中國基金報記者 南深
5月11日晚，上交所又終止一家科創板IPO，該公司體量和擬融資額均不算小。
據上交所官網，因鄭州恆達智控科技股份有限公司（簡稱「恆達智控」）及其保薦人中信建投撤回發行上市申請，根據相關規定，上交所終止其發行上市審核。中國基金報記者注意到，恆達智控去年9月上市申請獲得受理，10月底收到首輪問詢，如今半年多過去，仍未回復問詢。恆達智控從事煤炭智能化開採控制系統技術與產品的研發、生產及銷售，其控股股東是上市公司鄭煤機，後者持股比例高達86.23%（含一致行動人持股）。值得注意的是，鄭煤機同時又是公司的絕對第一大客戶，報告期的2020年到2022年三年，鄭煤機貢獻的營收佔比均在三成以上。
財務業績看，公司營業收入和凈利潤增速都算平穩，2022年營收已經超過24億元，凈利潤超過7億元。此次公司IPO拋出的擬融資也不算小，達到了25億元。
與近期被終止的多家公司一樣，恆達智控也存在上市前「清倉式」分紅問題。報告期三年，公司合計凈利潤16.76億元，而合計分紅也高達14億元，也就是說，超過八成的凈利潤在申報前被分掉。
第一大股東也是第一大客戶
根據公司招股書的介紹，恆達智控長期專註於智能採煤系統領域，專業從事煤炭智能化開採控制系統技術與產品的研發、生產及銷售，提升綜采工作面智能化控制水平，並前瞻布局智能掘進系統、工業互聯網平台等，推進實現煤礦井下無人/少人操作，以數字化智能化技術帶動煤炭安全高效生產。
營業收入和凈利潤方面，恆達智控在衝刺科創板的企業里無疑算大的，且各期增速也不低。2020年到2023年一季度，公司各期營收分別為14.54億元、18.5億元、24.28億元和6.1億元；各期凈利潤分別為4.2億元、5.23億元、7.33億元和2.09億元。
恆達智控的一個顯著問題是高比例關聯交易，因公司第一大股東也是第一大客戶。公司控股股東為鄭煤機，截至招股說明書籤署日，鄭煤機及其一致行動人鄭州峰恆合計持有公司3.1億股股份，占公司總股本的86.23%。其中，鄭煤機直接持股比例為85.02%。
報告期三年一期，鄭煤機均是恆達智控的絕對第一大客戶，各期貢獻的營業收入基本上比第二到第五名的總和還要多，分別為4.75億元、5.96億元、8.16億元和1.67億元，佔比分別為32.69%、32.23%、33.6%和27.46%。
公司也意識到其中的問題，稱「若公司未能及時拓展第三方客戶，一旦鄭煤機等關聯方客戶的經營情況因宏觀經濟、產業政策調整、行業景氣度下滑或市場競爭等原因發生重大不利變化，將對公司的經營和業績造成不利影響」。
應收賬款和存貨高企
與不少製造業公司一樣，恆達智控的應收賬款和存貨絕對額和佔比均較高，減值風險值得關注。
截至2020年末、2021年末、2022年末及2023年3月末，公司應收賬款賬麵價值分別為4.18億元、5.68億元、7.22億元和10.17億元，快速攀升。報告期各期末，公司應收賬款賬麵價值占營業收入的比例分別為29%、31%、30%和42%，同樣上升較快。
公司稱，若未來出現客戶財務狀況惡化等導致銷售回款不順利的情況，或預期信用損失計提不充分，可能給公司帶來壞賬損失，從而影響公司的資金周轉和利潤水平。
又見突擊「清倉式」分紅
新「國九條」明確指出，將上市前突擊「清倉式」分紅等情形納入發行上市負面清單。4月30日，滬深交易所正式發佈了《股票發行上市審核規則》等9項配套業務規則及細則、指引，「清倉式」分紅的標準也首次明確。
突擊「清倉式」分紅的具體標準是：報告期三年累計分紅金額占同期凈利潤比例超過80％；或者報告期三年累計分紅金額占同期凈利潤比例超過50％且累計分紅金額超過3億元，同時募集資金中補充流動資金和償還銀行貸款金額合計比例高於20％。
此次恆達智控就明顯存在突擊「清倉式」分紅問題。公司2020年到2022年的現金分紅金額分別是3.5億元、3億元和7.5億元，合計為14億元；而同期公司的凈利潤分別為4.2億元、5.23億元、7.33億元，合計為16.76億元。公司報告期三年累計分紅金額占同期凈利潤的比例高達83.5%。
融資額方面，恆達智控原計劃募資25億元，擬投向三個項目及補充流動資金。
編輯：小茉
審核：許聞
