2025年10月，當爆出安世半導體事件後，我就兩次發文說過聞泰科技的情況，當時我甚至主張，如果站在純商業的角度，就應該過那邊去協調，聯繫那邊接受的同行，想辦法把該部分資產賣掉，哪怕打點折也是好事。
這當然引來了一些網友的嘲諷，甚至是謾罵。我並沒有生氣，因為這些人，不用花自己的錢，也不用自己承擔後果，當然希望打得越凶越好。李伯清就說過，在成都街邊看吵架的某些人，就是這個心態，不僅不勸，反而慫恿其中一方抓緊動手打人。
先說其「非標」審計報告，這是沒辦法的事，不僅是「審計範圍受限」，僅就其面臨的重大不確定性，也有可能會出具「無法表示意見」的審計報告。因為聞泰科技存在導致「會計主體假設」，甚至是「持續經營假設」方面的重大不確定性。
賭氣只能一時爽，硬氣是硬氣了，聞泰科技的財報卻讓人看得揪心，2025年營收下跌近六成，2026年一季度更是同比下跌超九成。這樣的下跌，對一家2024年時，還在規劃衝擊千億規模的企業來說，真的就像南柯一夢。
2025年的虧損高達87.5億元，2026年一季度仍在虧損之中，但「失血」的速度已經沒有那麼嚴重了。
毛利率不降反升，2026年一季度甚至是大幅增長。如果沒有看到營收的情況，還會覺得現在的形勢極好。
2025年的主營業務仍是盈利狀態，甚至同比還提升了2.4個百分點。毛利率提升，抵消掉了期間費用占營收比上升的影響。
2026年一季度的情況就不太好了，期間費用占營收比較2025年增長了兩倍多，再高的毛利率，也頂不住這樣消耗。
2024年和2025年都因為其他收益方面的影響出現了虧損，2024年是「資產減值損失」嚴重，2025年就成了「投資收益」方面巨額凈損失88.93億元。
「投資收益」中其他項目的變化不大，最大的項目是「安世境外控制權受限影響產生的投資收益」高達89.47億元。
「扣非凈利潤」雖然也是虧損狀態，但情況沒有「歸母凈利潤」那麼誇張，也就是說，聞泰科技還是可以將就現有業務，逐步穩住經營形勢的。只是，所剩下的營收規模還有多大，就很難說了。
分季度來看，2026年一季度的營收已經是「螺旋下跌」狀態，但跌幅並沒有收窄。就算一季度可能是淡季，二季度的營收可能也會大幅下跌；直到基數是不包含安世相關的業務之後，營收才可能止跌反彈。
2025年，大跌的是「智能終端」業務，「半導體」等業務也不能穩住。其業務正在重構，預計2026年的分產品收入結構，仍會有很大的波動。
2025年，國內外市場都在下跌，國內市場下跌幅度更大，這可能和某些新聞中的報道不同。我看到的新聞主要說的是日本的汽車公司差安世的芯片，甚至都要被迫停產了。不過，日本的汽車品牌，也可能是在我們國內的合資企業，我們就不去細究了。
「經營活動的現金流量凈額」2025年表現還不錯，但整個現金流卻不太好。還有規模不小的固定資產類投資，希望這些項目建成後，能為聞泰科技的後續經營，提供較好的新平台吧。
前幾年就有「縮表」（總資產下降）的趨勢，2025年末成了被動大規模「縮表」。這反而大大提升了聞泰科技的長短期償債能力，這算不算是意外的「驚喜」呢？只有他們自己才知道了。
聞泰科技的流動資產質量還不錯，現金類的資產還比較充裕；短期有息負債並不高，主要的欠款在供應鏈和「其他應付款」上。在「其他應付款」中，有36.5億元是2025年新增的「關聯方往來款」，實際上，就是關聯方拿錢出來，維持其現有經營的基本穩定。
聞泰科技的短期有息負債很低，但應付債券卻有80多億元，到期的時間還早，在2027年下半年，暫時的問題還不大。希望到那個時間，安世的問題都妥善解決了吧。
聞泰科技的問題當然是比較嚴重的，作為一家上市公司，無力對抗這類國際商業糾紛。從商業的角度，雖然有相對可控的止損方案，但現在的事態已經超出了純商業的範疇，努力只能用到現有業務上，其他方面的好消息，就只能等權力遊戲的博弈結果了。
聲明：以上為個人分析，不構成對任何人的投資建議！
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