開源證券股份有限公司陳雪麗,王高展近期對生物股份進行研究並發佈了研究報告《公司信息更新報告：業績韌性十足新品多點開花，動保創新龍頭持續成長》，本報告對生物股份給出買入評級，當前股價為8.91元。
生物股份(600201)
業績韌性十足新品多點開花，動保創新龍頭持續成長，維持「買入」評級
公司發佈2023年年報及2024年一季報，2023年營收15.98億元(+4.55%)，歸母凈利潤2.84億元(+34.64%)，單q4營收3.79億元(-9.76%)，歸母凈利潤-0.05億元(-896.08%)。2024q1營收3.48億元(-4.42%)，歸母凈利潤1.06億元(-1.05%)。2024q1下游養殖行情低迷背景下，公司業績仍保持較強韌性。展望後市，伴隨豬周期逐步反轉及公司新品多點放量，公司業績有望迎來進一步增長，受短期業績承壓影響我們下調公司2024年盈利預測，上調2025年盈利預測，新增2026年盈利預測，預計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為3.92/5.10/6.07（2024-2025年原預測分別為4.25/5.09）億元，對應eps分別為0.35/0.46/0.54元，當前股價對應pe為25.5/19.6/16.4倍。公司業績韌性十足新品多點開花，保持高研發投入持續成長，維持「買入」評級。
非口產品營收佔比超50%，新品多點開花步入收穫期
公司聚焦非口戰略新品多點開花，2023年非口產品營收佔比超50%，公司整體毛利率59.19%（+4.02pct）。豬用疫苗：營收佔比約50%，產品結構優化，非口苗佔比約50%，擁有圓支、圓環、細菌苗多款大單品，2024年聚焦豬腹瀉、藍耳、細菌苗放量。反芻疫苗：營收佔比達30%，牛二聯苗及多款布病苗快速放量，牛結節及牛支原體苗有望於2024年陸續上市，反芻疫苗有望延續高增長態勢。禽用疫苗：營收佔比約14%，完成業務重組，2024年有望修復增長。寵物疫苗：項目儲備充足，貓三聯苗已提交應急評價。
動保創新龍頭精進不止，高研發投入持續成長
2023年公司研發投入2.30億元，占營業收入14.39%，未來五年布局研發管線新苗40多個。公司非瘟亞單位疫苗研發居第一梯隊，目前正處於應急評價攻毒實驗階段。公司mrna疫苗生產車間已通過農業農村部靜態驗收，預計2024年將有多款mrna疫苗註冊申報，公司研發行業領先持續推出新品，成長勢能強勁。
風險提示：豬價上漲不及預期，非瘟疫苗研發不及預期，市場競爭加劇。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，興業證券紀宇澤研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為77.36%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利3.83億，根據現價換算的預測pe為26.21。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級3家；過去90天內機構目標均價為11.81。
