以不同方式評估中國石化內含價值（3）自由現金流折現

一、先看結論

按照7.33%的增長率，8.9%的折現率，估值10849億，現在的市值為5433億。

二、計算過程

1、公司自由現金流（free cash flow，FCF）

是由公司產生的，可以向公司所有權要求者包括普通股股東、優先股股東和債權人提供的現金流總和。本文選取凈利率作為基數。

不要迷信自由現金流,大多企業沒有還不好算。如果你非要算，我也不攔你，你自已算好填入基數框就可以了。長期來說，凈利潤等於經營現金流凈額,且凈利潤中還包含折舊，如果長期不等於先看看是不是假賬。

2、折現率

就是我們常說的資本成本，Cost of Capital

舉個例子，假設我們在某公司的債券上投資了1萬元，期望年收益率是6%；在優先股上投資了1萬元，期望收益率是8%；在普通股票上投資了8萬元，期望收益率是10%。那麼我們的10萬元投資組合的期望加權平均收益率就等於：

期望投資組合回報=（10 000×6%+10 000×8%+80 000×10%）/100000=9.4%

直白地說，就是獲取股權資本和債權資本需要付出的成本。這個大部分時間都靠估算，大致在7% - 15%之間。

3、增長率

這個可以從近期財報獲取，看最近三到五年的凈利潤增長率。

數據來源：上海證券交易所，同花順，公司財報

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文章僅用於記錄個人分析，不作為投資建議，股市有風險投資需謹慎！