文/瑞財經 曾樹佳
被稱為「藤椒油第一股」的幺麻子，再次站在了資本市場的聚光燈下。
它從2020年啟動創業板輔導，到轉戰深交所主板後主動撤回，再到如今調整戰略向北交所發起衝擊，上市之路可謂一波三折。
今年2月，幺麻子已收到北交所的審核問詢函，監管層對其食品安全風險、業績增長真實性等問題，進行了問詢。
這意味着，該公司的董秘工作，進入了最緊張的「答題時間」。
幺麻子的董秘，為34歲的凌楊，眼下他要做好信息披露，避免幺麻子此前因信披疏漏而導致IPO擱淺的情況，再次發生。
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再闖IPO
幺麻子的資本故事始於2020年9月。
彼時，該公司目標直指深交所創業板。然而僅半年後，2021年3月，幺麻子便調整戰略，將申報板塊變更為深交所主板。
遞交上市申請文件後，2022年4月，證監會出具了包含「43問」的反饋意見，涉及信息披露、規範性等多個方面，幺麻子未就此作出回應，首次IPO嘗試就此陷入停滯。
隔年6月，幺麻子更新了資料，並在9月收到第一輪問詢函，但它再次選擇了沉默。
最終，於2023年12月，幺麻子向深交所提交撤回申請，官方解釋為「戰略規劃調整及業務發展考慮」。第一次主板闖關就此畫上句號。
不過，此後不久，深交所發佈了處罰公告，對幺麻子來了一次追責。
原因是，幺麻子實際控制人之一的趙麒2022年5月至6月轉出80萬元至彭兆祥，對此解釋為「個人借款」。
經保薦機構補充核查，趙麒轉給彭兆祥80萬元，其中包括14萬元借款、44萬元資金周轉款、20萬元「洪雅縣德元幺姑娘夜宵店」（下稱「幺姑娘」）營運資金及2萬元預支款。
事實上，趙麒為幺姑娘實際控制人，提供經營所需資金，彭兆祥負責日常經營事務。但幺麻子未在招股說明書中披露該關聯方情況。
對此，幺麻子曾回復監管部門稱，公司遺漏披露關聯方「幺姑娘」，主要系公司當事人理解有誤，並強調「對應的關聯交易每年不超過2萬元，未對項目構成實質影響」。公司已補充披露對應的關聯方及關聯交易。
在此之後，幺麻子仍保留着上市執念。2024年7月，它申請在全國股份轉讓系統掛牌，並於2025年2月，正式在新三板掛牌公開轉讓。
2025年7月底，幺麻子與中金公司再次簽署北交所上市輔導協議，開啟第三次IPO征程。目前，其北交所IPO申請，已獲得受理。
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藤椒油成營收主力
近年來，幺麻子的業績持續上漲。
2022年至2024年，以及2025年上半年，其營業收入分別為4.5億元、5.45億元、6.25億元和 3.32億元，扣非歸母凈利潤分別為7,203.79萬元、8,969.07萬元、1.44億元和1.01億元。
幺麻子的主要產品，包括藤椒油等調味油類、複合調味料、特色食材和休閑食品等，其中調味油類收入，佔比分別為 94.07%、93.15%、93.63%和 93.31%。
儘管它正在積極拓展複合調味料、休閑食品以及其他調味油產品的相關業務，但短期內，該公司業績對藤椒油產品，仍然存在較大依賴，藤椒油收入佔比，常常超過80%。
在經營上，幺麻子與經銷商採用「先款後貨」的結算方式。
各報告期末，合同負債賬麵價值，分別為1.27億元、1.07億元、1.34億元和3.13億元，占流動負債的比例分別為74.10%、66.67%、71.84%和80.34%，合同負債均為預收客戶貨款。
幺麻子每年都會根據市場反饋情況，制定經銷商銷售任務，對於完成規定銷售任務的經銷商，公司按照合同約定，給予一定年度返利，並以銷售折扣形式體現。
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食品安全被問詢
幺麻子此次奔赴北交所，計劃募集資金 5.68億元，其中約3.9億元用於年產3.5萬噸藤椒油及其他調味油綜合智能化建設項目，9,527.04萬元用於總部技術中心建設項目，8,302.83萬元用於營銷網絡和信息化建設項目。
募投項目，計劃新增每年3.5萬噸藤椒油及其他調味油產品的總產能。在即將到來的夏季，幺麻子有集中生產半成品藤椒基礎油的慣例。
不過，報告期內，該公司研發費用分別為 506.81萬元、581.51萬元、573.08萬元和323.78萬元，佔比分別為 1.13%、1.07%、0.92%和 0.97%，低於同行業可比公司均值。
對於食品安全問題，北交所在問詢函中提及，幺麻子部分環節存在委外加工情形，而它主要採購鮮藤椒、非轉基因菜籽榨取油等原材料，但對上游原材料的質量難以直接管控。
2022年初至2024年8月期間，發行人累計收到 37 起因產品質量問題引發的投訴，涉及的問題包括混入頭髮、油體渾濁等。
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家族色彩
從股權結構上看，幺麻子的家族色彩較為濃厚。
該公司的實際控制人為趙躍軍、龔萬芬、趙麒、趙麟。其中，趙麒、趙麟分別為趙躍軍、龔萬芬的長子和次子，四人合計直接持有公司68.2105%股份。
龔萬芬持有員工持股平台洪雅聚才65.42%合夥份額，該平台未被認定為實際控制人的一致行動人。
此外，外部顧問劉君貴和金院生，也入股了幺麻子的員工持股平台。
去年5月，幺麻子審議通過了分紅預案，每10股派發現金紅利2.27 元(含稅)，現金分紅共計2996.4萬元，趙躍軍家族成為了分紅的最大受益者。
在家族企業中，高管團隊專業化顯得尤為重要，副總經理、董事會秘書凌楊，便是其從外部引進的高管之一。
今年34歲的凌楊，碩士研究生學歷，曾任信永中和會計師事務所審計部審計助理、審計部審計員。
2021年4月，他加入幺麻子，起初擔任公司審計部副總監及人力資源經理；2024年11月起，開始擔任公司副總經理、董秘。
凌楊的審計背景，意味着他在財務合規性和內部控制方面，具備專業敏感度。
幺麻子在經歷了前次因關聯方披露不當導致的IPO失敗後，啟用凌楊為董秘，體現了公司強化內控、規範信息披露的想法。但對於凌楊來說，這仍是一項挑戰。
