預期與現實的博弈——2023年A股深度復盤

核 心 觀 點

1、2023年A股體現為現實預期雙弱主導下的結構性調整，市場量能大幅縮減，賺錢效應集中在小微盤股，存量博弈下小盤風格、價值風格佔優，啞鈴策略是主旋律。

2、2023年A股分為5個階段：階段1強預期下的春季躁動（1月1日-3月3日），階段2樓市「小陽春」帶動下的高位震蕩（3月6日-4月28日），階段3為基本面超預期回落（5月4日-6月12日），階段4為強預期的反彈和弱現實的急轉直下（6月13日-8月25日），階段5在預期和現實雙弱下市場震蕩下跌（8月8日-12月29日）。

3、風格方面，2023年體現為「穩定>周期>金融>成長>消費」，穩定風格一枝獨秀，既有相對收益也有絕對收益，成長風格在2023年下半年持續跑輸。

4、行業層面，新興產業周期帶動下，以通信、傳媒、電子和計算機為代表的TMT行業漲幅居前，TMT行業在1-4月受益於AIGC和數字經濟的主題催化，5-6月受益於光模塊產業加單。

5、啞鈴策略另一頭是高股息，周期中的煤炭和石油石化，金融中的銀行與非銀均具有不錯的配置價值，此外，出海鏈條中的家電、汽車和紡織服裝也有階段性機會。

風險提示：房地產等宏觀經濟政策顯著收緊、經濟失速下行、通脹超預期上行、中美摩擦加劇、產業政策推進速度不及預期等。

報 告 正 文

本文源自券商研報精選