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2026年剛開年，永輝就拿出了一份慘敗的成績單，25年上半年凈虧2.4億，扣除非經常性損益後實際虧了8.3個億。更扎心的是，這已經不是短期陣痛了，2025年前三季度總共虧掉7個億，營收暴跌22%。說好的要學胖東來呢？怎麼學了一年多，越學越慘了？
撐不下去的永輝
2025年第三季度，永輝營收同比下滑25.55%，創下了近幾年最大跌幅。管理層在財報里解釋，這是轉型的"深水區"和"陣痛期"。是個好理由，可數據不會說謊，公司賬上的現金從50多億縮水到33億，股東戶數短短九個月跑掉了三分之一。最諷刺的是，永輝原計劃在2025年改造298家門店，結果到9月份自己把目標砍到了216家，錢不夠認慫了。
要知道，永輝已經轟轟烈烈的"胖改"了一年多了。2024年下半年開始，永輝關掉了331家虧損門店，對400多家店進行大刀闊斧的改造：加寬通道、優化燈光、提高員工工資、引入胖東來的自有品牌商品。結果是，改造後的門店銷售額確實漲了，有些店甚至翻倍。但問題是，你改造的那幾十家店，根本扛不住另外幾百家老店的拖累。更致命的是，每關閉一家門店的成本從374萬飆漲到588萬，光關店賠償就燒掉了十幾個億。
反觀人家胖東來，2025年前11個月銷售額破200億，全年干到235億板上釘釘。而且胖東來總共才十幾家店。單是一個時代廣場店就賣了近60億，一家就抵永輝十多家店，同時胖東來賬上躺還着41億現金，沒一分錢貸款，員工平均月薪9000多。
胖東來的護城河到底在哪？
很多人第一反應是服務好，員工熱情，退貨爽快。這些都對，但都是表象。胖東來真正的殺招，是反商業常識的，它把利潤的50%分給基層員工，40%給管理層，自己只留10%。但凡哪家上市公司敢這麼干，股東能把管理層罵死。但就是這個"分錢哲學"，讓胖東來的員工把超市真的當成自己家，把顧客當成自己人。那些發自內心的微笑培訓不出來，但是錢給到位了，尊嚴給足了，每個人都是平等個體時，微笑自然會流露出來。
再說商品力。胖東來早就不搞促銷活動了，什麼滿減、打折、買贈，全停了。它把所有精力都放在一件事上：把商品本身做好。自有品牌DL商品賣得比名牌還火，就是因為信任。這種信任不是靠廣告，而是十幾年如一日的不宰客、不玩套路攢出來的。之前胖東來賣和田玉被網紅質疑暴利，監管部門一查，手續齊全，定價合理，人家硬氣得很。
永輝能學的來嗎？
首先永輝是上市公司，背後有無數股東盯着季度報表，真要是把利潤的一半分給員工，明天股價就能跌穿地板。於東來說"企業不要追求規模"，可永輝不行，它過去靠規模吃飯，現在營收年年掉，再不擴張股東同樣不能答應，這種資本壓力下的改造，註定就是"既要又要還要"，既要銷售額，又要利潤率，還要員工滿意，明顯不合邏輯。
其次，永輝的改造太急了。胖東來用二十多年磨出來的企業文化，永輝僅喊喊口號很難短期複製，永輝選擇一邊大規模關店裁員，一邊給留任員工漲工資。看似在學胖東來的高薪酬，可胖東來從不裁員，人家是把企業做大了讓員工分享紅利。永輝是在財務壓力下的被動瘦身，員工心裏也會想，今天漲這點工資，明天會不會輪到我被裁？這種不安全感下，服務的真誠度是不同的。
更深層次的是供應鏈。胖東來很早就開始"裸價直采"，跟農戶、廠商直接合作，砍掉了中間商。永輝直到2024年才開始大規模推直采，生鮮直采率才78%，胖東來早就超過90%了。而且永輝這麼多年依賴經銷商模式，突然要砍掉供應商的利潤，不太現實，供應商不配合，商品力就上不去，消費者就不買賬。
說白了，胖東來模式的核心不是那幾招服務技巧，而是創始人於東來"把人當人"的價值觀，供應鏈的管理讓商品價格透明有利潤。這種價值觀反資本、反規模、反速成，但是偏偏我們現在的商業環境就是資本驅動、追求規模、渴望速成。而上市公司更無法兼顧。
那胖東來模式到底能不能複製？我的看法是能，但複製出來的也一定是"胖東來本地化版本"。它的成功需要三個條件：第一，老闆真心相信"員工幸福大於股東利益"；第二，有足夠的現金流支撐短期不盈利；第三，管理的好供應鏈，真的做得好產品。
最後問大家一個問題：都說胖東來模式好，但是如果你是投資人，或者股東，你會支持你的公司把利潤都分給員工嗎？歡迎評論區討論。
