1月31日晚，深圳市優必選科技股份有限公司（下稱「優必選科技」）正式提交赴港上市申請，衝刺「人形機械人第一股」。
從財報情況來看，優必選科技33個月內虧損累計超24個億，系「流血」上市。在疫情、原材料上漲、國際形勢動蕩等宏觀環境的影響和衝擊下，2022年國內機械人全行業盈利下降，該如何走出破局之路？
33個月虧損超24億，盈利之路道阻且長
從營收數據來看，優必選科技的虧損幅度仍在不斷加大，其盈利之路仍舊漫長。
招股書顯示，優必選於 2020 財年、2021 財年以及 2022 年前三季度，分別錄得營業收入 7.40 億元、8.17 億元以及 5.29 億元，凈利潤分別為-7.07億元、-9.18億元、-7.78億元，毛利率分別為44.7%、31.3%及30.7%。
同時，相比2021年前三季度，優必選2022年前三季度的營收雖然有所增長，從5.04億元上升至5.29億元，但同期凈利潤卻從-6.07億元變為-7.78億元，虧損進一步加大。
對此，優必選方面表示，上述情況與毛利率下降，與銷售及營銷開支、一般及行政開支以及研發開支增加相關。招股書顯示，報告期內，優必選分別產生研發開支4.29億元、5.17億元、3.25億元，分別占當期總收入的57.9%、63.3%、61.4%。
此外，截至2022年9月30日，優必選科技擁有近1000家企業客戶，共售出50萬台機械人，擁有逾1500項機械人及人工智能相關專利，其中逾300項為海外專利。
主要收入來自教育智能機械人
招股書顯示，包含教育、物流、其他行業定製機械人及解決方案在內的企業級機械人產品及解決方案為優必選的主要收入來源，同期收入佔比超8成。其中，教育智能機械人產品及解決方案是優必選的最大收入來源，2020年-2022前三季度，其收入佔比分別為82.7%、56.5%及67.7%。
不過，教育智能機械人業務並不穩固。優必選科技提到，由於教育智能機械人產品通常無需頻繁更換，教育機構未必會於短期間內復購產品及解決方案。倘任何重要客戶決定減少或者不再採購其過往採購的產品及╱或解決方案，其收入可能會下滑，財務狀況及經業績可能會受到不利影響。同時，可供競標的項目數可能有所減少且未必能成功競得新項目。
從財報中也可看出，2021及2022年前九個月，優必選教育機械人產品的收入佔比分別是56.5%和67.7%，相較2020年82.7%的佔比大幅下降。以減少對教育行業的依賴，2020年至2022年前九個月，物流機械人、消費機械人及其他行業定製機械人的收入佔比均出現了不同程度的上漲。
未來教育機械人產品是否仍是業務收入重點？南都灣財社記者聯繫到優必選科技方面，但因處於上市靜默期，相關問題暫未獲回復。有接近優必選科技的人士表示，目前公司系多元化業務布局，除了提供智能教育機械人產品及解決方案，以及全棧式智慧物流解決方案之外，隨着 「機械人+」時代的到來，公司也在「機械人即服務」的理念之下發力智慧康養機械人及解決方案。
不過，在物流智能機械人產品及解決方案下，優必選科技收入的重大部分來自天奇自動化工程集團。2021年和2022年前三季度，天奇自動化工程集團貢獻收入分別為1.75億元、3850萬元，占公司物流智能機械人產品及解決方案收入的91.7%、75.5%。
值得注意的是，為留住天奇自動化工程集團這一重大客戶，優必選不得不降價銷售，其物流智能機械人產品及解決方案的毛利率也從2021前三季度的15.8%降至3.8%，同比下降了12%。
雖然消費級機械人及其他智能硬件設備產生的營業收入在 2022 年前三季度同比增速高達 87%。但優必選消費級機械人及其他智能硬件設備的盈利能力仍有待考驗，其毛利率也曾經歷過山車式的浮動。2020年、2021年、2021年前三季度以及2022年前三季度，優必選，消費級機械人及其他智能硬件設備毛利率分別錄得30.6%、-22%、7.7%以及4.4%。
對此，優必選科技表示，消費級機械人及其他智能硬件設備的毛利率相對較低，主要是由於銷售產品及硬件設備而非向客戶提供解決方案，且由於市場上競爭對手提供的許多其他類似或可資比較產品，因此存在價格下行壓力。兩次毛利率下降涉及人形alpha mini悟空（非教育）產品、alpha 1、 alpha 2及積木系列（非教育）等產品的降價銷售，減少滯銷存貨及處置廢料。
優必選科技在招股書中表示，ipo募集所得資金凈額將主要用於進一步提升研發能力以加強核心技術、產品以及解決方案供應；通過收購與/或投資潛在目標公司而持續拓展業務；升級在深圳研發中心的研發實驗室以完善研發基礎設施，從而提高研發實力和效率；拓展全球銷售渠道，以提升全球品牌知名度和市場滲透率；進一步優化管理和營運效率；以及用作營運資金和其他一般公司用途。
機械人全行業盈利之困：
上游材料漲價研發投入高，部分關鍵技術尚未突破
實際上，不僅是優必選科技，2022年機械人行業整體盈利都在下降。長期關注機械人行業的洛克資本投資董事總經理李音臨向南都灣財社記者分析，「機械人全行業在2020年之前，整個行業的毛利率能維持在20%以上，那時許多企業還是有盈利的。但進入到2021年和2022年，許多企業的毛利率和凈利率都出現了巨幅下滑。」
全行業盈利下降的原因，李音臨認為，除了大環境的影響，還在於機械人行業的盈利模式。目前，行業內企業的模式主要是採購原材料後生產加工，原材料是其必要的成本。但是，由於行業尚處培育期，目前產業鏈下游的產品售價並不能隨意漲價，「太貴客戶就不接受了。但是，機械人的原材料又主要是各類金屬、電子元器件和相應輔料，過去兩年這些材料基本上漲幅百分之五六十，甚至翻倍的都有。如果原材料漲價，下游產品又不提價，對於利潤的傷害就比較大。」
除了成本上漲，機械人行業每年的研發費用也很難減少。從優必選科技的招股書中可以看到，報告期內，優必選分別產生研發開支4.29億元、5.17億元、3.25億元，分別占當期總收入的57.9%、63.3%、61.4%。「這樣一來，收入提升有限，原材料和研發成本卻飆漲50%以上，那全行業當然很難實現盈利。」李音臨說道。
即便如此，我國機械人行業仍面臨著部分關鍵技術尚未突破的難題，技術壁壘依然存在。據李音臨觀察，目前機械人行業在設計上的工業軟件、模擬用的仿真系統、精密零件的鑄造、精密車床等，都仍存在技術難點尚未突破。
——投資人觀點——
機械人行業toc端產品研發投入巨大但不確定回報
更看好tob及tog端產品
在李音臨看來，面向消費者級別、餐飲市場、娛樂市場等c端市場的機械人產品，由於需求端可購買替代的產品較多，不足以產生技術壁壘，繼續研發投入巨大，不確定回報。「這類產品最重要的娛樂功能是溝通，所以需要極強大的ai算力，chatgpt就是一個很好的例子，能有效替代中低端的類似to c的服務功能，但背後是頂尖的算力和歷史數據反饋支撐，這是目前多數機械人企業無法做到的。」
不過，面向工業生產、國防安全、智慧城市等b端、g端硬核科技，特別是製造業專精特新領域的機械人，下游需求持續爆發，供應端產品只需要聚焦特定場景，不需要達到c端需求的超高智能，研發投入可控，從投資角度來看，這一賽道是值得看好的，也是國家政策鼓勵的。
采寫：南都灣財社記者 嚴兆鑫 陳培均
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