本文來自微信公眾號：表外表裡 （ID：excel-ers），作者：陳梓潔 編輯：付曉玲 曹賓玲
「怎麼就這麼沉不住氣呢，明明再多拿幾天就回本了。」
盯着已清倉證券頁面上刺眼的「-2000」總盈虧額，小羊後悔不已，恨不得穿回當時阻止自己割肉。
作為還在校的00後，打從記事起，他一直接收的輿論就是，「天天保衛3000點的大A，套你沒商量；一路向上的美股，閉眼買就能賺錢。」
可沒曾想2月份一進來就對上美股大跌的行情，眼看越抄底越沒底、損失不斷擴大，他心態崩了，急惶惶割肉跑路。
然而接下來的發展，讓這波看起來像是「假摔」：上周底到這周，美股三大指數波動上行，技術面呈現企穩信號。
市場的口風，一整個大逆轉。華爾街集體搖旗吶喊起「美股見底」。國內美股擁躉、夾頭大佬但斌，也盯着K線樂觀道：「美股的季線圖很少有兩個季度連跌的，如果有都是千載難逢的買入機會。」
跟隨着熱烈的氛圍和眾人唾沫飛濺中的唱多，小羊又進場補倉，坐等被帶飛。
但我們與幾位資深美股股民以及金融從業者聊過後發現，也有不少人正在割肉納斯達克，買入大A。
一、短短一個月，從浮盈60%到大虧30%
「關稅俠稱號太給他臉了，建議叫他「川普稅棍」」，贊。
「懂王下台，還美股一片清凈」，贊。
……
凌晨一點，縮在被窩裡的Lana手指翻飛地刷着短視頻評論，為每一條罵特朗普的留言送上一個贊。
怨氣當然不是一天積累起來的，從特朗普上台開始，Lana感覺自己的投資運就變「霉」了：加征關稅大招一出，引發美股令人瞠目的跌幅；眼看大盤有了企穩跡象又跳出來「亂說」，股價再次下挫……循環往複、沒完沒了。
這讓遵循「有企穩跡象就加倉」的她，深陷「加完跌，又加又跌」的怪圈，眼睜睜看着賬戶資金，從之前的盈餘60%，一路縮水到虧損30%。
「如果沒有特朗普的昏招頻出，我的操作基本不會有問題。」Lana篤信道，因為各類機構的分析報告，都白紙黑字指向同一點：美股上漲靠盈利驅動。
從2009年低點到今年年初高點，標普500指數累計漲了822%，道瓊斯指數累計漲了587%，納斯達克指數漲了1509%，中間（除了疫情）幾乎沒有出現過重大調整。
而支撐起這場盛宴的，是谷歌、蘋果、亞馬遜、英偉達等互聯網以及科技巨頭們耀眼的業績增長。也正因此，美股被視為全球投資回報率最好的資本市場。
Lana就是慕名而來的，一張白紙的她，去年中零幀起手入了幾支藍籌股，兩個月就斬獲20%收益。後續操作雖難免碰到股價波動，但往往很快就反彈了。
「比如某鋰電池股，中間盤整過兩次，但我看他們基本面沒啥問題，就補倉堅定地拿着，最後它股價翻了一倍多。」Lana興奮道，實踐的驗證，讓她對美股的穩定性徹底死心塌地。
而在有近十年投行工作經驗的安達看來，美股不僅穩定，還有很強的自我修復能力。
回顧美股1961年以來的60多年歷史會發現，美股的牛市比熊市要長得多——牛市平均持續63個月，平均漲幅達到182%；熊市平均持續時長14個月，平均跌幅只有36%。
且表現出，在特定年代，特定的資產類別或行業，都會在很長一段時間內吸引投資者，推動回報並跑贏市場其他部分。
簡單理解就是，在主題投資（如顛覆性技術）的時期里，消息面造成的股價震蕩都是技術調整，最終還是回到整體向上的主趨勢。
基於這樣的分析導向，在美股這輪下跌中，當身邊人急於割肉跑路時，他卻陸續用手裡的現金買入了微軟、蘋果等科技股，將倉位從四分之一倉調到了半倉，「等這波喧囂落幕、『陣痛』過去，一切都會見分曉。」安達說。
但隨着時間的推移，美股趨勢並沒有像安達預期的那樣有平息的跡象，而是一直在下挫。他交易界面的浮動盈虧率隨之由紅變綠，並逐漸從-5%跳到-23%。
同樣有金融圈背景的小七，也感覺自己的操作法失靈了。
「去年美股漲了差不多30%，來到了歷史性高位，我覺得接下來獲利資金勢必會退出，所以年初調低了倉位避險。」但即便如此，她的虧損仍拉大到了20%。
這次的美股崩盤不僅更猛烈，似乎還看不到底。
二、「東升西落」正在進行時
「標普500跌破200日均線了。」一大早醒來看到投資群的噩耗，Lana兩眼一黑。
這一指標，被華爾街視為市場健康狀況的「生死線」，一旦失守，就要小心熊市的出現。進入3月，她無數次祈禱阿美莉卡「爭氣些」，結果還是隨着狂泄的指數滑入了危險區域。
「沒辦法，特朗普想把股市裡的錢逼到債市裡去。」這是Lana的推測。目前美債規模高達36萬億美元，相當於美國人均負債10萬刀+，特朗普正通過「製造衰退」來降低通脹，迫使美聯儲降息，從而給美債留一口喘息。
按照特朗普不達目的不罷休的個性，Lana預感美股還有繼續波動的可能，但彼時她的倉位已經打滿，沒有子彈再去做空了。
被套其實並不可怕，炒股哪有不虧錢的，然而看到群友大發「美國國難財」，Lana的心情就有些複雜了。
那位朋友，在「黑色星期一」之前買入了幾隻中概股，本意是想對衝風險，沒想到新能源車企股票大漲十幾個點，機械人概念股更是單日暴力拉升50%，他不僅一夜回本，還賺了幾百刀。
「東升西落」像一道蹺蹺板，把美股和中股架在了兩頭，按下這邊，撬起那邊。
A股投得比美股多的金融打工人曉武，在這一輪也吃到不少肉，自勇闖大A以來，他浮盈20+%。
但他認為「情緒」不能解釋中股的一切。時間撥回到去年9月，銷戶、清倉、割肉……大A股民哀嚎一片，曉武身邊的朋友、同事也幾乎全部空倉A股，但他卻想起一句糙話：當所有人都在抱怨的時候，就該入場了。
「上證指數停在2700點太久了。」他循着這絲不尋常的氣息，去翻看數據，發現一些股票正在悄悄上漲，「這應該是有人在建倉。」
沒有過多猶豫，他啟用了許久未動的證券賬戶，開始往裏面打錢，但心底還是怕自己買在半山腰，只投入了不到10萬資金，也不敢向別人透露。
結果一個月不到，82隻A股實現翻倍，指數一躍回歸3000點，證明了他的顧慮有些多餘，「我知道A股沒有那麼差，但還是不夠大膽去相信。」
不止看大盤的曉武，看基本面的小七也在加碼A股——從去年開始，她頻頻刷到科技類股票推薦，閉門會議路透、工作上追蹤的信息等，無不指向2025年的主線是科技。
年初科技股還冷冷清清時，她就把不少倉位放到了科技ETF，本以為還要埋伏一段時間，沒想到春節DeepSeek一夜爆火，直接給她送來了30%的收益，甚至在她賣出後又繼續狂飆了20%。
不過她不後悔止盈，「大A趨勢和情緒變化太快。」小七說，從前幾年的新能源、新消費、藍籌到當下的科技股，板塊輪動極快，總是牛短熊長，如果不能綜合把握各種因素做判斷，稍不留神就可能被套牢好幾年。
而當下國內科技新秀們，雖然給美國科技巨頭們送去了一記重鎚，但仍處於成長初期，如何穩定盈利仍是個棘手的問題，相比之下，跨國公司們基本面穩健，「吸金」能力也有目共睹。
「只要美國經濟根基不垮，未來世界格局更可能是『東升西強』。」小七一直盯着美股動態，如果跌至心理價位，就加大對納斯達克指數的定投力度。
對比還在觀望的小七，安達就乾脆多了，他直言——「我死也要死在美股」。
三、納斯達克固然強，但這輪優勢在我
公司股價暴漲30%，咬牙不賣；漲到50%了，還要拿着嗎？
2023年伊始，安達盯着手裡的英偉達股票，糾結了一整宿：在大A買過的「白酒科技」們，曾經牢牢深套，此刻再看坐火箭飆升的「AI算力龍頭」，歷史重演的危機感油然而生。
思考良久，他選擇「保守操作」，出手按下賣出鍵，就此錯過了剩下2.5倍的漲幅。
「在A股你就不可能見到這麼牛的股。」安達說起來語氣仍充滿着遺憾，恐高心理讓自己在面對美股市場時，打不開格局。
這次美股即使出現了「股災式下跌」，他仍選擇堅挺，「核心的科技股拿着不動，跌了就先扛着，反正美股不套人。」
而情況也如他所料，3月19日美聯儲議息會議里，鮑威爾多次暗示「經濟不確定性加劇」，讓市場對貨幣政策寬鬆浮想聯翩，美股三大指數因此全線收漲，隱隱透露「築底」的跡象，如開頭所說，抄底美股再次成為了熱議話題。
但Lana不屬於其中之一，經曆數周過山車式的波動後，她對美股的心態變得謹慎起來。
「段永平空倉美股」「上一次巴菲特股票配置比例這麼低，是2008年次貸危機，再上一次是2000年互聯網泡沫破裂」……被美股按在地上摩擦的這段時間裏，壞消息一個接一個被發到群里。
人狠話不多的大佬們，更是直接在群里甩出一筆筆買入的put（看跌期權，用來對沖股票波動的金融工具），用實際行動詮釋對美股是多麼不看好。
風向標們如此統一指向，Lana也能理解，「就算跌完一輪，美股也還是太貴了。」
在過去10年的牛市裡，美股巨頭們股價狂飆，增長四五倍稀鬆平常，十倍、百倍地暴漲也不少見，天量財富在這一過程中被「創造」了出來。然而，許多公司的利潤，實際遠遠低於股價增速。
企業如此，國家也如此，規模龐大的國債始終是懸在美國上的達摩克利斯之劍，時刻提醒着眾人美國經濟有被刺破的風險。
想清楚這些，Lana連忙也開了美股融資賬戶，以備不時之需。當然，閑置已久的大A賬戶，她同樣準備啟用了，邏輯也類似——即使是在近期上漲之後，中國的科技股相對於全球同行仍然很「便宜」。
曉武認同這一點，他將未來一年的投資重心放在A股。
「戰報會作假，但戰線不會。」他觀察到，儘管市場上關於大A熱衷炒作等詬病層出不窮，但資金流向卻很誠實，短期內市場潮流正在向A股匯聚。
「在什麼周期里，你就投什麼樣的資產。」曉武堅信，順應潮流就是在做正確的投資決策，雖然眼下A股還不太行，但這一輪有情緒醞釀、資金托舉、政策支持，同時經濟也在慢慢走入修復周期，未來牛市仍可期待。
目前，曉武在A股的倉位是美股的7倍，接下來還會視情況繼續加大對大A的投入。
當然，他也坦言，不排除這次有人真能抄到美股的底，但自己「願賭服輸」。
（文中人物均為化名，特別感謝博主「前路漫漫亦燦燦x」「維克夏」「The sunshine」對本文的支持。）
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