基金圈又出現了一筆引人深思的交易。近日，上海聯合產權交易所披露，中海基金兩大股東同步掛牌轉讓股權，合計作價2.67億元，將超過半數的股權整體打包出售。
曾經備受資本追捧的公募牌照，如今卻以「打包出讓」的方式走向市場，背後折射的，正是中小公募在行業轉型中不得不面對的現實壓力。
2.67億「甩賣」現場，誰是接盤俠？
這場股權出售，從一開始就沒有絲毫迴旋餘地。2026年4月3日，中海基金第二大股東國聯民生證券、第三大股東愛德蒙得洛希爾銀行，同步拋出手中全部股權，合計58.409%的控股權，打包標價2.67億元。更關鍵的是，交易定下硬性規則：兩項股權必須捆綁受讓、一次性付清全款，絕不接受拆分競拍，清倉式離場。
賣方的心思一目了然，國聯民生證券因券商合併，觸碰「一參一控一牌」監管紅線，不得不斷臂退出；外方股東持股十餘年，眼看回本無望，索性同步撤資。
即便國聯民生證券所持股權增值率高達92.56%，能實現溢價離場，兩家股東也毫無留戀。
而這場交易的最大懸念，落在第一大股東中海信託身上，至今未表態是否行使優先購買權。
斥資2.67億接盤一家規模不足百億、盈利微薄的基金公司，投資性價比極低；可一旦放棄，就將從控股股東淪為小股東，央企公募布局直接縮水，進退兩難。
增長步履維艱，中小公募的發展困境何在？
手握正規公募牌照，又有央企股東加持，中海基金為何一步步走到被甩賣的境地？說到底，是在行業激烈內卷中，徹底陷入了「跟不上、跑不贏」的困境，成了行業尾部的典型代表。
規模是繞不開的硬傷，堪稱「手裡沒子彈，步步都難行」。據Wind數據顯示，截至2025年末，中海基金管理總規模僅96.68億元，行業排名第129位，連百億門檻都未能突破，和頭部公募千億、萬億的管理規模相比，差距宛如鴻溝。非貨幣基金規模81.87億元，股票型基金僅8.3億元，產品線單薄無力，根本沒有搶奪市場的資本。
盈利表現更是徹底陷入「賺不到錢」的窘境，公司財報顯示2023年凈虧損6965.22萬元；2024年勉強扭虧，凈利潤僅365.14萬元；2025年雖小幅增長，也只有443.9萬元，微薄的利潤連覆蓋日常運營都吃力。
業績層面同樣拉胯，近三年權益類基金收益排名近乎行業墊底，固收產品也毫無亮點。在公募行業，不進則退是鐵律，頭部機構虹吸全部資源，中小基金即便全力奔跑，也難逃被邊緣化的命運。
牌照為何成了「燙手山芋」？
放在十年前，公募牌照是資本擠破頭都想搶的稀缺資源，靠着牌照紅利就能輕鬆獲利；可如今，中海基金連牌照帶公司被打包甩賣，曾經的香餑餑，為何轉眼變成了燙手山芋？
究其根本，是行業邏輯徹底變天。監管趨嚴之下，「一參一控一牌」新規落地，合規要求不斷升級，合規成本水漲船高，小基金公司本身體量小、資源少，很難適配嚴格的監管要求，稍有不慎就觸及合規紅線，運營壓力倍增。
同時，行業從藍海徹底捲成紅海，競爭白熱化到極致。頭部公募憑藉投研、人才、渠道全方位優勢，不斷搶佔市場份額，行業分化越來越嚴重，中小公募既無投研壁壘，又無渠道優勢，根本沒有抗衡之力。
資本也變得愈發理性，不再盲目迷信牌照價值，轉而看重真實的盈利能力和投研實力。沒有業績、沒有規模的公募牌照，早已失去了資本吸引力，對股東而言，繼續持有隻會持續消耗，及時止損才是最優解，這也正是中海基金被甩賣的核心原因。
