「工業味精」突破18萬元/噸，銻價「狂飆」能否持續？

3月10日，據中國有色金屬工業協會銻業分會（下稱「銻業分會」）消息，99.65%純度銻錠平均報價從3月6日的17萬元/噸突破至18萬元/噸。同時，海外銻價持續高漲，與國內銻價保持着20萬元/噸以上的價差。

在受訪人士看來，本輪銻價「狂飆」主要是受到供應端預期減少的影響，需求端的漲價支撐尚不明顯，需求端還將面臨一定的成本壓力。至於後續銻價走勢如何，仍要觀察供需關係的變化。

3月10日，有色（銻）板塊繼續上漲。截至當日收盤，有色（銻）板塊微漲0.17%，成分股華鈺礦業大漲5.37%，梅雁吉祥漲0.31%，華錫有色漲1.18%。

銻素有「工業味精」之稱。作為不可再生的戰略性礦產資源，銻常作為「添加劑」參與到工業製造中。中郵證券在近期研報中指出，從銻的國內下游需求結構看，阻燃劑佔比43%，光伏超白玻璃佔比30%，聚酯催化劑佔比14%，合金應用佔比11%。

在2024年經歷大幅上漲後，銻價在今年繼續上行。3月10日，銻業分會發佈最新銻價，其中99.65%純度銻錠平均報價突破至18萬元/噸，較上一個報價日（3月6日）上漲1萬元/噸，較1月2日的14.3萬元/噸累計上漲25.87%。

與此同時，自去年下半年銻錠及相關物被實施出口管制後，內外價差持續走闊。據了解，當前海外市場銻錠報價摺合人民幣已突破40萬元/噸，內外價差擴大至20萬元/噸以上。

本輪銻價「狂飆」背後是供應端的預期下調。

長期來看，全球銻礦產量自2011年起進入下行趨勢，由17.8萬噸/年下滑至2024年的10萬噸/年。其中，中國銻礦產量下滑佔主導因素，我國銻礦產量佔比由2014年的76%下滑至如今的60%。

一位來自上海有色（smm）的銻分析師向《國際金融報》記者表示，短期看，一方面，受到出口管制和海外銻價偏高的影響，海外銻礦進入國內供應減少；另一方面，目前天氣較冷，新疆、甘肅等北方銻礦還不能開工，國內銻供應同樣偏緊。疊加春節後部分廠家的漲價意願，近期銻價出現大幅上漲。

值得注意的是，海外礦山增量正面臨不確定性。俄羅斯礦業巨頭極地黃金（polyus）發佈的2024年年報顯示，該公司全年浮選銻精礦產量含銻1.27萬噸，同比大幅下降53%（減少1.44萬噸），主因富銻礦開採量減少所致，下半年產量降幅更為明顯。而極地黃金金銻礦是國內進口銻礦重要來源之一。

五礦證券認為，其銻產量預計進一步下降，或影響全球銻供應量超萬噸，極地黃金的減產將加劇國內原料緊張的局面。

銻價高漲也「引爆」了相關上市公司行情。

3月10日盤後，華鈺礦業發佈股票交易異常波動公告，公司股票於3月6日、3月7日、3月10日連續三個交易日內收盤價格漲幅偏離值累計達20%。此前，公司股票同樣於3月3日、3月4日、3月5日連續三個交易日內收盤價格漲幅偏離值累計達20%。

記者注意到，3月4日、3月5日及3月7日，華鈺礦業均錄得漲停，當周股價累計上漲超過40%。

華鈺礦業在兩次公告中均表示，公司主營產品之一為銻精礦，公司2024年前三季度銻精礦收入占公司總營業收入的10.99%。近段時間銻產品價格漲幅較大，存在較大風險，敬請投資者謹慎投資。

截至2024年6月末，華鈺礦業國內控制的保有銻金屬資源量19.89萬噸，國外控制的保有銻金屬資源量26.25萬噸，穩坐國內銻礦巨頭寶座。

2024年，華鈺礦業歸母凈利潤預增272.19%至353.39%。該公司在公告中提及，境外子公司「塔鋁金業」封閉式股份公司康橋奇金、銻項目運營能力提升，受益於量價齊升，盈利能力增強。

另一位銻礦巨頭湖南黃金股價同樣迎來多日上漲。

2024年上半年，湖南黃金生產銻品1.51萬噸，同比增加5.95%，其中銻錠3644噸，氧化銻7293噸，含量銻2903噸，乙二醇銻1168噸，氧化銻母粒139噸。同期，銻品銷售收入占營業收入的7.45%，比上年同期增加了0.72個百分點

2024年，湖南黃金預計實現歸母凈利潤7.83億元至9.29億元，同比增長60%至90%。該公司同樣將業績增長歸因於金、銻產品銷售價格同比上漲。

銻價能夠延續高漲勢頭嗎？

smm銻分析師認為，隨着天氣轉暖，北方銻礦相繼開工，預計當前供應偏緊局面會得到緩解。但銻價能否保持高位，甚至繼續上漲，仍然要看供求關係的變化，尤其是需求端能否提供支撐。

在分析師看來，在需求端方面，銻最主要的下游應用環節的增長空間目前並不大。以光伏玻璃為例，其開工率不復前幾年的快速增長，今年1月、2月甚至有所下滑。此外，目前銻價保持高位，也給光伏玻璃、阻燃劑等下游環節造成了較大的成本壓力，下游環節也可能會出現尋找替代品或者減少用量的情況。

中信證券認為，銻「熱縮冷漲（元素周期表裡極其少見）和難以回收」的特性，註定成為新材料特性的關鍵的「消費型金屬」，人工智能、軍工航天、新能源汽車及光伏產業的發展均離不開「銻」金屬，按照相對謹慎的需求增速假設，近兩年銻供需缺口在20%以上，銻價或持續上漲，銻板塊有望獲得重估。

談及如何應對銻價變動，smm銻分析師表示，對於冶煉端的企業來說，「資源為王」的共識不會改變，後續對於國內銻資源的爭奪或將更加激烈。