公募基金股票交易降佣，行業變革就此開啟？

新「國九條」的「1+N」細化政策——「1」是意見本身，「N」是若干配套制度規則，正在陸續落地。日前證監會發佈，將於2024年7月1日起正式實施的《公開募集證券投資基金證券交易費用管理規定》（以下簡稱《規定》），明確要將公募基金股票交易傭金費率調整至較為合理的水平，建立傭金費率動態調整機制，根據全市場費率變化情況，定期調整公募基金股票交易傭金費率。實際上，在去年下半年，主動權益類公募管理費、託管費等費用就已經在根據相關新規有序降低，一大批基金公司主動下調存量主動權益類公募基金產品的管理費率、託管費率。本次輪到交易傭金費率，而接下來還有基金銷售環節收費的規範及其他配套改革落地。

值得一提的是，根據《規定》，基金管理人需要定期在官網披露整體層面的交易傭金費率水平、年度匯總支出及分配明細等信息。也就是自下半年開始，公募基金與證券公司的傭金交易信息有望更詳細地暴露在市場監督和輿論監督之下，市場的監督和約束有望因而強化。《規定》中也將交易傭金分配比例上限由30％調降至15％，多管齊下後，過往一些公募基金與證券公司的「擦邊」對價乃至利益輸送的道德風險，有望得到精準調控。「人情世故」牌打不通之後，將倒逼券商回歸「研究+交易」的業務本源。

此外，被動股票型基金（如ETF）的股票交易傭金費率也受到了制約。《規定》要求原則上不得超過市場平均股票交易傭金費率，且管理人不得通過交易傭金支付研究服務、流動性服務等其他費用。而市場平均股票交易傭金費率則由中國證券業協會定期測算並向行業機構通報。存量也不能例外，基金管理人與證券公司約定的股票交易傭金費率高於前款規定的，要在三個月內完成調整。也就是說，無論主動還是被動類的權益型公募產品，自此交易傭金費率受到了嚴控，加上之前的管理費率與託管費率與隨後可以預見的銷售環節費用的調整，投資者為產品本身業績之外付出的成本，能節省的都節省下來了。

大多購買權益型基金的基民都炒過股，明白在股市掙錢之難。而公募基金作為資本市場專業機構投資者，門檻最低，運作透明、管理規範與受監管之嚴，多年來已有公論，早已成為資管行業的標杆。但因為「基金管理人賺錢，基民不賺錢」「市場高點出爆款，市場低點無人問」等行業痛點存在，基金行業尚需以更為勤勉盡責的態度和更為專業的操作水準來回饋基民用真金白銀堆出來的信任，獲得與之財富管理市場地位相匹配的口碑。在新「國九條」和本次《規定》等外因的推動下，公募基金行業理應站得更高、走得更遠。基金經理薪酬制度會被規範，行業拜金主義、奢靡享樂、急功近利、「炫富」等不良風氣將被糾治。基民虧錢不影響基金經理拿高薪的怪狀將被整治。

無獨有偶，在新「國九條」發佈之後，一則「昔日明星基金經理蔡嵩松涉嫌受賄」的傳聞，引發市場極大關注。原行業頂流，諾安基金的前明星基金經理蔡嵩松與另外一名諾安前基金經理和一名國信證券前分析師，被爆涉嫌非國家工作人員受賄罪、對非國家工作人員行賄罪。暫不論判決如何，相信基民聽到這則消息還是頗為震驚，因為傳聞中動輒數千萬元年薪的頂流「金領」居然也會動這些上不了檯面的「歪心思」。由此個案可見，扎牢制度籬笆、杜絕相關利益輸送確實很有必要。

文l蔣光祥