近期，光伏上游硅料和硅片價格上漲，一定程度上表明硅業協會的自律減產倡議及硅料龍頭的大幅減產對盈利修復起到了積極作用。
向2025年展望，隨着估值修復階段基本結束，市場或將關注點轉移至盈利的改善。
由於刺激政策效果顯現尚需時間，新能源、醫藥等自身產業周期有望迎來盈利改善的板塊，可能會率先吸引市場關注，主要涵蓋這些板塊的創業板指也有望凸顯投資價值。
圖：光伏硅料價格（萬元/噸）
資料來源：硅料協會，數據截至2025/1/8
為什麼關注產業自身周期的改善？
一般來講，大部分行業的經營改善都與宏觀經濟有着密不可分的關係。
當前，我國經濟正處於新舊動能轉換的關鍵時刻。雖然政策積極持續發力，但效果顯現仍需一定的時間。
以信用周期為例，一般來講，信貸增速對政策刺激反應較為迅速。從歷史數據來看，信貸增速好轉到工業企業利潤改善普遍仍需要半年左右的時間。
圖：政策有望促進信用周期好轉並傳導至企業利潤，但仍需時間
數據來源：wind，數據截至2024年12月29日
因此，由於宏觀改善尚需時間，而當下市場已開始關注盈利等基本面，所以那些能相對不依靠宏觀力量、自我實現基本面改善的環節有望獲得市場的關注。
1.新能源：行業自律減產加速走出產業周期底部
自22年起，新能源板塊一直受困於供需錯配。
當前，產能陸續出清，且以行業協會為代表的機構，開始積極嘗試改善行業盈利格局；通過召開「反內卷」會議、促成自願減產、定期公布行業平均成本等方式，更好地約束行業供給側產能，使得供需更快地實現平衡。
疊加新能源建設還在如火如荼地開展，行業盈利格局有望逐步走出底部。
2.醫藥：行業創新與出海加速
監管政策和價格限制持續趨嚴的背景下，行業內生創新能力逐漸增強，成為基本面的核心驅動因素，並有望持續向產品端和業績端傳導。
2024年國內創新葯上市數量達到105，近五年首次超過美國創新葯上市數量，同比增長超50%。
往前看，醫藥板塊的基本面有望受益於自身創新周期而逐步出現好轉。
圖：創新加速，24年國內創新葯上市數量大幅增長
數據來源：醫藥魔方，數據截至2024年12月
選擇什麼樣的標的？
對於細分板塊的投資機會，如逐步走出困境的新能源板塊，代表性產品新能源etf易方達（516090，聯接a/c：019315/019316）以及聚焦在有行業自律性減產助力的光伏子版塊光伏etf易方達（562970，聯接a/c：017646/017647）備受關注。
對於受益於自身創新周期的醫藥板塊，創新葯etf易方達（516080，聯接a/c：019666/019667）等備受關注。
創業板etf（159915，聯接a/c/y：110026/004744/022907），對新能源、醫藥板塊覆蓋度較高，其跟蹤的創業板指成分行業分佈中，新能源與醫藥佔比近一半。
