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來源：券商中國

近期，景順長城基金劉彥春、大成基金徐彥、富國基金朱少醒等多位知名基金經理旗下公募產品披露2024年一季報。

從一季度調倉情況來看，劉彥春針對經營風險變化對個股進行了部分調整，仍然偏好那些具有好的商業模式、在市場化競爭中取得優勢的企業；朱少醒則致力於在優質股票里尋找價值；景順長城基金鮑無可的持股結構未發生顯著變動，能源相關的資源板塊在投資組合中佔據較大比重。

同時，他們也分享了對一季度的一些投資感悟。對於一季度表現較好的紅利板塊，朱少醒認為在當前估值下，依然能找到較好投資機會，但成長風格同樣具備很多投資機會。大成基金劉旭坦言，在投資路上自己還是小學生，默默地拿出錯題小本本，記錄下這個季度發生的事情。徐彥則表示，自己在一季度錯過了一些機會。

針對當前形勢，有基金經理表示，不要過度局限於短期的種種不利數據的解讀，相信積極的因素最終必將發揮作用，即便中間會有反覆。展望未來，不少基金經理表示，對權益市場充滿信心，相信當下所面臨的重重困難終將找到解決的出路。

劉彥春：對權益市場有了更強信心

從持倉變動來看，劉彥春在一季報中表示，一季度組合相對穩定，針對經營風險變化對個股進行了部分調整。

以其管理的景順長城鼎益最新持倉來看，前十大重倉股仍集中在大消費板塊，不過持倉略有變化。與上季度末相比，五糧液超越貴州茅台成為第一大重倉股，一季度加倉了中國中免、山西汾酒，減持了五糧液、貴州茅台、古井貢酒、邁瑞醫療、海康威視；此外，美的集團新晉為前十大重倉股。

針對當前宏觀經濟，劉彥春表示，情緒低迷時期，沒有必要只是盯着經濟中階段性疲軟的部門，也要看到我國有着紮實的經濟基本盤。地產和化債仍然會在短期內拖累經濟表現，但我國經濟總體穩中向好態勢已經顯現。而且，我國長期以來高速發展過程中積累的問題總要解決，解決是為了更好的發展，完全沒有必要過分悲觀。地產行業大概率已經超調，未來總會回歸正常。

「市場情緒總會存在慣性。與2023年相反，我們在2024年很可能會經歷一個從過度悲觀逐步走向樂觀的過程。」劉彥春表示。

展望未來，劉彥春表示，當前的宏觀數據和微觀調研都讓他對權益市場有了更強信心。他仍然偏好那些具有好的商業模式、在市場化競爭中取得優勢的企業，更關注那些可以處理好當期股東回報和未來發展的優秀公司。伴隨優秀企業成長，努力為持有人帶來更好回報。

朱少醒：在優質股票里尋找價值

朱少醒管理的「獨門基」富國天惠精選成長披露了2024年一季報。從持倉來看，朱少醒一季度對前十大重倉股進行了一些調整，金域醫學、邁瑞醫療、瑞豐新材、華魯恆升、國瓷材料等退出前十大重倉股，興齊眼藥、春秋航空、美的集團、山西汾酒、鄭煤機進入前十大。

值得一提的是，這些新進前十的個股此前也都有持倉，主要是進行了加倉。另外，一季度朱少醒大幅減倉寧波銀行、立訊精密、貴州茅台，其中寧波銀行去年四季度為第三大重倉股，最新為第十大重倉股。

資產配置方面，朱少醒表示，該基金偏好投資於具有良好「企業基因」、公司治理結構完善、管理優秀的企業。

對於當前宏觀環境，朱少醒分析，從微觀調研上來看，一季度的消費、地產的復蘇力度依然不是很強，需要更多的耐心和觀察。相信積極的因素最終必將發揮作用，即便中間會有反覆。同時，他也希望不要過度局限於短期的種種不利數據的解讀。

針對市場，朱少醒在一季報中分析，當前市場的整體估值處於長周期中很有吸引力的位置，權益市場處在很好的風險收益區間。放在更長的時間維度，相信當下所面臨的重重困難終將找到解決的出路。投資者當前選擇承受市場波動對應的預期回報水平的是相當合適的。未來他依然會致力於在優質股票里尋找價值。

「在當前估值下，紅利價值風格依然能找到較好投資機會，但質量成長風格同樣具備很多投資機會。我們並不具備精確預測市場短期趨勢的可靠能力，而是把精力集中在耐心收集具有遠大前景的優秀公司，等待公司自身創造價值的實現和市場情緒在未來某個時點的周期性回歸。」他進一步表示。

徐彥：一季度錯過了一些機會

一季度市場大幅波動，徐彥在管的6隻基金剛好收穫了正收益。

以大成競爭優勢來看，重倉個股出現了一些調整，中遠海控、沙鋼股份、華域汽車、協鑫科技減倉幅度較大，增倉中興通訊。此外，圓通速遞與國睿科技新進前十大重倉股。

對於一季度基金業績表現，徐彥分析，在有買賣的日子裏，該基金幾乎每天都實現了凈買入；但最應該買入的時候，他卻不敢買，一季度該基金平庸的業績部分歸因於此。

徐彥進一步分析，這也說明在股市裡總會有新的挑戰出現，總會有新的恐懼要戰勝。一季度股市裡還有另一些機會，他也錯過了。雖然俗話說不懂的機會就不是機會，但投資中不能總是安慰。

在他看來，對於全球定價的商品，錯過的原因則要回溯至2022年下半年，當時他有些懷疑：如果全球最主要的貨幣在一定程度上是假的，那麼商品價格在多大程度上能是真的？同時，他也表示，「3月起到現在，風平浪靜，請不要忘記之前的大幅波動。」

鮑無可：持續看好能源相關的資源板塊

價值派選手鮑無可今年管理的多隻基金均收穫10%以上的收益。持倉變動上，鮑無可表示，一季度，該基金的倉位水平保持穩定，持股結構也未發生顯著變動。部分持倉股票因價格上漲和基本面變化出現了高估的跡象，他選擇在價位較高時對這些股票進行了減持，並同時增加了對其他股票的投資。

宏觀層面，鮑無可分析稱，儘管投資領域面臨挑戰，國內經濟的其他方面卻表現出相對穩定的趨勢。這表明，儘管轉型期間難免會遇到波折，我國經濟的整體韌性仍然不容小覷，同時，當前經濟結構調整也在為未來的可持續發展打下堅實的基礎。

從資產配置來看，鮑無可在一季報中表示，目前，能源相關的資源板塊在投資組合中佔據較大比重，對這一領域持續看好。前十大重倉股主要集中在這一板塊，如紫金礦業、銅陵有色、川投能源、中國海洋石油等。

他進一步分析稱，雖然中國經濟當前面臨一定壓力，但全球其他地區的經濟表現穩定，對資源品特別是能源的需求持續增長。在供給端，由於環境、社會和治理（ESG）等因素的影響，全球能源類資源品的產量增速較低。即便在產品價格高企的背景下，原油、煤炭等行業的資本投入依然處於低位。鑒於這種供需格局，預計資源品的供需矛盾可能會進一步加劇。因此，市場可能顯著提升對這些產品的遠期價格預期。

大成基金劉旭：「我在投資路上還是小學生」

2024年一季度，市場風格繼續分化。劉旭管理的多隻基金也收穫了不錯的業績。對此，他在一季報中分析稱，主要因組合內紅利因子相關持倉上漲導致。

業績驅動下，不少基金規模也迎來上漲，最顯著的是他管理的大成高新技術產業A，截至一季度末規模突破百億元。

針對當前市場，劉旭在一季報中表示，隨着中國經濟增速進入新常態，以及監管和輿論的導向，越來越多的上市公司開始把股東回報作為企業的重要經營決策、成為了企業管理者之間討論的焦點。市場風格確實存在演繹到階段性透支的風險，但企業家群體在股東回報行為上的逐步改變，將為整個資本市場的生態帶來深遠影響。

同時，他還分享了一些投資感悟。在他看來，2024年的第一個季度，是投資者對企業價值理解的試金石。是人云亦云一鬨而散，還是逆勢而行等待最好的擊球點，將投資者分成了不同類的人。

「而我，在投資路上還是小學生，默默地拿出錯題小本本，記錄下這個季度發生的事情。投資是一場長跑，即便看過跑步大師在障礙物上跨越無數次，到了自己這還是會磕磕絆絆。關於『不要做什麼』我花了很長時間才略知一二，而關於『要做什麼』，則才剛剛入門。」他反思道。

責編：萬健禕

校對：祝甜婷

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