來源：第一財經
沒有時間盯盤面、看財報，跟着坐擁百萬粉絲的財經大V「抄作業」，就能輕鬆跑贏市場嗎？
近年來，不少財經大V以「投資經驗分享」為名，通過高調展示「實盤收益」「投資經驗」等，營造出穩賺不賠的人設，吸引了大批投資者跟風買入股票、基金產品。
然而，從監管披露的處罰案例來看，部分大V曬出的所謂實盤與經驗，很可能是一套包裝精美的「生意」。而懷揣着真金白銀跟風入場的投資者，等來的往往不是財富自由，而是身陷「一買就跌、深度套牢」的泥潭。
跟着大V買基金，虧損超10%
今年1月底，證監會披露的一則處罰文件引起公募基金行業震動。
處罰文件顯示，D基金公司與不具備基金銷售業務資格和基金從業資格的互聯網大V開展營銷合作，向其支付大額廣告費，利用該大V的流量和影響力鼓動投資者購買該基金公司旗下A產品，誘導投資者購買與其風險承受能力不匹配的中高風險產品。
針對上述違規情況，監管部門對D基金公司採取責令改正並暫停受理公募基金產品註冊的監管措施，該公司的總經理、督察長與互聯網業務部門負責人等均被追責。
第一財經從業內了解到，本次被處罰的D基金公司，大概率指的是此前被曝出旗下產品單日「吸金」超百億元的德邦基金，其與大V「愛理財的小羊」合作帶貨的產品是德邦穩盈增長混合基金。
根據2025年四季報，該基金前十大重倉股幾乎全部為AI應用板塊的個股，而該板塊自2021年觸及高點後便持續回調，截至去年年末較高點累計下跌超40%。受此影響，該產品業績表現慘淡：A、C份額2025年全年凈值增長率分別為8.06%、7.54%，均跑輸業績比較基準；從基金成立至2025年年末，兩類份額均跑輸業績比較基準超40個百分點。
但是從去年12月起，AI應用板塊開始反攻，今年1月中旬一度呈爆發態勢：僅今年1月12日當日，中證全指軟件指數、國證AI應用指數單日分別大漲9.22%、8.92%。
行情轉變，也讓德邦穩盈增長混合的業績頹勢迅速扭轉。同花順iFinD顯示，截至今年1月12日，該基金A、C份額年內單位凈值增幅均接近30%，其中1月12日單日就漲超8%。
如此亮眼的業績表現，成為了大V帶貨的絕佳噱頭。1月上旬，「愛理財的小羊」曾曬出持有超過300萬份該基金C份額的實盤記錄，此後隨着AI應用板塊行情的短暫爆發，其展示的實盤收益在幾天內便超80萬元。
上揚的業績曲線配合大V展示的高額浮盈，迅速吸引大批基民跟風申購。1月12日下午，該產品單日銷售120億元的傳聞迅速引發行業關注。
但半個月後，監管部門認定該基金公司與大V合作違規。隨後基金公司被處罰、涉事大V賬號被多個平台封禁，第三方平台的「實盤榜」等引流功能也紛紛下架。
與這場鬧劇一起落幕的，還有AI應用板塊的狂歡：1月中旬短暫沖高後，該板塊再次步入下跌通道，截至3月13日已累計回調超16%。這也讓此前跟着大V買入基金產品的投資者紛紛被套。
第一財經記者在社交媒體平台上搜索發現，有不少聲稱此前跟風買入的投資者曬出浮虧超-10%的截圖，只能無奈「割肉離場」或是選擇「低位補倉」。
更值得注意的是，由於短期內巨額資金湧入，該基金的實際收益被嚴重攤薄。如1月14日，該基金前十大重倉股中多隻個股漲幅超5%，但該基金A份額當日單位凈值僅上漲0.63%。這也意味着，普通投資者即便能精準逃頂，也根本無法復刻大V實盤展示的暴利。
大V「分享」股票，被認定「搶帽子操縱」
除了違規帶貨基金，大V違規薦股也導致投資者虧損的「重災區」。
今年1月，浙江證監局的一紙罰單就揭開了其中的隱秘套路。
處罰文件顯示，金永榮長期使用「金浤」賬號在雪球平台發佈薦股文章，並輔以在淘股吧、微信公眾號、小紅書等其他平台開通賬號發文發帖宣傳，參與淘股吧實盤比賽以及直播分享選股邏輯等形式，積累名氣和受眾。2024年9月至2025年4月期間，金浤在雪球發佈貼文的單篇閱讀量高達130萬次，收穫超10.7萬粉絲。
2024年9月2日至2025年4月16日，「金浤」賬號公開發文評價、推薦了32隻股票，並控制賬戶組在薦股後的當日或次日進行大量反向賣出交易。按當日及次日賣出口徑計算，金永榮交易金額合計6.31億元，違法所得合計4162.39萬元。
浙江證監局認定金永榮交易行為符合「搶帽子操縱」的典型特徵，決定沒收其違法所得4162.39萬元，並處以等額罰款，罰沒金額共計8324.78萬元。同時對金永榮採取3年證券市場禁入措施。在禁入期間，不得直接或者以化名、借他人名義在證券交易場所交易上市或者掛牌的所有證券。
值得注意的是，曾經被金永榮操縱的股票之一啟迪環境（000826.SZ），近日公告稱，該公司及控股子公司累計訴訟、仲裁事項金額合計40.88億元，占本公司最近一期經審計凈資產的170.20%。同時，前期已判決或和解的待履行金額達77.37億元。
此外，根據業績預告，啟迪環境2025年度預計扣除非經常性損益後預計凈虧損22億元至27億元。若審計結果最終確認其歸屬於母公司凈資產為負，啟迪環境股票將在2025年年報披露後被正式實施退市風險警示（*ST）。
薦股套路長期存在，投資者需提高警惕
「10年前就有人這樣幹了，就像『老鼠倉』一樣，只要賺錢就有人冒着法律風險干這事兒。」一位擁有百萬粉絲的財經博主告訴第一財經記者，此類「買入-薦股-賣出」的違規套路長期存在，只不過對「大V」的稱呼、分享的平台在隨時代改變。
他也表示，由於所謂「大V」的准入門檻極低，從業者魚龍混雜，專業能力與粉絲數量往往並不匹配，「每個人之間的差距是巨大的，什麼樣的人都有」。
正如該博主所言，記者梳理近年來的司法與監管通報發現，大V們的「生意經」套路高度一致，卻屢禁不止：2023年最高檢發佈的典型案例中，武某凱等人通過發佈虛假分析、免費薦股文章等方式吸粉，誘導股民交易，再與莊家合謀拉漲並誘騙股民在集合競價階段高位接盤；2024年福州鼓樓法院公布的案例中，某大V通過開設付費圈子非法薦股狂攬1200餘萬元，最終獲刑並被重罰1300萬；更有甚者，將自己包裝成「西南第一操盤手」，在收取粉絲18.8萬元的「拜師費」並承諾兜底後，代客操盤致使粉絲賬戶不到半年爆倉虧損410多萬，隨後直接拉黑跑路。
對於普通投資者而言，跟隨缺乏專業資質的大V投資，不僅是導致虧損的陷阱，更是事後維權的巨大阻礙。上海市錦天城律師事務所合伙人陳如波律師在接受採訪時表示，多數大V無證券從業資質，其行為被定性為「個人分享」而非專業服務，企圖故意規避《證券法》的約束。
陳如波提到，此類案件中投資者維權面臨兩大核心難點：一是因果關係證明困難，即投資者需證明虧損是由大V的虛假宣傳、誘導操作等違規行為導致，「實踐中，投資者常因無法提供聊天記錄、操作指令等直接證據，法院可能認定虧損屬正常市場風險」。二是大V常用「風險自擔」「非投資建議」等話術規避責任。
在上述金永榮操縱股票案中，金永榮曾申辯稱「大部分文章明確表述不推薦買賣，不屬於薦股」。但浙江證監局認定，其通過反覆發帖強化推薦邏輯、展示倉位記錄等行為，已實質向外界傳遞了明確的交易信號，足以引導投資者跟隨交易，「不推薦買賣」的標註僅為「形式免責」。
對此，陳如波強調，大V若在帖文中標註「不構成投資建議」，反而可能使投資者放鬆警惕，誤以為其內容客觀中立，實則隱蔽了操縱意圖。「免責聲明一旦與行為實質背離，便淪為形式合規的偽裝，無法阻卻操縱市場的違法本質。」
面對邊界模糊的「經驗分享」與「違規薦股」，法律層面如何界定？陳如波提出四個核心區別：一是是否涉及「有償服務」，例如通過付費群、知識星球等渠道變相收取薦股費用；二是是否提供直接或暗示性提供個股買賣點位、持倉建議或系統性發佈分析預測等「具體投資建議」；三是是否具備「服務持續性」，比如以每日直播、專欄文章等方式形成「類投顧服務」模式；四是是否使用「穩賺不賠」「高收益低風險」等話術，或展示虛假盈利截圖誘導跟風。
然而，即使法院認定大V違規薦股、薦基導致虧損，投資者極難全額挽回損失。陳如波告訴第一財經記者，目前公開可查的案例中，投資者追回損失最高獲賠比例僅為40%。
在此類亂象面前，提高警惕是投資者自我保護的必選項。結合過往案例，陳如波提醒投資者背後存在的多重隱蔽風險：一方面，許多大V不僅會偽造從業資質、比賽獎項等「光環」，還會用「必漲」「零風險」等違規話術騙取信任；另一方面，「愛理財的小羊」違規薦基一案，就是大V聯合機構炒作「大額申購」製造虛假繁榮，並借平台的實盤榜單放大「羊群效應」，誘導粉絲盲目跟風。此類案例中大V們往往對產品的真實風險避而不談，肆意將高波動產品，乃至實際投資已嚴重偏離合同約定的產品，違規推薦給低風險承受能力的人群。
前述提到的財經大V表示，投資者一定要警惕大V推薦中小盤股票與微盤股，「因為他能操縱的只是這類股票，大盤他也拉不動」。此外，他提醒如果大V長期曬出超高額收益截圖，投資者需防範其為PS偽造的虛假戰績。
近年來，監管部門持續對此類違規薦基、薦股的行為重拳出擊。2025年12月，國家網信辦會同中國證監會深入整治涉資本市場網上不實信息，依法處置了「八姐無敵」「財報風雲」「財經周末老師」等一批炮製謠言、非法薦股的賬號。
1月召開的2026年證監系統工作會議也明確要求，堅持依法從嚴，着力提升監管執法有效性和震懾力，進一步嚴肅市場紀律，堅決打擊財務造假、操縱價格、內幕交易等惡性違法行為，暢通行政刑事銜接機制，推動更多特別代表人訴訟、先行賠付等典型案例落地。
