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本文是《價值事務所》的原創文章第1439篇。文章僅記錄《價值事務所》思想，不構成投資建議，作者沒有群、不收費薦股、不代客理財。
當下經濟下行，很多人都在說消費降級，甚至不少券商、同行在給所長推薦消費降級的企業，誠然，消費降級的企業有機會，在國際上也着實出現了很多很有代表性的企業，典型如優衣庫、拼多多等。
但如果我們把視線範圍再寬一點，那些全球範圍能真正賺很多錢的公司，往往都是和消費升級掛鈎的，比如現在全球首富是LV老闆，歐洲市值最大的企業去年是LV，今年是諾和諾德，而諾和諾德是幹什麼的呢？是賣糖尿病葯的，或者再直白一點，是賣減肥藥的，減肥歸根結底就是一個消費升級的產品。
當你飯都吃不飽，還在為溫飽發愁時，哪裡會有減肥這個問題！而沒有閑錢的人即便胖，也絕不會想着要買減肥藥來減肥，既吃得好又對外表有需求，核心就是消費升級。
我們再看，美國市值最大的、最賺錢的企業是誰？蘋果呀，蘋果就是一個妥妥的消費升級企業，而講究性價比的小米雖然也不小，但對比蘋果就是螞蟻和大象，完全不在一個量級。
回過頭來再看俺們大A，市值最大的是誰？茅台，茅台的核心，其實就是中國的奢侈品呀。
我們再看看隔壁日本，經濟長期停滯，誕生了不少幫人們省錢的公司，可即便是經濟下行最厲害的90年代，可選消費如葯妝、家電、消費電子、汽車等相對之下表現還不錯，反而是一些必選消費如下圖中的龜甲萬、味之素等表現不太好。
（ 圖為相應企業90年代股價表現）
並且，即便是日本90年代泡沫經濟破裂，也並沒有引起奢侈品市場的回落，有數據表明，到2005年左右，日本奢侈品滲透率達到高飽和，當時的數據顯示，94%的日本婦女在 20 多歲的時候擁有路易威登的背包，92%擁有古馳產品，超過 58%的日本婦女擁有普拉達的產品。
一直到2007年以後，日本人民的意識形態徹底發生改變，開始追求更簡單樸素的生活方式後，奢侈品的銷售額才開始回落。
即便整個奢侈品大盤在日本回落，頂奢愛馬仕的銷售額也一直是在增長的！
所以，消費降級有機會，但真正的大機會還是要看消費升級，畢竟富人財富增長的速度遠遠高於窮人。
而這個秘密，咱們的老祖宗早就告訴你了，「天之道，損有餘而補不足；人之道，損不足以奉有餘」。
疫情前後眾生相
疫情放開到現在也大半年了，從今年上半年企業們陸陸續續披露的成績單，很容易看出那些消費升級類企業恢復最快，也正是他們在疫情期間受到的傷害也最小，而近些年出問題最多的，恰恰是那些最貼近大眾的消費降級類企業，受傷最重，恢復起來也最慢。
比如做醫美上游產品的愛美客，2020年以來，營收情況是下圖這樣的，除了剛發生疫情的上半年有點措手不及，業績和去年同期相比比較持平，其餘時候沒有任何一陣是下滑的。醫美產品的價格少則上千多則數萬，一針下去就是一個包，就客單價而言，其實也算是一種「奢侈品」，看現在社交媒體上討論明星們的八卦，不都是xx的一口牙齒等於什麼車、一張臉等於多少套房么。
即便是下游時不時因為封控停擺的醫院，這裡以華韓股份為例，雖然業績有受影響，但合同負債（即小姐姐們充的會員卡）可一點沒少，反而不斷在增加，換句話說，醫美需求可以延遲但不會消失，我打不到針，我先存起，過一陣再來。
2023H1，華韓的業績確實創了歷史新高，當然，這裡只是拿愛美客和華韓舉例子，看看別的醫美企業，比如錦波生物、華熙生物、朗姿股份等，今年上半年醫美業務的表現都是非常好的。
看完醫美這個類奢侈品，再來看看茅台這個真奢侈品，茅台在疫情三年疊加今年放開的半年，業績也從未出現過下滑，最多就是有一陣增長慢了些。
近期，瑞幸憑藉同茅台聯名的醬香拿鐵也算大火特火了一把，火爆到什麼程度呢？醬香拿鐵的首日銷量高達542萬杯，銷售額超過一個億，推出當天，所長的朋友圈被這款咖啡刷屏，不論有錢的沒錢的，當老闆的還是正在讀書的，都在曬茅台咖啡。要知道，瑞幸以往最成功的爆品生酪拿鐵，首日銷量也就131萬杯而已，並且熱度持續不減，一直到茅台咖啡推出一周後，所長才在家附近的瑞幸喝到茅台咖啡。
喜茶要和fendi聯名，瑞幸要和茅台聯名，這些最懂年輕人的品牌，都在找奢侈品聯名，這就足以看出社會的一個大趨勢，大家還是想過品質生活的。
調個頭我們看看大眾消費，你看到的就是完全不同的景象，三年疫情他們日子本就不好過，疫情過去的今年上半年，他們日子仍然不好過。
桃李麵包，實現營收32.07億，同比增長0.03%；凈利潤2.92億，同比下滑18.46%；
洽洽食品，實現營收26.86億，同比增長0.28%；凈利潤2.67億，同比下滑23.8%；
金龍魚，實現營收 1187.14 億，同比下降0.64%；扣非歸母凈利潤 0.14 億，同比下滑99.40%；
涪陵榨菜，實現營收13.37億，同比下降5.97%；凈利潤4.7億，同比下滑8.87%；
……
換句話說就是，當大環境不好時，大眾最先遭殃，富人最晚受影響，而當大環境變好時，富人率先恢復，大眾只有等大環境非常好時才能勉強分到一杯羹。
所以看機會，還是要看更多看針對富人的機會，次一點的，也要看那些讓人們過上品質生活的「消費升級」機會，這裏面一個典型的例子就是啤酒業，為啥近幾年以重慶啤酒為代表的企業，業績增長都還挺不錯呢？
因為彷彿達成默契一般，各大啤酒巨頭在2016年左右結束價格戰，開始往高端發力，於是，所有企業的凈利率都開始提高。由於重啤高端化做得最好，噸價上升最明顯（其有1664、烏蘇、嘉士伯等高端品牌），凈利率也就上升最多。
另一個比較典型的例子就是伊利，伊利今年上半年業績也是承壓的，整體營收、凈利潤只有低個位數增長，但伊利也有說自己「高端產品的表現更佳，二季度經典的收入實現了雙位數以上的增長」，換句話說，如果伊利不是靠消費升級的高端產品拉動，大概率也會陷入同上述一些大眾企業類似的業績下滑困境。
說到這裡所長也吐個槽，桃李麵包是陪了大學五年的品牌，但工作以後就逐漸嫌棄它了，感覺這就是一個沒有趕上消費升級的品牌，產品一股濃濃的工廠味，近些年的業績也確實不太好看……
疫情後的2023，普羅大眾對日常生活的花銷依然斤斤計較，擁有巨大的「疤痕效應」，但針對中產及以上的消費，如旅遊、醫美、大健康、中高端餐飲、各種服務業……都恢復得都非常好，不少已經超過了疫情前的2019年，業績創下歷年新高。
哪些最值得關注？
通過前文的敘述應當明白，找機會，最好還是找針對富人的機會，再不濟也要找針對大眾消費升級、讓人們過上品質生活的機會。
那麼，問題來了，哪些是屬於這裏面的機會呢？
所長提幾個，肯定不全，但也算是一種思路。
首先，大健康肯定屬於其中。甭管保健品、創新葯還是以醫美為代表的消費醫療，大健康都是大眾對品質生活最根本的追求，人生病了想治病，除了早已被攻克的疾病外，還想能治好那些曾經治不好的病（創新葯、創新器械、創新術式），治病時想痛苦越來越少、效果越來越好（更好的醫療產品和服務），病治好了健康了想預防病（疫苗、品牌中藥、保健品），該預防的都預防了就想長生不老（前沿生物科技）……
歐美的那些老牌醫藥巨頭漲了一兩百年了，過去誕生十倍、百倍大牛的，大健康行業貢獻比例最多，過去如此，現在如此，未來還應該是如此，歐美日等發達國家如此，我國也應該是如此，而我國大A過去20年，醫藥與消費的確並列誕生超級大牛最多的行業。
其次，白酒，嗨，以茅台為首的高端白酒，還用多解釋么？而且隨着中國的崛起，中國的白酒也將跟着中國文化一起走向世界，就好比海外的紅酒跟着海外的文化走進我國一樣。
PS：這也是為什麼吃藥喝酒總是連在一起說……
此外，一些明顯具備消費升級屬性讓人們生活更好的產品/服務，典型如以遊戲為代表的精神娛樂產品、旅遊、IP、護膚品/化妝品、食品飲料中的高端化/品質化產品（如奶酪、調味酒、NFC果汁、純茶、純咖啡……）等等，一切高端化、品質化、擁有高溢價（換句話說就是較高毛利）的，基本都是非常值得大家去關注的。
想想看，全球貨幣泛濫（雖然近期美聯儲有加息，但加息是偶爾，降息和印鈔才是真愛），這麼多的錢，最後都會到哪些地方去，哪些東西應對通貨膨脹會比較輕鬆，那就是我們應該首先考慮的，換句話說就是，如果哪家企業動不動就被上游原材料漲價所困擾，那就不該是我們首要的考慮目標。
聲明：文章僅記錄作者思想，不構成投資建議，投資有巨大風險，需謹慎謹慎再謹慎，希望大家像對待裝修房子一樣對待自己的投資，不要讓挑公司的時間還不如你挑傢具的時間來得多，你對待小錢能反覆權衡，怎麼對待大錢反而如此草率？
