2025年一季度，全球資本市場在複雜的內外部環境中波動加劇。國內方面，債券市場受流動性充裕和避險情緒推動，收益率中樞下移；權益市場則呈現結構性分化，科技、消費板塊震蕩加劇。
在此背景下，眾多投資者將目光投向以債券資產打底、權益增強收益的固收+產品，這類產品既能在債市波動中力爭票息收益，又能通過適度權益倉位捕捉股市結構性機會。
尤其在2025年一季度，滬深300指數年化波動率達11%的背景下，以偏債混合型基金為代表的固收+產品憑藉股債動態平衡機制，平均回撤僅為1.38%，展現出較強的抗風險能力。(數據來源：wind，截至2025.3.31)
一、精選固收+——上銀豐瑞混合與上銀豐益混合的業績解碼
作為一家持續深耕固收類產品實力、不斷打磨權益投研能力的銀行系基金公司，上銀基金近年來持續布局固收+系列策略產品。其中，上銀豐瑞一年持有期混合與上銀豐益混合業績突出，尤其值得近期關注。
01.上銀豐瑞一年持有期混合a：穩中求進的亮眼之選
註：以上上銀豐瑞一年持有期混合發起式a收益率、業績比較基準收益率來源於定期報告，截至2025.3.31。國泰海通證券(原海通證券)同類型分類：混合型-主動混合開放型-偏債混合型。
自2023年12月成立至2025年3月末，該產品a類份額累計收益率達15.70%，為同期業績比較基準的2.5倍，近一年超額收益位居同類前5%(60/1273)，業績十分亮眼。
同樣優秀的還有它的回撤控制能力和投資性價比。根據wind數據顯示，該產品a類份額成立以來最大回撤僅為2.34%，遠低於同類平均4.59%的最大回撤，同時，它的sharpe(年化)為2.73，大大超過同類偏債混合型基金的0.88。
02. 上銀豐益混合a：靈活制勝的長跑選手
註：以上上銀豐益混合a收益率、業績比較基準收益率來源於定期報告，滬深300收益率來源於wind，截至2025.3.31。
該產品過去一年收益率達12.84%，為同期業績比較基準收益率的3倍(同期業績比較基準為4.18%)。超額收益排名方面，根據國泰海通證券數據顯示，其最近1年超額收益居同類前2%(25/1273)。值得一提的是，截至一季度末，該產品可轉債配置比例較高，對轉債有興趣的投資者可以保持關注。
二、攻守兼備——固收+的配置價值正顯著提升
當前，權益市場受經濟復蘇節奏分化、海外流動性擾動及政策預期博弈影響，呈現震蕩分化態勢，成長與紅利板塊輪動加快，但消費、科技等政策支持領域仍存結構性機會；債券市場則在資金面寬鬆及避險情緒升溫的支撐下維持韌性，利率債收益率低位震蕩，信用利差持續壓縮，但需警惕短期調整壓力。股債「蹺蹺板」效應下，資金在不確定性中傾向於通過動態平衡尋求可持續收益。市場整體處於「防守為主、伺機進攻」的過渡階段。
展望後市，上銀基金認為金融市場宏觀流動性或仍趨寬鬆，利率整體不具備上行空間，因此固收類資產依然具備長期投資邏輯，與此同時，權益類資產的結構性機會涌動，可保持謹慎樂觀。
基於以上研判，固收+基金正成為穿越經濟弱復蘇周期的優質配置標的。原因有三：一是防禦性：底層固收類資產致力於為產品提供票息收益，一定程度上防禦了權益市場波動風險；二是進攻性：通過較小倉位去精選個股或可轉債策略，力爭增強組合收益彈性；三是資產配置：通過股債負相關性構建對沖機制，實現風險再平衡，優化收益風險比，尤其是轉債類資產可攻可守，與債券資產的對沖效果較好。
上銀基金表示，未來將根據投資者需求及市場變化，通過固收底倉的收益增厚、權益增強的策略創新、動態平衡的機制優化三位一體，來實現新常態下「固收+」策略的平衡之道，這本質上是通過精細化的風險預算分配，在有限的風險敞口內力爭實現收益最大化，為「固收+」產品打造能夠穿越利率周期的核心競爭力。
三、行穩致遠——上銀基金投研團隊的核心優勢
選擇固收+基金的本質是選擇背後的管理團隊。近年來，上銀基金持續完善「投委引領、專委深化、小組攻堅」的一體化投研中心，設立宏觀策略、行研、信評、轉債、fof、量化六大專業小組，打通研究斷點，形成了信息共享、策略聯動的研究平台。固收及權益投研團隊以「嚴控風險、行穩致遠」為核心理念，不斷提升投資者獲得感。
固收投研團隊整體業績排名靠前，旗下固收類產品最近1年全市場絕對收益分類評分排名全市場前4%(7/177)，純債類基金最近1年絕對收益3.89%，排名全市場前6%(9/150)。此外，上銀基金債券投資能力獲國泰海通證券五年期5星評級，純債型基金獲濟安金信最新5星評級。與此同時，嚴控信用風險，截至2025年一季度末，上銀基金公募固收產品實現歷史「0違約」。
權益投研團隊實力不俗，其股票投資能力獲國泰海通證券五年期5星評級，旗下權益類基金最近7年絕對收益分類評分排名前12%(13/111)，最近2年絕對收益分類評分排名前13%(20/161)。
在當前市場波動加劇、政策環境與資產價格重估交織的背景下，兼具防禦屬性和收益彈性的固收+基金，已成為穿越周期迷霧的理性選擇。
上銀豐瑞一年持有期混合發起式a最大回撤、sharpe（年化）數據均來源於wind，統計區間為2023.12.22-2025.03.31。同類基金為開放式基金-偏債混合型基金，分類基於wind。sharpe計算公式為（平均收益率-無風險收益率）／收益率標準差，年化sharpe計算周期為周，無風險收益率為一年定存利率（稅前）。sharpe值越高，投資組合性價比越佳。以上最大回撤、sharpe（年化）僅為過往歷史數據分析，並不代表本基金未來表現。上銀豐瑞一年持有期混合發起式成立於2023年12月22日，其業績比較基準為中債-綜合全價指數收益率×85%+滬深300指數收益率×15%，a、c類份額2024年收益率/業績比較基準收益率分別為15.89%/6.69%、15.56%/6.69%，c類份額成立以來截至2025年3月31日收益率/業績比較基準收益率分別為15.27%/6.27%。以上業績數據來源於基金定期報告。現任基金經理任職情況：趙治燁2023年12月22日至今，許佳2023年12月22日至今。
上銀豐益混合近一年收益率、業績比較基準收益率來源於基金定期報告，數據截至2025.3.31。本基金成立於2021年4月28日，其業績比較基準為中債綜合全價指數收益率×80%+滬深300指數收益率×20%，a類份額2021-2024年收益率/業績比較基準分別為4.07%/0.94%、-1.78%/-4.06%、-4.07%/-0.64%、7.04%/7.24%。c類份額2021-2024年收益率/業績比較基準分別為3.78%/0.94%、-2.18%/-4.06%、-4.45%/-0.64%、6.61%/7.24%，成立以來至2025年3月31日收益率/業績比較基準為6.90%/2.01%，以上業績數據來源於定期報告。現任基金經理任職情況：高永2021年4月28日至今。歷任基金經理任職情況：陳博2021年4月28日-2024年12月26日。產品持倉情況根據產品最新定期報告得出，僅代表季末時點數據，不代表當前及未來投資情況。
上文基金超額收益排名、評級數據數據來源：國泰海通證券（原海通證券）《基金超額收益排行榜》，數據截止時間：2025.3.31，報告發佈時間：2025.4.2。超額收益計算是指區間基金凈值增長率減除該基金業績比較標準的同區間的收益率後的結果。債券投資能力、股票投資能力數據來源於國泰海通證券（原海通證券）《基金系列評級一覽》，五年期數據截止時間為2025.1.24，數據發佈時為2025.1.27。對於基金管理公司評級的評價方法，海通證券採用四個方法，一是凈值增長率，二是風險調整後收益，三是規模因素，四是公司運作情況。固收類基金、權益類基金排名數據來源於國泰海通證券（原海通證券）《基金公司權益及固定收益類資產分類評分排行榜》，數據截至2025.3.31，發佈日期為2025.4.2。基金管理公司分類評分業績是指基金公司管理的主動型基金凈值增長率的分類業績標準分按照期間管理資產規模加權計算的平均凈值增長率。業績標準分的計算方法為:（單只基金凈值增長率-同類型產品凈值增長率均值）/同類型產品凈值增長率標準差。主動固定收益類基金包括純債債券型、准債債券型、偏債債券型基金、可轉債基金、短債基金和非攤余成本法的封閉債基，不包含貨幣基金、理財債基、攤余成本法封閉債基和指數債基。主動權益類基金包含主動股票開放型、強股混合型、科創強股混合型、偏股混合型、平衡混合型、靈活混合型、靈活策略混合型和主動混合封閉型基金，不含指數型、對沖策略混合型、生命周期混合型、偏債混合型基金、港股靈活策略混合型、港股偏股混合型、港股強股混合型和qdii基金。純債類基金排名數據來源國泰海通證券（原海通證券）《基金公司權益及固定收益類資產業績排行榜》，數據截至2025.3.31，數據發佈日期為2025.4.2。基金管理公司絕對收益是指基金公司管理的主動型基金凈值增長率按照期間管理資產規模加權計算的凈值增長率。期間管理資產規模按照可獲得的期間規模進行簡單平均。純債類基金包含純債債券型、純債債券封閉型、短債債券型基金。濟安金信評級數據、計算、分類來源於濟安金信基金評價中心，評級日期2024.12.31。0違約數據來源於上銀基金，截至2025.3.31。
本材料中的最近7年、最近5年、最近2年、最近1年數據時間區間分別為：2018.4.1-2025.3.31，2020.04.01-2025.03.31、2023.04.01-2025.03.31、2024.04.01-2025.03.31。
基金有風險，投資需謹慎。本資料中的信息或所表達的意見僅供參考，並不構成任何投資建議。本材料觀點僅代表基金經理當前個人觀點，具有時效性，不代表基金實際投資決策，具體投資策略以基金合同為準，基金管理人可在基金合同約定範圍內根據實際情況對投資比例進行調整。投資人購買基金時應詳細閱讀本基金的基金合同、招募說明書和基金產品資料概要等法律文件，全面了解產品風險，在了解產品情況及銷售適當性意見的基礎上，根據自身的投資目標、投資期限以及風險承受能力等因素，理性判斷並謹慎做出投資決策。基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金財產，但不保證基金本金不受損失，不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金產品存在收益波動風險。基金的過往業績及其凈值高低並不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績和其投資管理人員取得的過往業績並不構成對基金業績表現的保證。最大回撤僅為過往歷史數據分析，並不代表本基金未來表現。上銀豐瑞一年持有期混合發起式基金合同約定了基金份額最短持有期限，在最短持有期限內，基金份額持有人將面臨因不能贖回或賣出基金份額而出現的流動性約束。
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