新乳業「鮮立方戰略」紅海中突圍：利潤創新高、持續高分紅，股價回升至2年高點機構唱多

來源 | 財經九號&九號觀察作者 | 胖虎

2024年乳品行業受大環境影響整體承壓，甚至個別頭部乳企都出現了業績爆冷現象。行業紅海之下，企業發展戰略和競爭策略的選擇就成為能否突圍的關鍵。

在這方面，新希望乳業（以下簡稱新乳業）或可給行業提供優秀的研究樣本。

據新乳業年報數據顯示，2024年該公司實現營業收入106.7億元，營收規模連續三年突破百億，保持行業頭部地位；實現歸母凈利潤5.38億元，同比增長24.8%，連續5年兩位數增長，利潤規模創下新高。

從上市頭部乳企的業績表現來看，2024年新乳業的利潤增速排到第一。

一季報則顯示，今年前3個月，新乳業業績進一步提升，營收、利潤雙增，一季度歸母凈利潤同比更是大增48.46%。

與此同時，新乳業的盈利能力連續5年提升，2024年毛利率、凈利率表現均創下自身5年來的新高，年報顯示，該公司2024年毛利率、凈利率分別為28.36%、5.15%，同比分別增長1.5、1.2個百分點；

2025年一季度盈利表現更是高於2024年全年水平，毛利率、凈利率水平進一步提升至29.50%、5.25%。從上市乳企的盈利水平看，新乳業的盈利能力在行業內也處於高位。

新乳業能保持業績持續高速增長、盈利能力不斷提升，得益於新乳業戰略選擇正確。

新乳業董事長席剛就曾提出，在乳品的存量市場中，能夠找到的增長機會幾乎只有替代性選擇和結構性機會。低溫鮮奶賽道就是為數不多的機會，從市場上看，低溫鮮奶的滲透率由2020年的23%升至2024年的41%。

新乳業正是抓住了低溫鮮奶賽道帶來的機會紅利，該公司堅持「鮮立方戰略」不動搖，通過與頭部乳企差異化的經營模式，全面推動落地執行。

據年報披露，2024年新乳業的低溫鮮奶和低溫酸奶均取得中高個位數增長，低溫品類佔比持續提升，新乳業的過半營收來自低溫產品，高端鮮奶和低溫調製乳同比實現雙位數增長。

此外，新乳業還圍繞「鮮酸雙強」持續培育戰略品類，通過產品創新和渠道立體化覆蓋持續滲透，實現市場份額穩步增加。比如，新乳業的中高端「24 小時」系列品類佔比持續提升，2024年收入同比增長超 15%。低溫酸奶中，特色酸奶品類表現更好，全國性品牌「活潤」、「初心」在2024年實現雙位數增長。

新乳業在業績向好的同時，回報投資者方面也十分慷慨。

若2024年度利潤分配方案獲得股東大會審議通過，2024年每10股分紅2.5元，加上中期每10股0.35元的分紅，2024財年累計2次現金分紅達2.453億元，占該年度歸母凈利潤的45.62%。

值得一提的是，2024年不僅實現了多次分紅，而且現金分紅比例創下了新高。作者注意到，近5年來新乳業的現金分紅水平均隨着利潤規模的增加，處在逐步提升之中，近三年現金分紅比例更是明顯提升，2022年至2024年現金分紅比例分別為20.39%、29.97%、45.62%，凈資產回報率更是連年創下新高，2021年至2024年，roe水平分別為11.8%、14.05%、16.76%、19.09%，給予了投資者豐厚回報。

在資本市場上像新乳業這樣業績長期穩健向好、分紅預期穩定且慷慨的好公司，自然會成為投資者持有的好標的，上市公司的長期主義價值也更加凸顯。

反映在股價方面，新乳業的表現可圈可點。數據顯示，發佈年度業績次日，新乳業股價一度大漲近5個點，股價也觸及18.1元的階段高位，從目前的股價水平來看，新乳業股價已回升至近兩年來的高點，較去年6月份的股價表現更是翻番。

截至5月9日收盤，今年以來新乳業累計漲幅已高達23.34%，在食品飲料板塊漲幅居前。

據新乳業發佈的投資者關係活動記錄表顯示，近期中金財富證券、中信證券、華西證券、光大證券、東方證券、興業證券等多家券商，以及博時基金、華富基金、銀華基金、國泰基金、惠通基金等多家基金機構對新乳業開展調研，顯示了新乳業在業績增長的良好表現和業務模式的有效轉型之下，資本市場對其的青睞與期待。

華鑫證券給出的研報表示，看好公司「做大做強核心業務，提升企業價值，五年實現凈利率倍增」的五年奮鬥目標，繼續堅持以「鮮立方戰略」為核心方向，通過渠道立體化，提升核心區域終端市場滲透率，維持新乳業買入評級。

中郵證券研報則認為公司新乳業2025年收入逐季向好、凈利率持續提升。預計公司2025年營收及凈利潤仍保持較高增長，同樣給出買入評級。

據公開信息顯示，最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級5家，增持評級2家。對於新乳業後市的業績表現以及目標價，多家券商機構都給出了非常樂觀的預期。

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