白酒「探花」易主後，洋河直面投資者65問

2024年，洋河丟掉了維持多年的白酒「探花」之位，營收規模從行業第三下滑至第五，被山西汾酒和瀘州老窖超越。

銷量下滑、庫存與產品價格波動等一系列現實問題擺在眼前，洋河管理層沒有迴避。

這場業績會上，公司董事長張聯東、副董事長鍾雨，副總裁尹秋明等高管出席，針對市場和投資者關注的一系列問題，兩個小時給出了65條回復。

市場對白酒「探花」易主的結果並不意外，業內人士在去年三季報披露後就已形成預判。

2024年洋河股份實現營收288.76億元，同比下滑12.83%；歸屬凈利潤為66.73億元，同比下滑33.37%，稱得上是其上市以來最艱難的一年。

張聯東在業績會上直言，洋河目前面臨四類問題。

一是品牌保鮮煥新不足，致使品牌勢能有所下降；二是產品利潤相對透明，使得渠道利潤空間收窄；三是自2021年以來持續中高速增長，當前渠道庫存存在壓力；四是營銷轉型有待加速，從終端渠道到消費者運營轉型的工作還需加快推進。

行業競爭加劇，洋河的核心產品海之藍、夢之藍m6+在各自價格帶受到競品擠壓，公司在省內、省外市場均有壓力，為解決庫存問題、穩定價格盤，洋河管理層在去年6月股東大會就明確提出要主動降速。

從結果來看，洋河去年產量同比減少了8.4%；公司存貨中的成品酒庫存商品賬麵價值同比減少15.85%至25.27億元；經銷商總數為8866家，較上年增加了77家。

調整還在持續。

今年1月至2月，洋河相繼宣布海之藍、夢之藍停止在線上平台供貨；並在江蘇省內暫停接收第六代海之藍，或受此影響，公司一季度營收和凈利潤分別為110.66億元和36.37億元，均下滑超30%。

針對一季度的業績，有投資者提問公司未來會有哪些有力的舉措和相關考核（改善現狀），張聯東以「四個聚焦」和「六大重點工作」作出回應。

具體來看，公司將聚焦洋河主導品牌，聚焦中端和次高端主價格帶，聚焦省內市場和省外高地市場、聚焦主營業務。

六大重點工作分別是品牌煥新賦能、產品優化提質、主導產品控量穩價、聚力穩固重點市場、強化消費者培育、深化渠道拓展。其還強調公司將加強過程管控和責任考核。

從洋河的產品營收結構來看，海之藍和夢之藍m6+稱得上是公司最重要的兩大單品。

前者長期穩居白酒行業百億級大單品，是大眾市場「國民酒」的代表；後者則是公司次高端核心大單品，聚焦商務場景，有望成為下個百億單品。

業績會上有投資者提問，海之藍今年將會迎來第七代，新老產品之間有何區別、將在哪些地區上市。

張聯東表示，第七代海之藍將於二季度率先在江蘇省內投放，仍定位為百元價格帶的超級單品。對比第六代產品，會在包裝設計上更為年輕、時尚；酒體品質上堅持公司年份酒戰略，采3年基酒+5年調味酒的酒體設計標準，老酒更豐富，口感更綿甜。公司正在多舉措進行庫存去化工作。

對於投資者關注的夢之藍m6+庫存問題，洋河管理層表示，今年2月對m6+進行配額管控，產品庫存總體符合預期。未來將繼續以開瓶為導向，積極開展消費者圈層活動，促進消費者的培育與轉化，保持m6+健康良性發展。

針對個別網點在抖音等直播平台亂報價、擾亂產品市場價格的問題，張聯東回應稱，公司已對擾亂市場價格的網點進行嚴格處理，對於嚴重違反公司規定要求的網點將取消合作關係。公司將做好傳統渠道、團購渠道的產品布局和政策管控。

白酒行業素有「鐵打的茅五、流水的老三」的說法，意指茅台和五糧液能夠維持在行業第一、第二位，但第三名經常變動。

回溯過往三十年，「探花之爭」一直在持續，早期由於許多酒企尚未上市，業績難以統一對比，競爭格局較為模糊。

2001年開始，瀘州老窖推出國窖1573，又趕上行業發展黃金十年，「茅五瀘」常被市場一同提及。直至2010年，洋河超越了瀘州老窖位列行業第三，開啟了「茅五洋」時代。最近幾年行業競爭加劇，從凈利潤角度來看，2021年—2022年瀘州老窖利潤反超洋河，成為行業老三。

經歷了去年的重新洗牌，從營收規模來看，山西汾酒以360.11億元的成績躍居第三，瀘州老窖以311.96億元位列第四；不過從利潤指標來看，瀘州老窖仍然在第三的位置。

未來排位仍存變數，白酒行業素來講究長期主義、品牌價值積澱和「細水長流」。隨着行業周期調整的進一步深化，相較於營收規模和排名，今年諸多酒企已主動下調營收增速目標，穩住價盤、和經銷商站在一起、穩步穿越周期，已經成為白酒人的共識。