曲江文旅近期發佈公告，控股股東西安曲江旅遊投資（集團）有限公司（以下簡稱「曲江旅投」）持有的公司1600萬股股票，將於2025年5月28日10時至2025年5月29日10時在西安市雁塔區人民法院淘寶網司法拍賣網絡平台進行公開拍賣，起拍價為1.45億元。
這已不是曲江文旅股票首次被司法拍賣。這背後除控股股東因債務等問題涉及的訴訟因素外，曲江文旅近年來經營也面臨困境：擁有「王炸」景區帶來的爆火流量，公司卻三年累計虧損約5.7億元。
去年以來，曲江文旅股票已四次被司法拍賣
據新京報貝殼財經記者不完全統計，2024年以來，曲江文旅股票先後四次被司法拍賣。
除5月7日最新披露的一次外，2024年7月，曲江文旅被上海金融法院宣告將司法拍賣2840.57萬股股票；同年10月，又有1200萬股被宣布司法拍賣；同年12月，1600萬股也被宣布司法拍賣。累計四次被拍賣的股份約佔曲江文旅總股本的28.23%。
前三次司法拍賣公告發佈後，曲江旅投緊急籌錢還債，避免了真正被拍賣。但控股股東因債務問題、債務擔保問題涉及的訴訟尚未完全解決。
曲江文旅在2024年11月7日發佈的一份公告顯示，截至公告發佈日，曲江旅投因債務問題涉及的訴訟，分別為浙江浙銀金融租賃股份有限公司1.29億元、富邦華一銀行有限公司西安分行5753.39萬元、西安中馬國際置業有限公司1.32億元；因債務擔保問題涉及的訴訟為西安曲江文化產業資本運營管理有限公司與紹興柯橋匯金小額貸款股份有限公司的1.5億元借款承擔連帶責任保證擔保。
曲江文旅在公告中表示，本次股份擬被拍賣事項不會影響公司的生產經營，也不會導致公司控股股東及實控人發生變更。
截至2025年3月31日，曲江旅投持有曲江文旅約1.15萬股股份，占公司總股本的44.9%。曲江文旅的股東中，曲江旅投算是一股獨大。該公司的第二大股東、第三大股東的持股比例分別為0.95%、0.6%。就目前的持股情況來看，即便此次擬拍賣約佔曲江文旅持股數量13.97%的股權被司法拍賣，曲江旅投依然還是曲江文旅第一大股東。
手握「王炸」景區，賺到的錢遲遲進不了口袋
背靠西安曲江新區管理委員會，曲江文旅運營管理的國家5A級旅遊景區「大唐芙蓉園·大雁塔景區」國家4A級旅遊景區「曲江海洋極地公園」以及大唐不夜城景區、西安城牆景區等，在西安這一網紅旅遊城市是撐起「半邊天」的存在。
曲江文旅與實際控制人之間的產權及控制關係。圖/資料圖片
然而，手握「王炸」景區，擁有爆火流量的曲江文旅卻已連續三年虧損。與2023年的「增收不增利」有所不同，2024年的曲江文旅營收、凈利潤雙降，只不過凈利潤的虧損幅度有所緩和，從2023年的1.95億元虧損收窄至1.31億元，其中披露的10家控股參股公司中盈利公司佔比過半。
曲江文旅2024年主要控股參股公司情況。圖/新京報貝殼財經記者王真真 製圖
表面上看，曲江文旅2024年的營收凈利潤雙降，是因公司業務調整，公建物業管理酬金較上年同期減少；受市場影響，票類業務銷售收入同比下降；演藝互娛、酒店餐飲、旅行服務等二次消費產品開發和銷售工作處於爬坡期。
實際上，影響曲江文旅虧損的真正原因並不止於此。
旅遊景區運營管理業務為曲江文旅貢獻約52%的營收，是其主營業務的重中之重。對於景區的運營管理，曲江文旅採取的是輕資產運營模式，即受景區主管單位委託對景區進行日常運營管理，其收入依賴管理酬金，而非景區門票。也就是說不承擔景區開發成本的曲江文旅，也不享受門票業務收入增長帶來的紅利。當然，曲江文旅還有旅遊演藝發展、酒店餐飲管理以及旅行服務等主營業務，但營收貢獻佔比均遠低於景區運營管理業務。
看似掌握着一份穩定收入來源的曲江文旅，虧損的一大原因卻就出在此——理應拿到的管理酬金遲遲難以收回。數據顯示，2021年-2024年，曲江文旅欠款性質以管理酬金為主的應收賬款餘額分別為10.73億元、12.2億元、14.55億元、8.13億元。其中，2024年年末，應收賬款最大欠款方為西安曲江新區事業資產管理中心，其是公司實際控制人曲江新區管理委員會下屬事業單位。
據曲江文旅披露，截至2024年12月31日，公司應收賬款賬面餘額11.77億元，壞賬準備金額3.65億元。
其實，曲江文旅在2024年年末應收賬款規模的縮減，除計提壞賬準備外，還通過轉讓部分資產實現。2024年，曲江文旅以非公開協議轉讓方式將持有的西安曲江大明宮國家遺址公園管理有限公司100%股權轉讓給西安曲江大明宮投資（集團）有限公司，將持有的西安山河景區運營管理服務有限公司51%股權協議轉讓給西安山河旅遊發展有限公司。此外，為了有效盤活資產，曲江文旅還掛牌轉讓全資子公司西安曲江唐邑投資有限公司40%股權及1.67億元債權。
自去年因應收賬款餘額問題收到上交所的監管工作函後，曲江文旅表示，公司正積極與各欠款方溝通協商，持續跟進催收。4月5日，在曲江文旅披露的應收款項清償計劃書顯示，西安曲江新區事業資產管理中心、西安曲江文化產業發展中心、西安曲江新區土地儲備中心計劃截至2029年3月31日前清償共計9.249億元的欠款。截至目前，第一筆2.285億元的清償款項已到賬。
三年累計營收36.5億元，年均營業成本高達9.7億元
除拖欠的應收賬款問題外，曲江文旅的高營業成本也對業績盈利產生了影響。
營收規模在9億元-15億元之間波動的曲江文旅，營收成本卻高達10億元。數據顯示，2022年-2024年，曲江文旅的營業成本分別為7.97億元、10.71億元、10.38億元。
新京報貝殼財經記者對比了A股旅遊景區11家旅遊企業近三年的營業成本，其中大部分營業成本約在1億元-5億元，即便是同樣擁有輕資產運營業務的宋城演藝，近三年的平均營業成本也就約8.3億元。
2022年-2024年11家A股旅遊上市公司營業成本對比。新京報貝殼財經記者 王真真製圖
在統計的11家旅遊上市公司中，只有黃山旅遊的營業成本幾乎可以與曲江文旅「相較量」，但較近三年年均營業成本8.2億元的黃山旅遊，三年累計營收46.6億元、盈利6.1億元的業績，年均營業成本9.7億元的曲江文旅，近三年累計營收36.5億元、虧損5.7億元。
曲江文旅營業成本的大頭來自景區運營管理業務成本。為公司貢獻52%營收的景區運營管理業務，營業成本所佔比例達到了47.8%，其中該業務的人工成本占營業成本的13%，景區運維成本占營業成本的25%。此外，為公司貢獻14%營收的體育休閑服務業務收入，賽事服務成本占營業成本的14.72%，在年報披露的9項細分營業成本中占第四位。
最新披露的2025年一季度業績顯示，曲江文旅營收同比下滑23.67%至3.06億元；凈利潤同比下滑2161.76%至-4360.89萬元，由盈轉虧。預計2025年度要實現約10億收入的曲江文旅，在第一季度就遇到了增長難題。
而剛剛結束的黃金周假期運營成績讓大眾似乎又看到一些曙光。「五一」假期，曲江文旅運營管理的大唐芙蓉園景區、大雁塔·大唐不夜城文化休閑景區、西安城牆景區三大核心場域，5天小長假接待遊客總量突破240萬人次。此外，曲江文旅的二次消費等產品銷售成績亮眼，其中，「五一」假期，旗下西安唐華華邑酒店、大唐芙蓉園芳林苑酒店收入分別同比增長8%、36%；主題餐飲收入整體同比增長23%，主題景區商業消費整體同比增長122%。
新京報貝殼財經記者 王真真
編輯 王進雨
校對 盧茜
