！

這種跌勢，並非由短期利空催化的。如果拉長希瑪醫療的股票，2021年其股價達到次高點之後，一路向下奔流而去。

公司股東試圖通過回購股份彰顯誠意。對於股價的提振作用是有的，但往後，希瑪醫療的股價難道就全仰仗股東回購了？

業績算不上太爛

在剛過去的2024年，希瑪醫療的業績不算特別好，但也算不上很差勁。

根據其最新財報，2024年希瑪醫療實現醫療服務收入19.1億港元；歸屬公司股東凈利潤為虧損1.4億港元，主要原因為一次性減值，幾乎一次性計提完了公司的商譽等；經調整年內利潤8941萬港元，同比增長11.9%；權益持有人應占經調整年內利潤5872萬港元，同比增長5.7%。

公司經營現金流情況也比較穩健。董事會着手計劃2024財年恢復派息，據悉派息比率超過40%。

被稱為「金眼銀牙」的眼科和牙科業務，希瑪醫療都有涉及。

作為中國香港最大、大灣區領先的全國性眼科連鎖醫療集團，希瑪醫療2024年眼科業務總收入13.7億，同比減少4.3%，主要是由於屈光手術需求減弱所致。

分地區來看，中國香港眼科收入8.2億港元，同比減少2.4%，內地眼科收入5.5億港元，虧算收窄。

兩地收入的差距主要由於雙方在眼科行業所處的發展階段不同。

目前，眼科在中國香港已經是一個非常成熟的市場。內地在過去幾年依然保持雙位數的增長。眼科行業規模從2015年507.1億增長至2024年的2231億元。

不過，這兩年受到大環境、行業競爭影響，整個行業發展速度也慢了下來。其中最具代表性愛爾眼科，2024年營收雖然有所提升，但利潤卻出現雙位數的下滑。

2024年希瑪醫療所在北京、上海、深圳等地的眼科收入分別同比下滑2.8%、16.1%、13.3%。

既然有些機構運營的不好，那就該整合的整合，該關的關。

希瑪醫療在財報中表示，基於謹慎經營的原則，決定對部分業績不佳的醫療機構實施重整或關閉，同時對相關的商譽、設備以及使用權資產等資產進行了一次性的減值計提，涉及金額高達約1.98億港元。而這也是其這種轉盈為虧的原因之一。

眼科業務表現不佳，口腔業務表現如何呢？

根據財報，希瑪牙科業務2024年再次取得佳績，5.07億港元，同比增長18.5%。

希瑪口腔收入主要來源希瑪愛康健，全年收入4.6億港元增長23%。2022年，希瑪醫療完成對深圳愛康健61.5%股權的投資。

兩地通關模式的升級激發了香港來內地就醫的需求。而且其牙科業務（即深圳愛健康）有不少門店聚集在羅湖、福田、蓮塘等口岸附近，地理位置上非常優越。

但23%的收入增速也低於2024年上半年的38%，不排除通關常態化後，爆發性需求被消化的因素，回歸常態。

被踢出港股通

希瑪醫療由林順潮醫生於2012年創立，其創始人林順潮是知名眼科專家，連續三次入選世界眼科人物最具影響力10強榜單。

在經營模式上，希瑪醫療採取自建、收購相結合的模式，在中國香港、深圳、北京、上海等地陸續建立了眼科醫院和專科診所。

業務種類來看，希瑪醫療構建了以眼科為主，牙科、醫學美容等為輔的多業態服務。市場地位上來看，希瑪醫療也是中國香港首個大規模連鎖眼科集團。

希瑪醫療於2018年1月15日登陸港交所，當年9月便獲納入深港通。

2023年上交所公告稱，希瑪眼科（於2024年6月27日更名為希瑪醫療）獲納入滬港通名單，3月13日正式生效。就在2023年2月，深圳福田希瑪、廣州希瑪成功入選第二批港澳葯械通名單。

或許這也是其入選港股通的一個因素，對強化內地與香港資本市場在醫療領域的互聯互通頗有助益。

但它近年來的收入增長趨勢並不是很穩定，存在大起大落的情況。並且，自2021年起，其股價持續處於下跌趨勢之中。

圖片來源：Choice

值得一提的是，股價跌跌不休的希瑪醫療於今年3月收到深圳證券交易所的公告：因恒生綜合大型股指數、中型股指數、小型股指數實施成份股定期調整。根據相關規定，希瑪醫療自2025年3月10日起被調出港股通標的。

有分析認為，港股通投資者在港股市場中佔據關鍵地位，其投資傾向與估值邏輯對港股股價會產生一定的影響。若某隻股票被剔除港股通標的，此前通過港股通渠道投資的內地資金會因投資限制而撤出，該股票股價可能面臨下跌壓力。

今年以來，希瑪醫療股票不斷遭到拋售。

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出於提振股價等目的，在業績沒有起色之前，希瑪醫療股東只好頻頻回購公司股票來提振股價。

今年以來，希瑪醫療累計實施回購達35次，主要集中在3月、4月、5月。其中，3月進行了6次回購，4月回購次數達15次之多，5月實施了6次回購。公司合計回購股份數量為1081.0萬股，占公司總股本的0.86%。

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結語

在希瑪醫療的布局中，其在持續擴大醫療網絡。2025年計劃在深圳開設面向港客的綜合醫院，並且會繼續深耕大灣區。

這些規劃，能否持續為其業績添磚加瓦，還需看它的執行效果。

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