本報（chinatimes.net.cn）記者葉青 北京報道
繼4月1日低開高走後，4月3日螺紋鋼期貨價格仍然維持上漲走勢，但尾盤出現回落。截至3日收盤，螺紋鋼主力2410合約報收於3462元/噸，跌幅1.4%。受近期期貨上漲影響，4月2日全國主要城市螺紋鋼均價上漲22元至3613元/噸，熱軋板卷均價上漲32元至3760元/噸。
隨着期現貨上漲，鋼市成交量好轉，短期鋼價或震蕩偏強運行。不過，業內人士表示，暫時還是修復悲觀情緒的減倉反彈，後期還要觀察資金情況。據了解，進入2024年以來螺紋鋼期貨價格持續下跌，螺紋主力2405合約從去年末的4000元/噸跌至目前的3400元/噸左右，累計跌幅近15%。
建築鋼材需求下降
「今年一季度黑色系整體暴跌，主要是由於春節後鋼材庫存累積量高於去年，並且節後需求並未如往年快速回升，地產需求延續弱勢，螺紋表需一度同比下滑86%，基建和製造業都有因資金不足復工時間晚的情況，多重利空因素促使了節後螺紋期貨的大幅下跌行情。」一德期貨黑色金屬分析師馬琳接受《華夏時報》記者採訪時表示。
與此同時，下游需求方面，廣發期貨分析師徐藝丹對記者表示，12省化債的影響遠超預期，專項債資金到位緩慢，項目投向也有所變化，基建用鋼明顯需求缺席。而房地產需求依舊萎靡不振，1—2月新開工面積同比降幅接近30%，建築需求的大幅下滑導致建築鋼材需求大幅回落。出口同樣有所疲軟，尤其是春節後，受海外鋼價大幅下行的影響，國內外價差收窄，國內出口訂單轉差。
不過，由於鋼廠利潤不佳以及訂單壓力較大，春節後鋼廠螺紋鋼生產持續處於低位。據我的鋼鐵網統計數據顯示，最新螺紋鋼周度產量為209.74萬噸，環比下降1.87萬噸，農曆同比下降94.11萬噸，同比降幅達31%。除了螺紋鋼價格下降外，原料價格跌幅較大，鋼材成本端塌陷，鋼廠利潤擴張，一季度鋼廠利潤不斷改善。
徐藝丹表示，以唐山為例，帶鋼、板材、盤螺、線材均已經微利，單噸利潤大約在50—150元/噸，目前鋼坯和管材仍有小幅度虧損。與此同時，近期全國鋼廠盈利情況也總體有所好轉，最新247家鋼廠盈利率為28.57%。有機構測算，江蘇長流程鋼廠噸鋼盈利約50元，短流程平電虧損200元左右。
不過，馬琳表示，由於對後市需求並不看好，鋼廠心態極度悲觀，所以即便在需求環比有改善且有利潤的情況下，復產仍不積極。尤其是建築需求弱於製造業，鋼廠鐵水更加傾向於利潤更高的非建材類相關品種。因此，長流程螺紋產量在4月的復產計劃也並不多。短流程方面，部分區域谷電有利潤，大部分地區平電均無利潤，因此電爐生產也維持在低時長運行。
鋼廠庫存壓力較大
由於下游銷售清淡，螺紋鋼庫存也在持續累積。據鋼聯統計數據顯示，螺紋鋼庫存大約為1218.45萬噸，其中社庫872.93萬噸，廠庫345.52萬噸。徐藝丹表示，與往年同期相比，螺紋庫存處於歷年中性偏低水平，目前庫存高點已出現，庫存拐頭向下開始去化。但庫存結構對價格形成了一定壓制，廠庫積壓較為嚴重，社庫與歷史同期基本相當，社庫與廠庫比值自年初起不斷下滑，也彰顯了鋼廠庫存壓力一直偏大。
「與往年同期相比，今年螺紋庫存的變化也有其特點，一是累庫時間早，二是累庫周期較長，累庫量也相對較大。螺紋庫存自去年12月1日當周開始累積，一直累到今年3月15日當周，總累庫時長達到16周，累庫量達到805萬噸。而去年同期螺紋共累庫10周，總累庫量為709萬噸。在產量同比大幅下降的情況下，今年螺紋庫存累積量相對去年更大，也反映出螺紋鋼需求表現更加疲弱。」光大期貨黑色研究總監邱躍成接受《華夏時報》記者採訪時表示。
隨着螺紋鋼期現貨價格下跌，黑色系的鐵礦石、焦煤焦炭價格也出現下跌。對此，馬琳表示，由於終端需求不佳，鋼廠採取「三定三不要」原則，始終對原料維持着低庫存策略。因此，在1季度全球發運同比增量的共同影響下，鐵礦石供應過剩引發港口庫存大量累積，目前鋼廠尚未有明顯的補庫動作。
受此影響，在1季度的下跌行情中，鐵礦石2405合約的最大跌幅達274.5元/噸，約26.7%。並且本輪下跌中，礦石基差持續收斂，比較充分的反饋出1季度供應增量與需求減量間的錯配行情。截至3月底發運數據測算，未來半個月到港量仍有增加預期，45港口庫存約1.44億噸，加上壓港約1.59億噸，超過去年同期9%。
不過，徐藝丹也表示，鐵礦石價格下跌更為本質的原因是終端需求的弱勢。春節後，鐵水遲遲未復產，均值基本維持在220萬噸，同比降幅在4%左右。鐵水慢復產與市場節前的預期大相徑庭，鐵礦石價格在需求疲軟及累庫速度超預期下大幅下行。目前鋼廠對原料基本維持低庫存的策略，對鐵礦石並沒有明顯的補庫情緒出現，採購亦沒有增加。
「以青島港PB粉為例，現貨價格自年初下滑了25.6%。一季度是到港旺季，鐵礦累計到港增量約為1826.6萬噸，遠超去年同期。在高到港量下，港口庫存加速累庫，截至本周二，鐵礦石港口庫存1.44億噸，近期鐵礦開始緩慢去庫，主要由於二季度鐵礦到港增速放緩，需求端也有邊際上的改善。」徐藝丹稱。
螺紋鋼底部顯現？
「由於鋼廠長期利潤不佳，鐵水成本一度高於廢鋼，階段性的廢鋼使用比例有所提升，但導致礦石大跌的主要誘因還在於鐵水低位與供給高位之間的供需嚴重錯配。而鐵礦的大跌也使得螺紋成本大幅下移，未來影響黑色是否見底的核心也在於鐵礦的過剩壓力能否緩解。」馬琳稱。
徐藝丹也表示，此次黑色系的下跌，的確存在廢鋼替代鐵礦石的現象。一季度鋼廠維持低產量下，鋼廠廢鋼日耗同比增加13.5%。據了解，今年廢鋼的供應將開始逐步恢復，主要基於政策層面對於「以舊換新」的支持以及製造業強勁下加工廢鋼產量的增加。在供應不存在瓶頸下，廢鋼價格的彈性也將進一步得到釋放。
「儘管在一季度爐料價格跌幅較大，廢鋼與鐵水相比並沒有性價比，但是伴隨廢鋼供應量的回升，廢鋼讓步空間將更大，繼續刺激鋼廠增加對廢鋼的消耗。我們認為，接下來影響螺紋鋼價格走勢的因素主要是需求端的恢復、供應端的變化以及宏觀層面預期的變化。」徐藝丹稱。
針對螺紋鋼後期走勢，徐藝丹表示，短期來看，黑色系商品需求尚未出現恢復，且4月鐵水產量依舊難以恢復至230萬噸以上，因此價格尚不具備反轉的條件，仍是以震蕩偏弱格局為主。產業層面風險難言完全釋放，價格或仍有下行空間。策略層面，螺紋可在反彈至電爐平電成本時試空，鐵礦反彈至820元/噸以上試空。
馬琳也表示，進入4月以後，發債隱有加速跡象，並且價格稍有企穩後，成交情況也明顯轉好，說明跌價抑制的需求有所釋放。因此，節奏上傾向於今年需求是時間的後移，如4月資金能順利下發，5月或形成一輪需求回補高峰，但螺紋需求仍難有同比正增長預期，需求強度擴張有限，供應同樣也回升緩慢，季節性去庫預計在4月加速，價格有望震蕩反彈，但後期需要關注庫存同比狀態。
不過，邱躍成表示，二季度螺紋能否止跌回升，也取決於需求及成本兩方面因素能否出現改變。隨着宏觀政策持續發力以及傳統消費旺季到來，預計二季度鋼材需求將逐步改善，但高度或將有限。目前長流程鋼廠即期有一定利潤，預計二季度鐵水產量將低位回升，原料供需存在一定的改善預期，價格進一步下跌空間或較為有限。整體看目前鋼材市場供需依然偏弱，市場情緒偏悲觀，短期市場仍將偏弱運行，但繼續下跌空間已經不大，二季度或將呈現先抑後揚走勢。
責任編輯：帥可聰 主編：夏申茶
