「三桶油」年報出爐：營收均下降，中國石油凈利增長「獨領風騷」

圖片來自@視覺中國

隨着3月25日晚間中國石油（601857.SH）發佈2023年度財報，「三桶油」去年業績情況均已出爐。從相似的方面看，三家企業去年的營收均隨着國際油價的走弱而同比出現下降，也都同時拿出了大手筆派息方案；而不同之處則在於，中國石油凈利實現增長，另兩大巨頭卻遭遇了近10%左右的下滑，此外，在清潔能源業務布局方向上，也各有各的偏好。

國際油價回落導致營業收入齊降

從營業收入來看，「三桶油」均結束了連續兩年的高增長（2021年、2022年三家企業年營收同比增長率均在20%以上），在2023年同步走低。其中，中國石化（600028.SH）2023年全年實現營業收入3.21萬億元人民幣，依然排在首位，同比則下降了3.19%；中國石油全年營業收入3.01萬億元，同比下降7.04%，降幅最大；中國海油（600938.SH）全年營業收入4166億元，同比下降1.33%，降幅最小。

三家企業在財報中也均提到，國際油氣價格下行影響了公司營收表現。2021年，在疫情影響有所緩解、原油供應不足等因素影響下，國際油價即進入上行通道，2022年更是因俄烏衝突爆發而大漲，「三桶油」的業績也在這兩年隨之「起舞」，年營收同比增長率均在20%以上。而到了2023年，雖然國際油價在三季度也有過「高光表現」，一度衝擊100美元/桶，但隨着四季度的震蕩回落，整體還是呈現出了趨弱走勢，全年布倫特原油現貨平均價格為82.64美元/桶，同比下降18.4%；美國西得克薩斯中質原油（WTI）現貨平均價格為77.67美元/桶，同比下降17.8%；而國內成品油零售價方面，汽油、柴油標準品價格也均累計下調50元人民幣/噸。

圖片來自中國石化年報

而在「三桶油」的營收構成中，油氣銷售都佔據着核心地位。

2023年中國海油油氣銷售收入共計約3279億元，佔總營收的78.7%，年內該公司石油銷售量同比上升7.5%，但均價下降19.3%；天然氣銷售量同比上升11.2%，均價下降約7.0%，呈現出明顯的「量增價減」現象，營收也隨之走低；

中國石油方面，2023年主要銷售品類中，原油、天然氣、汽油、柴油、煤油銷售量分別同比上漲19.4%、5.1%、15.3%、1.2%、38.6%，但價格分別下降13.2%、22.7%、5.5%、10.1%、11.7%；公司也在財報「經營情況討論分析」部分明確指出，營收的下降主要是受原油、天然氣等油氣產品價格下降、銷售數量增加的綜合影響；

中國石化方面，2023年成品油及其他精鍊石油產品對外銷售收入約1.9萬億元，占公司營業額及其他經營收入的六成，同比還實現了3.9%的增長，財報解釋稱主要歸因於汽柴煤油等煉油產品銷量增加，抵消了價格下降影響。但化工板塊卻再次「拖了後腿」，2023年整個化工行業都持續處於景氣周期低谷，銷售業績也承受了較大壓力，全年對外銷售收入同比下降8.6%；再加之原油、天然氣等上游外銷收入的下降，還是導致了公司整體營收走低。

雖然各公司都表示着力打造上下游一體化格局，提升應對價格波動風險的能力，但在未來很長一段時間內，油價顯然還是會對營收形成決定性影響，對於油價、市場未來走勢，三家公司普遍認為境內天然氣、成品油和化工產品需求會保持增長，中國石化、中國海油認為受供需變化、地緣政治、庫存水平等影響，2024年的國際油價會在中高位震蕩，中國石油則表示，國際油氣市場供需邊際寬鬆，預計今年國際原油平均價格將小幅下降。

凈利表現分化，中國石油仍是「賺錢王」

不同於營收的同步下滑，在凈利潤方面，「三桶油」出現了明顯分化。

中國石油2023年全年實現歸母凈利潤1611億元，同比提升8.34%，不僅仍穩坐「賺錢王」位置，也是三家公司中唯一實現增長的；中國海油全年歸母凈利潤1238億元，同比下降12.6%，降幅最大；中國石化歸母凈利潤在「三桶油」中最少，為604.6億元，同比也出現了9.87%的下滑。

分季度來看，中國石油在一季度、三季度、四季度均實現了凈利潤的同比正增長，其中三季度同、環比增幅均最大，四季度則環比降幅最大；中國海油四個季度的凈利同比表現均為負值，其中二季度、四季度同比降幅均超過15%；中國石化方面， 雖然三季度同比實現了34%的增長，但二季度、四季度同比降幅均超過20%，尤其四季度，環比降幅更是達到了58%。

總體來看，這一凈利表現與國際油價上半年寬幅震蕩，三季度強勢走高，四季度大幅回落的走勢基本一致。

而從各公司具體情況來說，中國海油的盈利表現受油氣銷售、價格影響更大，2021年國際油價創12年來新高時，該公司凈利同比增長181.76%，2022年油氣價格繼續猛漲，公司凈利同比再增101.51%，一舉達到了1417億元的歷史最高水平，是2020年低谷期的5.6倍。而到了2023年，油氣價格走低疊加去年高基數影響，其凈利同比降幅也在「三桶油」中最大，但1238億元的成績還是能在該公司歷史上排在第二位。在業績會上，中國海油領導層也表示，公司會繼續加強成本控制，鞏固成本競爭優勢。此外，該公司近年來的出海併購「風風火火」，截至2023年底海外油氣資產佔總比已達44.6%，而對於雪佛龍收購赫斯案中涉及的圭亞那Stabroek區塊資產問題（該區塊被視為近年來全球最大的勘探發現之一，中國海油在該區塊擁有25%的權益），中國海油方面也表示已提起仲裁，後續會運用法律手段維護公司、股東利益；

中國石化方面，在公司四大業務板塊中，煉油業務、成品油營銷和分銷業務表現較好，得益於一體化優勢，營收、凈利均實現增長；上游勘探及開發業務受國際油氣價格影響較大，全年營業利潤379.76億元，同比下降21.76%；而化工事業部則受市場供大於求、毛利疲弱等因素影響，全年虧損60億元，不過得益於壓降成本措施，相較2022年還是減虧了 81 億元；

中國石油方面，其實主營業務中油氣與新能源、煉油化工與新材料等板塊的利潤也同比出現了下滑，其中經營利潤最高的油氣與新能源業務（1486.95億元）同比下降了10.3%，煉油化工與新材料全年實現經營利潤369.36億元，同比下降9%；真正幫助公司實現盈利同比增長的還是銷售業務，其中，成品油銷售的經營利潤達239.62億元，同比增長66.7%；天然氣銷售實現經營利潤430.44億元，同比更是增長了2.3倍，表現最為亮眼。對於這部分業務，中國石油方面表示，公司優化進口資源池結構，努力控制採購成本，優化資源一體化統籌調運，降本增效，搶抓需求恢復窗口期推動了盈利的大幅增長。

此外，作為高股息、高分紅的代表，三家公司也都拿出了較大手筆的利潤分配方案。中國石油董事會建議派發2023年末期股息每股0.23元（含適用稅項），全年股息每股0.44元（含適用稅項），派息率50%，總派息額約805.3億元，末期和全年每股股息均創歷史同期最好水平；中國石化擬每股派發現金股利人民幣0.2元（含稅），加上2023年中期已派發現金股息每股人民幣0.145元（含稅），全年股利每股人民幣0.345元（含稅），對應的現金分紅的比例為68.22%；中國海油方面，董事會建議擬派發末期股息0.66港元/股（含稅），加上年中派息的0.59港元/股（含稅），2023年全年分紅比例43.6%。

今年以來，「中特估」「高股息」「高分紅」等概念在A股走紅，「三桶油」也是其中代表。股價方面，中國海油公布年報後的次日（3月22日）跳空低開，當日下跌3.77%，截止3月26日收盤股價為28.05元/股，相較年報公布前下跌1.2%，但今年以來仍實現了33.8%的大漲；中國石化公布年報後的交易日（3月25日）微漲0.48%，截止3月26日收盤股價為6.21元/股，相較年報公布前微漲0.16%，年內股價上漲11.29%；中國石油公布年報後的交易日（3月26日）下跌0.65%，報收9.22元/股，年內股價大漲30.6%。

「老錢」謀新路，三巨頭新能源布局各有側重

近年來，降碳、能源轉型、新能源業務在「三桶油」的年報中佔據了更大篇幅，雖然目前相關業務與傳統業務在體量、營收、利潤貢獻上都無法相提並論，但其布局方向和展望仍值得參考。

中國石油方面，在新能源發電和降碳前沿技術方面的直接投資更多。根據財報，該公司2023年積極推動新疆、青海、吉林、黑龍江等地區新能源項目落地，年風電光伏發電量22億千瓦時，新增風光發電裝機規模達370萬千瓦；高純氫總產能達到6600噸/年；新能源開發利用能力達到1150萬噸標煤/年；CCUS注入二氧化碳159.2萬噸。該公司還表示，接下來將加快推動青海、新疆、內蒙古、松遼新能源大基地建設，抓好風光發電、氣電、地熱、氫能、CCUS等項目布局落地，提高清潔電力指標轉化率和併網率。

此外，依託原有加油站點加強充換電站建設也是中國石油的主攻方向之一，2023年該公司成功收購了最早開展充電業務之一的普天新能源，積極開展加氫站、充換電站、光伏站等建設布局，預計2024 年銷售分部的70億元資本性支出，將主要用於國內油氣氫電非綜合能源站建設、充換電站建設，優化終端網絡布局。

而對於一直有打造「中國第一氫能公司」願景的中國石化來說，氫能仍是其新能源業務布局的重點，充換電業務布局則有明顯提速跡象。根據財報，2023年該公司有序推進「油氣氫電服」綜合能源服務商建設，啟動實施充電網絡發展三年行動計劃，全力推動充換電業務發展；聚焦氫能交通、綠氫煉化布局氫能業務，打通氫走廊。該公司還表示，2024年除繼續推進充電網絡建設和氫能交通示範應用外，還將積極開展「油轉化」、「油轉特」、氫能關鍵技術和CCUS技術攻關與應用開發，加快發展以氫能為核心的新能源和高端化工材料，着力打造世界領先的潔凈能源化工公司。

中國海油方面，海上風電、海上CCUS是其新能源布局的重點和亮點所在。2023年該公司建設的世界首個水深過百米、離岸距離超百公里的半潛式「雙百」深遠海浮式風電項目「海油觀瀾號」成功併網發電；中國首個海上二氧化碳封存示範工程項目正式投用，大亞灣CCS/CCUS集群研究示範項目紮實推進。在未來展望中，該公司也表示，將堅持以海上新能源業務為主、擇優發展陸上新能源；堅持推動新能源與油氣生產融合發展，大力發展海上風電。（本文首發於鈦媒體APP，作者｜胡珈萌，編輯｜劉洋雪）

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